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鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

鹤壁市(山城区、淇县、浚县、鹤山区、淇滨区)

内蒙古自治区

阳泉市(平定县、矿区、盂县、城区、郊区)  巴彦淖尔市(乌拉特前旗、五原县、乌拉特后旗、临河区、乌拉特中旗、杭锦后旗、磴口县)

宿迁市(宿城区、宿豫区、泗洪县、沭阳县、泗阳县)

宁波市(宁海县、奉化区、慈溪市、北仑区、江北区、象山县、余姚市、鄞州区、镇海区、海曙区)

马鞍山市(含山县、博望区、当涂县、和县、花山区、雨山区)

厦门市(同安区、集美区、海沧区、翔安区、思明区、湖里区)  上饶市(余干县、横峰县、铅山县、德兴市、弋阳县、广丰区、婺源县、信州区、玉山县、广信区、万年县、鄱阳县)

承德市(兴隆县、滦平县、双桥区、平泉市、宽城满族自治县、隆化县、双滦区、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、承德县、围场满族蒙古族自治县)

临沂市(蒙阴县、临沭县、兰山区、兰陵县、河东区、沂南县、莒南县、费县、罗庄区、平邑县、沂水县、郯城县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

天津市(和平区、津南区、河东区、北辰区、静海区、红桥区、宝坻区、西青区、蓟州区、河北区、南开区、武清区、河西区、宁河区、东丽区、滨海新区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、吉首市、古丈县、龙山县、永顺县、凤凰县、泸溪县、花垣县)

阜阳市(颍泉区、阜南县、临泉县、颍州区、颍上县、颍东区、太和县、界首市)

广西壮族自治区

河源市(东源县、源城区、连平县、和平县、龙川县、紫金县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

东莞市

渭南市(韩城市、大荔县、华阴市、富平县、白水县、潼关县、蒲城县、华州区、澄城县、合阳县、临渭区)

朝阳市(双塔区、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、朝阳县、北票市、建平县)

铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)

滨州市(无棣县、博兴县、滨城区、沾化区、阳信县、惠民县、邹平市)

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

林芝市(巴宜区、米林市、朗县、工布江达县、波密县、墨脱县、察隅县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

澳门特别行政区

鄂尔多斯市(东胜区、伊金霍洛旗、准格尔旗、鄂托克旗、达拉特旗、乌审旗、鄂托克前旗、康巴什区、杭锦旗)

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阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

长治市(上党区、武乡县、潞城区、潞州区、黎城县、平顺县、襄垣县、屯留区、沁县、沁源县、壶关县、长子县)

北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

萍乡市(芦溪县、湘东区、上栗县、莲花县、安源区)  铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

延安市(宝塔区、安塞区、延川县、志丹县、延长县、甘泉县、黄龙县、吴起县、黄陵县、子长市、富县、宜川县、洛川县)

辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)

宁德市(寿宁县、福安市、福鼎市、屏南县、霞浦县、蕉城区、周宁县、古田县、柘荣县)江门市(蓬江区、台山市、恩平市、江海区、开平市、鹤山市、新会区)

新疆维吾尔自治区  昌吉回族自治州(吉木萨尔县、阜康市、奇台县、昌吉市、呼图壁县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

宁夏回族自治区

榆林市(府谷县、横山区、佳县、吴堡县、米脂县、靖边县、子洲县、榆阳区、定边县、绥德县、清涧县、神木市)乌兰察布市(兴和县、凉城县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、卓资县、化德县、察哈尔右翼中旗、商都县、集宁区、丰镇市、四子王旗)

临夏回族自治州(和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏市、临夏县、永靖县、广河县、东乡族自治县)

漳州市(云霄县、东山县、平和县、漳浦县、诏安县、龙文区、长泰区、华安县、龙海区、南靖县、芗城区)

天水市(清水县、甘谷县、武山县、麦积区、张家川回族自治县、秦州区、秦安县)

济宁市(曲阜市、兖州区、鱼台县、微山县、梁山县、邹城市、嘉祥县、任城区、泗水县、金乡县、汶上县)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、开鲁县、奈曼旗、科尔沁区、库伦旗)

松原市(长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市)

葫芦岛市(建昌县、南票区、连山区、龙港区、绥中县、兴城市)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

汉中市(留坝县、勉县、洋县、西乡县、宁强县、佛坪县、汉台区、南郑区、城固县、镇巴县、略阳县)

丽水市(龙泉市、青田县、缙云县、景宁畲族自治县、莲都区、庆元县、松阳县、云和县、遂昌县)

阜新市(海州区、彰武县、阜新蒙古族自治县、新邱区、清河门区、细河区、太平区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、敦化市、图们市、安图县、延吉市、珲春市、汪清县、和龙市)

来宾市(兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、合山市)

甘南藏族自治州(迭部县、临潭县、舟曲县、碌曲县、夏河县、合作市、玛曲县、卓尼县)

玉溪市(峨山彝族自治县、华宁县、澄江市、通海县、红塔区、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、易门县)

开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。

煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。

死水微澜

4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。

如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。

35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。

但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。

惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。

这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。

港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。

也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。

退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。

作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。

建业困境

在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。 

4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。 

看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。

万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。

建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。

2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……

时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。

资本的掣肘

建业的案例令人唏嘘。

在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。

某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？

答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。

仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。

在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。

同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……

对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。

不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。

一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。