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广安市(武胜县、华蓥市、广安区、邻水县、岳池县、前锋区)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

北海市(合浦县、铁山港区、银海区、海城区)

甘孜藏族自治州(稻城县、得荣县、理塘县、九龙县、巴塘县、白玉县、泸定县、石渠县、德格县、炉霍县、色达县、甘孜县、乡城县、雅江县、道孚县、康定市、新龙县、丹巴县)  宁德市(福安市、寿宁县、福鼎市、霞浦县、古田县、柘荣县、屏南县、蕉城区、周宁县)

佛山市(三水区、顺德区、禅城区、南海区、高明区)

吴忠市(利通区、盐池县、青铜峡市、红寺堡区、同心县)

安康市(汉滨区、宁陕县、汉阴县、石泉县、旬阳市、平利县、白河县、镇坪县、紫阳县、岚皋县)

鄂尔多斯市(康巴什区、杭锦旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、东胜区、达拉特旗、乌审旗)  洛阳市(宜阳县、孟津区、老城区、瀍河回族区、偃师区、西工区、伊川县、汝阳县、新安县、栾川县、洛龙区、涧西区、嵩县、洛宁县)

凉山彝族自治州(会理市、美姑县、会东县、德昌县、宁南县、冕宁县、喜德县、甘洛县、西昌市、木里藏族自治县、越西县、盐源县、雷波县、布拖县、昭觉县、普格县、金阳县)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、三都水族自治县、平塘县、长顺县、福泉市、龙里县、罗甸县、惠水县、贵定县、都匀市、独山县、瓮安县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

金华市(金东区、浦江县、兰溪市、义乌市、婺城区、东阳市、武义县、磐安县、永康市)

江门市(江海区、蓬江区、新会区、鹤山市、台山市、开平市、恩平市)

临沧市(永德县、凤庆县、云县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县)

白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、临江市、抚松县、浑江区、靖宇县)

株洲市(醴陵市、天元区、石峰区、芦淞区、渌口区、茶陵县、炎陵县、荷塘区、攸县)

长治市(潞州区、屯留区、襄垣县、长子县、武乡县、上党区、沁源县、潞城区、平顺县、沁县、黎城县、壶关县)

鞍山市(岫岩满族自治县、千山区、海城市、铁东区、铁西区、台安县、立山区)

来宾市(兴宾区、武宣县、合山市、忻城县、象州县、金秀瑶族自治县)

晋中市(寿阳县、祁县、灵石县、榆社县、左权县、榆次区、平遥县、和顺县、太谷区、昔阳县、介休市)

巴中市(平昌县、通江县、巴州区、恩阳区、南江县)

揭阳市(揭西县、普宁市、揭东区、惠来县、榕城区)

广州市(从化区、花都区、荔湾区、白云区、黄埔区、越秀区、增城区、天河区、番禺区、南沙区、海珠区)

海南藏族自治州(共和县、贵德县、贵南县、同德县、兴海县)

广西壮族自治区

曲靖市(会泽县、师宗县、马龙区、麒麟区、沾益区、宣威市、罗平县、陆良县、富源县)

天水市(武山县、张家川回族自治县、秦州区、甘谷县、麦积区、清水县、秦安县)

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玉溪市(江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、新平彝族傣族自治县、通海县、易门县、红塔区、华宁县、峨山彝族自治县)

达州市(宣汉县、开江县、大竹县、万源市、达川区、通川区、渠县)

兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)

湖州市(长兴县、南浔区、德清县、吴兴区、安吉县)  张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

攀枝花市(东区、西区、仁和区、盐边县、米易县)

韶关市(乐昌市、仁化县、曲江区、武江区、始兴县、浈江区、新丰县、翁源县、乳源瑶族自治县、南雄市)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、杂多县、玉树市、治多县、称多县)忻州市(河曲县、繁峙县、原平市、代县、宁武县、岢岚县、静乐县、保德县、偏关县、五寨县、忻府区、定襄县、五台县、神池县)

泉州市(丰泽区、洛江区、泉港区、南安市、晋江市、德化县、安溪县、鲤城区、金门县、永春县、石狮市、惠安县)  廊坊市(永清县、三河市、大厂回族自治县、大城县、文安县、安次区、广阳区、固安县、香河县、霸州市)

济宁市(曲阜市、兖州区、任城区、微山县、梁山县、嘉祥县、汶上县、鱼台县、泗水县、邹城市、金乡县)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、个旧市、石屏县、屏边苗族自治县、开远市、蒙自市、泸西县、绿春县、元阳县、河口瑶族自治县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县)

庆阳市(宁县、西峰区、合水县、镇原县、华池县、环县、庆城县、正宁县)宁波市(北仑区、余姚市、慈溪市、鄞州区、镇海区、奉化区、海曙区、象山县、宁海县、江北区)

黄山市(黄山区、休宁县、歙县、徽州区、屯溪区、祁门县、黟县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、安图县、敦化市、延吉市、图们市、汪清县、珲春市、龙井市)

广元市(利州区、旺苍县、朝天区、剑阁县、青川县、昭化区、苍溪县)

贺州市(昭平县、钟山县、八步区、富川瑶族自治县、平桂区)

辽阳市(太子河区、弓长岭区、灯塔市、辽阳县、白塔区、文圣区、宏伟区)

保山市(昌宁县、施甸县、隆阳区、腾冲市、龙陵县)

蚌埠市(禹会区、蚌山区、怀远县、五河县、淮上区、固镇县、龙子湖区)

平凉市(静宁县、崇信县、灵台县、华亭市、泾川县、庄浪县、崆峒区)

沈阳市(康平县、辽中区、和平区、皇姑区、苏家屯区、大东区、于洪区、新民市、浑南区、法库县、铁西区、沈北新区、沈河区)

西藏自治区

兰州市(红古区、皋兰县、西固区、安宁区、榆中县、七里河区、城关区、永登县)

淮南市(田家庵区、寿县、大通区、八公山区、凤台县、潘集区、谢家集区)

盐城市(大丰区、阜宁县、东台市、响水县、亭湖区、建湖县、盐都区、射阳县、滨海县)

昆明市(五华区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、西山区、盘龙区、安宁市、石林彝族自治县、宜良县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、富民县、东川区、官渡区)

拉萨市(林周县、尼木县、墨竹工卡县、当雄县、堆龙德庆区、城关区、曲水县、达孜区)

肇庆市(广宁县、鼎湖区、端州区、怀集县、德庆县、四会市、高要区、封开县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。