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朝阳市(朝阳县、双塔区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区、建平县)

泉州市(鲤城区、晋江市、金门县、永春县、石狮市、安溪县、南安市、德化县、泉港区、洛江区、丰泽区、惠安县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、固阳县、昆都仑区、石拐区、土默特右旗、九原区、白云鄂博矿区、东河区、青山区)

南宁市(良庆区、西乡塘区、邕宁区、武鸣区、兴宁区、宾阳县、隆安县、上林县、横州市、江南区、马山县、青秀区)  衡水市(武邑县、饶阳县、故城县、安平县、枣强县、景县、深州市、桃城区、冀州区、武强县、阜城县)

云浮市(云城区、新兴县、云安区、罗定市、郁南县)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)

长沙市(雨花区、浏阳市、开福区、岳麓区、宁乡市、长沙县、芙蓉区、天心区、望城区)  怀化市(通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县、辰溪县、溆浦县、洪江市、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、会同县、芷江侗族自治县、鹤城区)

合肥市(巢湖市、肥西县、包河区、庐阳区、长丰县、蜀山区、肥东县、瑶海区、庐江县)

北京市(密云区、房山区、怀柔区、西城区、平谷区、丰台区、昌平区、延庆区、顺义区、东城区、门头沟区、朝阳区、海淀区、石景山区、通州区、大兴区)

甘孜藏族自治州(巴塘县、得荣县、康定市、理塘县、德格县、乡城县、白玉县、炉霍县、九龙县、甘孜县、道孚县、丹巴县、稻城县、雅江县、泸定县、石渠县、色达县、新龙县)

揭阳市(揭东区、普宁市、揭西县、榕城区、惠来县)

无锡市(锡山区、滨湖区、新吴区、宜兴市、惠山区、江阴市、梁溪区)

池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)

蚌埠市(怀远县、五河县、龙子湖区、淮上区、固镇县、蚌山区、禹会区)

宿迁市(泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿豫区、宿城区)

银川市(贺兰县、灵武市、金凤区、西夏区、兴庆区、永宁县)

商丘市(民权县、睢阳区、宁陵县、夏邑县、虞城县、柘城县、梁园区、睢县、永城市)

抚顺市(东洲区、抚顺县、顺城区、新宾满族自治县、新抚区、清原满族自治县、望花区)

安庆市(望江县、宜秀区、太湖县、迎江区、大观区、桐城市、宿松县、怀宁县、潜山市、岳西县)

泰州市(姜堰区、海陵区、泰兴市、靖江市、兴化市、高港区)

河池市(凤山县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、金城江区、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县、天峨县、宜州区、南丹县)

大同市(广灵县、天镇县、云冈区、平城区、云州区、新荣区、左云县、阳高县、灵丘县、浑源县)

眉山市(青神县、丹棱县、洪雅县、彭山区、东坡区、仁寿县)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县)

焦作市(温县、中站区、博爱县、山阳区、马村区、孟州市、武陟县、沁阳市、解放区、修武县)

乌鲁木齐市(天山区、乌鲁木齐县、达坂城区、沙依巴克区、头屯河区、米东区、水磨沟区、新市区)

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呼和浩特市(土默特左旗、新城区、托克托县、武川县、回民区、玉泉区、和林格尔县、赛罕区、清水河县)

鹤壁市(淇县、鹤山区、山城区、淇滨区、浚县)

镇江市(润州区、丹阳市、丹徒区、扬中市、京口区、句容市)

葫芦岛市(龙港区、建昌县、南票区、连山区、绥中县、兴城市)  开封市(顺河回族区、鼓楼区、龙亭区、兰考县、通许县、禹王台区、杞县、尉氏县、祥符区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、和硕县、焉耆回族自治县、博湖县、且末县、尉犁县、若羌县、轮台县、库尔勒市)

杭州市(建德市、钱塘区、淳安县、富阳区、萧山区、西湖区、滨江区、拱墅区、桐庐县、临安区、余杭区、临平区、上城区)

成都市(温江区、新津区、龙泉驿区、简阳市、都江堰市、金牛区、崇州市、成华区、金堂县、大邑县、郫都区、邛崃市、青羊区、武侯区、彭州市、蒲江县、青白江区、锦江区、新都区、双流区)郴州市(临武县、永兴县、宜章县、北湖区、资兴市、汝城县、安仁县、桂东县、嘉禾县、桂阳县、苏仙区)

东营市(垦利区、河口区、东营区、广饶县、利津县)  辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)

铜仁市(思南县、德江县、沿河土家族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、万山区、江口县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、都兰县、乌兰县、德令哈市、茫崖市、天峻县)乐山市(市中区、峨眉山市、夹江县、峨边彝族自治县、沐川县、五通桥区、犍为县、马边彝族自治县、金口河区、沙湾区、井研县)

丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、凤城市、振安区、东港市、振兴区)

衡阳市(南岳区、衡南县、珠晖区、耒阳市、祁东县、衡阳县、常宁市、衡东县、石鼓区、蒸湘区、衡山县、雁峰区)

湘潭市(湘潭县、湘乡市、雨湖区、岳塘区、韶山市)

果洛藏族自治州(达日县、玛多县、班玛县、甘德县、玛沁县、久治县)

香港特别行政区

德阳市(绵竹市、旌阳区、中江县、广汉市、什邡市、罗江区)

漯河市(临颍县、源汇区、舞阳县、召陵区、郾城区)

韶关市(翁源县、乳源瑶族自治县、浈江区、新丰县、乐昌市、武江区、曲江区、始兴县、南雄市、仁化县)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、咸安区、通城县、通山县)

枣庄市(市中区、薛城区、峄城区、滕州市、台儿庄区、山亭区)

信阳市(潢川县、淮滨县、罗山县、新县、固始县、光山县、浉河区、商城县、息县、平桥区)

阳泉市(城区、矿区、盂县、郊区、平定县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、建始县、恩施市、利川市、来凤县、咸丰县、巴东县、鹤峰县)

梧州市(藤县、蒙山县、龙圩区、长洲区、岑溪市、万秀区、苍梧县)

周口市(鹿邑县、太康县、扶沟县、沈丘县、商水县、郸城县、项城市、西华县、淮阳区、川汇区)

驻马店市(遂平县、汝南县、确山县、泌阳县、西平县、平舆县、正阳县、上蔡县、新蔡县、驿城区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。