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宜宾市(翠屏区、兴文县、屏山县、江安县、珙县、筠连县、叙州区、南溪区、高县、长宁县)
昌都市(贡觉县、边坝县、左贡县、察雅县、洛隆县、八宿县、江达县、类乌齐县、芒康县、丁青县、卡若区)
成都市(简阳市、金牛区、新津区、大邑县、武侯区、蒲江县、龙泉驿区、温江区、成华区、新都区、都江堰市、崇州市、彭州市、金堂县、青白江区、双流区、邛崃市、青羊区、锦江区、郫都区)
东莞市
宿州市(埇桥区、灵璧县、泗县、萧县、砀山县)
渭南市(合阳县、富平县、白水县、华州区、潼关县、蒲城县、华阴市、临渭区、大荔县、澄城县、韩城市)
泸州市(古蔺县、龙马潭区、江阳区、泸县、合江县、叙永县、纳溪区)
宁波市(宁海县、镇海区、鄞州区、奉化区、海曙区、慈溪市、余姚市、象山县、江北区、北仑区)
伊春市(铁力市、大箐山县、金林区、友好区、伊美区、汤旺县、乌翠区、南岔县、丰林县、嘉荫县)
池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)
乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、卓资县、四子王旗、兴和县、丰镇市、集宁区、商都县、察哈尔右翼后旗、化德县、凉城县)
安庆市(宜秀区、望江县、岳西县、迎江区、太湖县、潜山市、大观区、怀宁县、宿松县、桐城市)
保定市(定兴县、顺平县、易县、曲阳县、高碑店市、莲池区、徐水区、安新县、安国市、容城县、清苑区、蠡县、涿州市、唐县、定州市、雄县、竞秀区、满城区、博野县、高阳县、涞水县、涞源县、阜平县、望都县)
湖州市(安吉县、长兴县、德清县、吴兴区、南浔区)
果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、达日县、班玛县、玛多县、久治县)
邯郸市(磁县、大名县、武安市、魏县、成安县、丛台区、临漳县、峰峰矿区、永年区、肥乡区、广平县、涉县、曲周县、复兴区、邯山区、馆陶县、鸡泽县、邱县)
巴彦淖尔市(乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、临河区、五原县、乌拉特后旗、磴口县)
泰安市(肥城市、泰山区、岱岳区、东平县、宁阳县、新泰市)
随州市(广水市、随县、曾都区)
红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、石屏县、泸西县、蒙自市、红河县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、建水县、绿春县、弥勒市、屏边苗族自治县、开远市)
雅安市(雨城区、芦山县、天全县、名山区、荥经县、宝兴县、汉源县、石棉县)
焦作市(解放区、博爱县、马村区、山阳区、武陟县、孟州市、沁阳市、中站区、修武县、温县)
韶关市(始兴县、翁源县、武江区、南雄市、曲江区、乐昌市、新丰县、乳源瑶族自治县、仁化县、浈江区)
长沙市(开福区、岳麓区、宁乡市、浏阳市、雨花区、长沙县、望城区、芙蓉区、天心区)
葫芦岛市(绥中县、连山区、兴城市、南票区、建昌县、龙港区)
通辽市(科尔沁区、开鲁县、扎鲁特旗、奈曼旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市)
楚雄彝族自治州(双柏县、楚雄市、元谋县、永仁县、大姚县、南华县、牟定县、武定县、姚安县、禄丰市)
大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)
孝感市(安陆市、大悟县、云梦县、汉川市、应城市、孝昌县、孝南区)
广西壮族自治区
珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)
鞍山市(岫岩满族自治县、铁东区、千山区、铁西区、立山区、海城市、台安县)
汕尾市(陆丰市、陆河县、海丰县、城区)
新疆维吾尔自治区
衢州市(龙游县、常山县、开化县、衢江区、柯城区、江山市)
绍兴市(越城区、柯桥区、上虞区、新昌县、诸暨市、嵊州市)
北京市(朝阳区、密云区、东城区、平谷区、房山区、顺义区、大兴区、昌平区、丰台区、海淀区、延庆区、通州区、西城区、门头沟区、石景山区、怀柔区)
烟台市(蓬莱区、龙口市、招远市、莱州市、芝罘区、福山区、栖霞市、莱山区、莱阳市、牟平区、海阳市)
松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、扶余市)
苏州市(常熟市、张家港市、吴江区、吴中区、相城区、虎丘区、昆山市、姑苏区、太仓市)
漳州市(华安县、诏安县、芗城区、云霄县、龙海区、南靖县、漳浦县、长泰区、东山县、平和县、龙文区)
内蒙古自治区
南京市(玄武区、秦淮区、溧水区、鼓楼区、高淳区、建邺区、浦口区、雨花台区、江宁区、栖霞区、六合区)
衡水市(冀州区、武强县、深州市、饶阳县、安平县、景县、武邑县、阜城县、故城县、桃城区、枣强县)
防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)
泉州市(安溪县、泉港区、洛江区、惠安县、石狮市、德化县、金门县、南安市、鲤城区、丰泽区、晋江市、永春县)
泰州市(高港区、泰兴市、海陵区、姜堰区、靖江市、兴化市)
宝鸡市(千阳县、凤县、岐山县、陈仓区、陇县、金台区、眉县、扶风县、太白县、渭滨区、麟游县、凤翔区)
阜新市(细河区、彰武县、新邱区、海州区、太平区、清河门区、阜新蒙古族自治县)
三门峡市(义马市、卢氏县、湖滨区、渑池县、陕州区、灵宝市)
恩施土家族苗族自治州(宣恩县、鹤峰县、建始县、咸丰县、巴东县、恩施市、利川市、来凤县)
通化市(通化县、集安市、二道江区、辉南县、柳河县、梅河口市、东昌区)
佛山市(高明区、禅城区、顺德区、三水区、南海区)
新余市(渝水区、分宜县)
亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)
赣州市(全南县、会昌县、龙南市、宁都县、石城县、赣县区、定南县、崇义县、南康区、于都县、安远县、章贡区、寻乌县、兴国县、瑞金市、信丰县、上犹县、大余县)
白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区、靖宇县、抚松县)
三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)
绵阳市(北川羌族自治县、游仙区、江油市、盐亭县、平武县、安州区、涪城区、三台县、梓潼县)
吕梁市(石楼县、交城县、孝义市、离石区、交口县、兴县、中阳县、岚县、汾阳市、文水县、临县、柳林县、方山县)
邵阳市(新邵县、隆回县、城步苗族自治县、双清区、北塔区、邵东市、大祥区、新宁县、洞口县、绥宁县、武冈市、邵阳县)
鸡西市(鸡冠区、密山市、城子河区、滴道区、鸡东县、梨树区、麻山区、虎林市、恒山区)
宜昌市(远安县、兴山县、当阳市、西陵区、伍家岗区、宜都市、秭归县、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、猇亭区、枝江市、夷陵区、点军区)
三沙市(南沙区、西沙区)
金华市(武义县、义乌市、浦江县、东阳市、兰溪市、金东区、磐安县、婺城区、永康市)
玉溪市(新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、红塔区、澄江市、峨山彝族自治县、通海县、易门县、江川区)
茂名市(信宜市、化州市、茂南区、高州市、电白区)
白城市(通榆县、洮南市、镇赉县、洮北区、大安市)
青岛市(市北区、莱西市、胶州市、城阳区、市南区、即墨区、平度市、黄岛区、崂山区、李沧区)
南通市(海安市、通州区、崇川区、启东市、如皋市、海门区、如东县)
大庆市(让胡路区、肇州县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、林甸县、红岗区、大同区、萨尔图区)
马鞍山市(博望区、和县、当涂县、含山县、雨山区、花山区)
莆田市(涵江区、城厢区、秀屿区、荔城区、仙游县)
白银市(会宁县、靖远县、平川区、景泰县、白银区)
滁州市(天长市、全椒县、南谯区、琅琊区、来安县、明光市、定远县、凤阳县)
南阳市(淅川县、社旗县、方城县、新野县、唐河县、桐柏县、镇平县、邓州市、卧龙区、宛城区、内乡县、南召县、西峡县)
梧州市(蒙山县、万秀区、苍梧县、藤县、岑溪市、龙圩区、长洲区)
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武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)
临夏回族自治州(永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、东乡族自治县、临夏市、康乐县、临夏县、广河县)
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眉山市(洪雅县、彭山区、丹棱县、青神县、仁寿县、东坡区)
河源市(龙川县、东源县、和平县、源城区、连平县、紫金县)
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周口市(太康县、郸城县、扶沟县、商水县、沈丘县、淮阳区、西华县、川汇区、项城市、鹿邑县)
天津市(河东区、静海区、滨海新区、东丽区、宝坻区、和平区、河西区、南开区、西青区、蓟州区、宁河区、武清区、津南区、北辰区、红桥区、河北区)
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兰州市(永登县、城关区、榆中县、皋兰县、安宁区、红古区、西固区、七里河区)
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菏泽市(单县、曹县、鄄城县、牡丹区、成武县、东明县、郓城县、定陶区、巨野县)
抚州市(广昌县、崇仁县、南城县、资溪县、金溪县、宜黄县、南丰县、东乡区、黎川县、乐安县、临川区)
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Deepseek的爆火,各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一,在数字经济与硬科技双轮驱动的时代,华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。
这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中,就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇,他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革,并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级,国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。
中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美,医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域,结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点,因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。
寻找两大共振:产业周期+个股周期
桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景,8年研究员和1年半投资经理履历,完整经历过医药牛熊周期,善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股;同时,高仓位和相对集中持股的运行风格,也让桑翔宇更注重风险控制,通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则,来给到投资人更稳定的长期体验。
具体来看投资框架,桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振,在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。
在桑翔宇看来,首先,医药是政策影响权重极大的行业,理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇;其次,医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块,理解产业周期决定了投资思路;最后,对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心,技术周期脉络指明了投资方向。
对于个股挖掘,桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程,他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度,在变化中理解公司,同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。
在获取超额收益上,桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差,进入0-1阶段,公司此时更容易获取β的收益;1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段,也是寻找β和α共振的重要窗口期;当进入2-10阶段,则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下,不断加强仓位、获得超额收益。
2025迎来医药复苏拐点之年
过往持续4年医药行业的低迷,本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降,以及不确定性带来的风险偏好急速降低。
随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面,商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进,这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。
桑翔宇格外聚焦“创新”二字,他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振,首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持,首发定价松绑、现金回款改善;其次,供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车,海外MNC蜂拥而至抢购中国资产;最后,报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点,高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。
此外,国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿,在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。
医药投资两大解法:创新药+AI医疗
对于未来的行业发展和医药投资,桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。
第一,创新药仍处于产业加速向上的周期,今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后,TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花;同时,创新药从可预期的BD潮走向盈利潮,以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利,因此不敢投,但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升,就进入了投资者可理解的范畴内。
第二,AI医疗有望成为2025的年度投资主题,与其它国家相比,我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前,国内AI医疗已发展出三种商业模式,分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。
其中,AI+制药主打“卖铲人”逻辑,通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制;AI+医疗是通过诊疗数据变现,实现降本增效和商业逻辑提升,赋能医疗的各个环节。
展望AI医疗的发展终局,“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势,在B端利用高质量数据训练出高质量模型,再进一步向C端辐射,可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业,尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。
风险提示:基金管理公司不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险,投资需谨慎,详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
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新闻结尾
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