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客户专属顾问：为每位重要客户提供专属顾问，一对一解决个性化需求。
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全国服务区域：
白山市(浑江区、抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市)
昭通市(彝良县、昭阳区、巧家县、盐津县、绥江县、大关县、水富市、鲁甸县、永善县、威信县、镇雄县)
淮南市(寿县、潘集区、大通区、田家庵区、谢家集区、凤台县、八公山区)
黔南布依族苗族自治州(龙里县、贵定县、罗甸县、福泉市、瓮安县、三都水族自治县、荔波县、都匀市、长顺县、惠水县、平塘县、独山县)
嘉兴市(秀洲区、嘉善县、海宁市、南湖区、桐乡市、平湖市、海盐县)
宿州市(埇桥区、灵璧县、泗县、砀山县、萧县)
亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)
锡林郭勒盟(二连浩特市、正蓝旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、多伦县、正镶白旗、镶黄旗)
白银市(会宁县、靖远县、景泰县、白银区、平川区)
保定市(易县、竞秀区、高碑店市、雄县、满城区、涞水县、蠡县、涿州市、曲阳县、顺平县、莲池区、清苑区、唐县、定兴县、高阳县、徐水区、定州市、博野县、安国市、阜平县、容城县、涞源县、望都县、安新县)
鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)
永州市(双牌县、东安县、江永县、冷水滩区、宁远县、新田县、蓝山县、江华瑶族自治县、道县、零陵区、祁阳市)
安顺市(关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县)
喀什地区(叶城县、岳普湖县、泽普县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、莎车县、麦盖提县、伽师县、疏附县、疏勒县、喀什市)
呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、海拉尔区、新巴尔虎右旗、根河市、牙克石市、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、满洲里市、阿荣旗)
通化市(梅河口市、东昌区、二道江区、通化县、辉南县、柳河县、集安市)
湖州市(安吉县、长兴县、南浔区、吴兴区、德清县)
南充市(西充县、仪陇县、蓬安县、营山县、南部县、嘉陵区、高坪区、阆中市、顺庆区)
三门峡市(义马市、卢氏县、渑池县、湖滨区、灵宝市、陕州区)
贵阳市(清镇市、白云区、开阳县、观山湖区、修文县、南明区、花溪区、乌当区、云岩区、息烽县)
贺州市(昭平县、钟山县、富川瑶族自治县、八步区、平桂区)
黄石市(西塞山区、铁山区、大冶市、阳新县、下陆区、黄石港区)
乌兰察布市(化德县、察哈尔右翼中旗、卓资县、兴和县、察哈尔右翼前旗、凉城县、集宁区、四子王旗、商都县、察哈尔右翼后旗、丰镇市)
泰州市(泰兴市、姜堰区、高港区、兴化市、海陵区、靖江市)
阜阳市(临泉县、颍泉区、阜南县、界首市、颍东区、太和县、颍上县、颍州区)
平凉市(华亭市、泾川县、静宁县、灵台县、崇信县、庄浪县、崆峒区)
大连市(庄河市、甘井子区、沙河口区、西岗区、中山区、普兰店区、瓦房店市、长海县、旅顺口区、金州区)
鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)
庆阳市(西峰区、镇原县、华池县、宁县、合水县、庆城县、正宁县、环县)
韶关市(乐昌市、仁化县、武江区、翁源县、始兴县、南雄市、曲江区、新丰县、浈江区、乳源瑶族自治县)
拉萨市(堆龙德庆区、城关区、当雄县、尼木县、曲水县、林周县、达孜区、墨竹工卡县)
青岛市(黄岛区、崂山区、市北区、城阳区、李沧区、莱西市、即墨区、平度市、胶州市、市南区)
长春市(双阳区、朝阳区、公主岭市、榆树市、九台区、德惠市、绿园区、南关区、二道区、宽城区、农安县)
宜昌市(兴山县、秭归县、当阳市、西陵区、长阳土家族自治县、枝江市、夷陵区、远安县、伍家岗区、宜都市、猇亭区、五峰土家族自治县、点军区)
广州市(白云区、天河区、从化区、越秀区、荔湾区、花都区、海珠区、南沙区、黄埔区、番禺区、增城区)
徐州市(睢宁县、新沂市、云龙区、泉山区、邳州市、鼓楼区、铜山区、丰县、贾汪区、沛县)
百色市(平果市、乐业县、田阳区、隆林各族自治县、田林县、那坡县、靖西市、田东县、西林县、凌云县、德保县、右江区)
泉州市(永春县、金门县、晋江市、石狮市、惠安县、丰泽区、鲤城区、南安市、安溪县、泉港区、德化县、洛江区)
林芝市(朗县、米林市、波密县、工布江达县、巴宜区、察隅县、墨脱县)
济宁市(兖州区、鱼台县、嘉祥县、汶上县、微山县、泗水县、梁山县、曲阜市、邹城市、任城区、金乡县)
克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)
山南市(桑日县、加查县、隆子县、琼结县、贡嘎县、扎囊县、洛扎县、乃东区、浪卡子县、错那市、曲松县、措美县)
云浮市(云城区、新兴县、云安区、罗定市、郁南县)
衡水市(故城县、冀州区、安平县、饶阳县、景县、阜城县、枣强县、深州市、武强县、桃城区、武邑县)
淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)
厦门市(海沧区、集美区、思明区、同安区、翔安区、湖里区)
德阳市(什邡市、罗江区、绵竹市、中江县、旌阳区、广汉市)
六安市(舒城县、叶集区、金寨县、霍邱县、金安区、霍山县、裕安区)
自贡市(荣县、沿滩区、自流井区、富顺县、贡井区、大安区)
鞍山市(海城市、立山区、台安县、铁东区、铁西区、岫岩满族自治县、千山区)
白城市(大安市、通榆县、洮北区、洮南市、镇赉县)
儋州市
驻马店市(上蔡县、平舆县、驿城区、泌阳县、西平县、正阳县、汝南县、遂平县、确山县、新蔡县)
钦州市(灵山县、钦北区、浦北县、钦南区)
锦州市(北镇市、古塔区、凌河区、黑山县、凌海市、太和区、义县)
长治市(屯留区、壶关县、潞城区、武乡县、长子县、沁源县、潞州区、平顺县、上党区、沁县、黎城县、襄垣县)
中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)
呼和浩特市(土默特左旗、新城区、托克托县、回民区、清水河县、武川县、和林格尔县、玉泉区、赛罕区)
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中山市
淮安市(金湖县、洪泽区、涟水县、清江浦区、淮阴区、盱眙县、淮安区)
台州市(天台县、临海市、仙居县、路桥区、温岭市、三门县、黄岩区、椒江区、玉环市)
深圳市(福田区、坪山区、光明区、龙岗区、盐田区、龙华区、宝安区、罗湖区、南山区)
黑河市(五大连池市、逊克县、孙吴县、北安市、嫩江市、爱辉区)
衡阳市(南岳区、常宁市、雁峰区、衡东县、衡山县、蒸湘区、祁东县、衡阳县、耒阳市、石鼓区、珠晖区、衡南县)
兴安盟(科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗)
资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)
郴州市(苏仙区、永兴县、临武县、北湖区、桂东县、安仁县、嘉禾县、桂阳县、资兴市、汝城县、宜章县)
阿坝藏族羌族自治州(松潘县、若尔盖县、汶川县、小金县、黑水县、壤塘县、理县、茂县、阿坝县、红原县、九寨沟县、马尔康市、金川县)
天津市(东丽区、蓟州区、宝坻区、静海区、红桥区、宁河区、河东区、津南区、河北区、滨海新区、河西区、和平区、武清区、北辰区、西青区、南开区)
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来源：环球老虎财经app
新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。
千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。
按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。
据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。
交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。
值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。
4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。
溢价私有化背后的
“三重考量”
3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。
在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。
首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。
具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。
其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。
细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。
按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。
同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。
值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。
新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。
根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。
最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。
公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。
交易“粮草”
准备充裕
透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。
考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。
目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。
新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。
与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。
境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。
自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。
根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。
根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。
新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。
另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。
“解锁”发展
新动能
根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。
展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。
资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。
具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。
此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。
在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。
而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。
当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。
值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。
新闻结尾
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