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枣庄市(台儿庄区、市中区、薛城区、滕州市、山亭区、峄城区)

天津市(宝坻区、静海区、北辰区、津南区、西青区、东丽区、南开区、武清区、红桥区、滨海新区、和平区、河北区、蓟州区、宁河区、河西区、河东区)

阿勒泰地区(布尔津县、富蕴县、青河县、福海县、哈巴河县、吉木乃县、阿勒泰市)

防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)  丹东市(凤城市、宽甸满族自治县、振安区、东港市、振兴区、元宝区)

塔城地区(额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、托里县、塔城市、乌苏市、裕民县)

昌都市(边坝县、芒康县、类乌齐县、丁青县、察雅县、江达县、左贡县、洛隆县、贡觉县、八宿县、卡若区)

江门市(台山市、新会区、江海区、恩平市、开平市、蓬江区、鹤山市)

定西市(临洮县、安定区、漳县、通渭县、渭源县、陇西县、岷县)  兰州市(永登县、榆中县、七里河区、西固区、皋兰县、安宁区、红古区、城关区)

商洛市(山阳县、丹凤县、洛南县、柞水县、商州区、镇安县、商南县)

汕头市(金平区、澄海区、龙湖区、南澳县、潮阳区、潮南区、濠江区)

安庆市(望江县、桐城市、怀宁县、宜秀区、岳西县、宿松县、潜山市、太湖县、大观区、迎江区)

巴中市(通江县、南江县、巴州区、平昌县、恩阳区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、天峻县、乌兰县、都兰县、茫崖市)

玉溪市(江川区、澄江市、红塔区、通海县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县)

湛江市(霞山区、廉江市、吴川市、雷州市、麻章区、徐闻县、赤坎区、遂溪县、坡头区)

许昌市(建安区、襄城县、鄢陵县、禹州市、长葛市、魏都区)

云浮市(郁南县、云安区、云城区、罗定市、新兴县)

临沧市(永德县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、凤庆县、云县)

深圳市(龙华区、坪山区、南山区、龙岗区、福田区、宝安区、光明区、罗湖区、盐田区)

连云港市(赣榆区、东海县、灌云县、海州区、连云区、灌南县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)

临夏回族自治州(广河县、康乐县、和政县、临夏市、东乡族自治县、永靖县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

上海市(宝山区、杨浦区、长宁区、徐汇区、普陀区、虹口区、嘉定区、松江区、青浦区、静安区、黄浦区、崇明区、奉贤区、金山区、浦东新区、闵行区)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

营口市(西市区、老边区、盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区、站前区)

通化市(辉南县、梅河口市、集安市、二道江区、通化县、柳河县、东昌区)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、岑巩县、丹寨县、施秉县、台江县、天柱县、凯里市、三穗县、锦屏县、雷山县、镇远县、麻江县、从江县、剑河县、黎平县、黄平县)

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眉山市(仁寿县、东坡区、彭山区、青神县、丹棱县、洪雅县)

榆林市(清涧县、绥德县、定边县、吴堡县、神木市、府谷县、佳县、靖边县、横山区、榆阳区、米脂县、子洲县)

海东市(平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区)

淮南市(田家庵区、潘集区、凤台县、谢家集区、大通区、八公山区、寿县)  哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

玉树藏族自治州(玉树市、称多县、杂多县、曲麻莱县、治多县、囊谦县)

运城市(平陆县、永济市、稷山县、芮城县、万荣县、夏县、新绛县、盐湖区、河津市、垣曲县、绛县、临猗县、闻喜县)

赣州市(章贡区、全南县、会昌县、南康区、于都县、宁都县、信丰县、上犹县、大余县、石城县、赣县区、龙南市、寻乌县、瑞金市、崇义县、定南县、兴国县、安远县)迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

张掖市(肃南裕固族自治县、高台县、甘州区、临泽县、民乐县、山丹县)  廊坊市(三河市、大城县、固安县、安次区、香河县、大厂回族自治县、广阳区、永清县、霸州市、文安县)

广州市(海珠区、花都区、从化区、增城区、黄埔区、番禺区、白云区、南沙区、越秀区、荔湾区、天河区)

临沂市(临沭县、沂南县、河东区、蒙阴县、平邑县、莒南县、费县、郯城县、兰陵县、兰山区、沂水县、罗庄区)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)宁德市(霞浦县、蕉城区、柘荣县、福安市、寿宁县、屏南县、福鼎市、古田县、周宁县)

呼和浩特市(玉泉区、回民区、清水河县、土默特左旗、武川县、和林格尔县、新城区、托克托县、赛罕区)

甘南藏族自治州(临潭县、碌曲县、夏河县、卓尼县、舟曲县、合作市、玛曲县、迭部县)

喀什地区(喀什市、叶城县、疏附县、泽普县、莎车县、岳普湖县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、疏勒县、伽师县、英吉沙县)

惠州市(惠东县、惠阳区、博罗县、龙门县、惠城区)

平凉市(崇信县、华亭市、灵台县、崆峒区、静宁县、庄浪县、泾川县)

巴彦淖尔市(磴口县、五原县、临河区、乌拉特中旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特后旗)

蚌埠市(禹会区、龙子湖区、固镇县、蚌山区、怀远县、淮上区、五河县)

阿里地区(札达县、措勤县、革吉县、噶尔县、普兰县、改则县、日土县)

杭州市(拱墅区、上城区、淳安县、滨江区、萧山区、桐庐县、西湖区、建德市、富阳区、临安区、余杭区、钱塘区、临平区)

金昌市(金川区、永昌县)

舟山市(岱山县、普陀区、嵊泗县、定海区)

黄冈市(红安县、麻城市、团风县、英山县、蕲春县、黄梅县、浠水县、罗田县、黄州区、武穴市)

四平市(伊通满族自治县、梨树县、铁西区、双辽市、铁东区)

福州市(长乐区、鼓楼区、闽清县、晋安区、台江区、福清市、连江县、仓山区、平潭县、闽侯县、罗源县、马尾区、永泰县)

张家口市(阳原县、康保县、尚义县、桥西区、怀安县、蔚县、宣化区、怀来县、沽源县、涿鹿县、崇礼区、桥东区、下花园区、赤城县、张北县、万全区)

黑河市(嫩江市、爱辉区、五大连池市、孙吴县、逊克县、北安市)

　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。