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绵阳市(三台县、平武县、梓潼县、江油市、盐亭县、游仙区、北川羌族自治县、涪城区、安州区)

三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、新巴尔虎右旗、阿荣旗、海拉尔区、牙克石市、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、根河市、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、满洲里市)

福州市(长乐区、晋安区、连江县、马尾区、福清市、平潭县、闽侯县、仓山区、罗源县、闽清县、永泰县、台江区、鼓楼区)  湘西土家族苗族自治州(花垣县、凤凰县、保靖县、永顺县、龙山县、吉首市、泸溪县、古丈县)

德州市(德城区、陵城区、乐陵市、夏津县、宁津县、庆云县、禹城市、临邑县、武城县、齐河县、平原县)

淮安市(洪泽区、涟水县、金湖县、清江浦区、淮阴区、淮安区、盱眙县)

鹤壁市(淇县、淇滨区、山城区、浚县、鹤山区)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁东区、梨树县、铁西区)  黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴义市、兴仁市、普安县、安龙县、贞丰县、望谟县、册亨县)

金华市(永康市、磐安县、义乌市、浦江县、婺城区、武义县、兰溪市、东阳市、金东区)

铜仁市(石阡县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区、万山区、德江县、思南县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、江口县)

晋城市(泽州县、高平市、沁水县、城区、阳城县、陵川县)

榆林市(米脂县、府谷县、横山区、绥德县、吴堡县、榆阳区、子洲县、佳县、神木市、清涧县、定边县、靖边县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、昭平县、八步区、钟山县)

朔州市(朔城区、山阴县、右玉县、平鲁区、怀仁市、应县)

宣城市(绩溪县、旌德县、宣州区、郎溪县、泾县、宁国市、广德市)

黄冈市(罗田县、麻城市、英山县、蕲春县、黄梅县、黄州区、武穴市、团风县、浠水县、红安县)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

黑河市(逊克县、嫩江市、爱辉区、孙吴县、北安市、五大连池市)

景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)

六安市(霍山县、裕安区、叶集区、舒城县、金寨县、霍邱县、金安区)

六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

阿里地区(措勤县、日土县、改则县、噶尔县、札达县、普兰县、革吉县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃州区、瓜州县、金塔县、玉门市、肃北蒙古族自治县)

大庆市(龙凤区、萨尔图区、肇州县、大同区、红岗区、肇源县、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区)

那曲市(索县、尼玛县、嘉黎县、比如县、安多县、双湖县、申扎县、聂荣县、巴青县、色尼区、班戈县)

香港特别行政区

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海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、格尔木市、都兰县、乌兰县、天峻县)

孝感市(汉川市、大悟县、云梦县、孝昌县、孝南区、应城市、安陆市)

崇左市(宁明县、江州区、扶绥县、凭祥市、天等县、大新县、龙州县)

新乡市(卫滨区、凤泉区、原阳县、辉县市、卫辉市、获嘉县、红旗区、长垣市、牧野区、新乡县、封丘县、延津县)  七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)

九江市(柴桑区、彭泽县、瑞昌市、庐山市、武宁县、德安县、浔阳区、修水县、共青城市、湖口县、永修县、都昌县、濂溪区)

张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

安阳市(龙安区、文峰区、安阳县、滑县、林州市、北关区、殷都区、汤阴县、内黄县)吕梁市(方山县、汾阳市、交口县、石楼县、中阳县、离石区、岚县、孝义市、兴县、临县、柳林县、交城县、文水县)

荆州市(沙市区、洪湖市、监利市、公安县、松滋市、江陵县、荆州区、石首市)  哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

东营市(河口区、东营区、广饶县、垦利区、利津县)

普洱市(思茅区、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)

平凉市(静宁县、崇信县、灵台县、崆峒区、华亭市、庄浪县、泾川县)宁夏回族自治区

郑州市(登封市、新郑市、巩义市、上街区、中牟县、中原区、二七区、荥阳市、惠济区、新密市、金水区、管城回族区)

绥化市(北林区、绥棱县、肇东市、望奎县、兰西县、青冈县、明水县、海伦市、庆安县、安达市)

安顺市(平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、普定县)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、门源回族自治县、刚察县)

新余市(渝水区、分宜县)

银川市(西夏区、贺兰县、永宁县、灵武市、兴庆区、金凤区)

内江市(资中县、东兴区、威远县、隆昌市、市中区)

沈阳市(辽中区、新民市、沈北新区、皇姑区、铁西区、苏家屯区、和平区、大东区、沈河区、于洪区、法库县、康平县、浑南区)

兰州市(七里河区、城关区、红古区、西固区、皋兰县、榆中县、永登县、安宁区)

宿迁市(宿城区、泗阳县、宿豫区、沭阳县、泗洪县)

济宁市(曲阜市、微山县、任城区、金乡县、鱼台县、邹城市、汶上县、兖州区、泗水县、嘉祥县、梁山县)

曲靖市(富源县、麒麟区、陆良县、师宗县、会泽县、马龙区、宣威市、罗平县、沾益区)

茂名市(信宜市、高州市、电白区、茂南区、化州市)

阿克苏地区(柯坪县、新和县、阿瓦提县、阿克苏市、沙雅县、拜城县、库车市、乌什县、温宿县)

潍坊市(高密市、青州市、寿光市、临朐县、安丘市、诸城市、昌邑市、坊子区、寒亭区、潍城区、奎文区、昌乐县)

延安市(黄陵县、宜川县、黄龙县、子长市、延川县、志丹县、吴起县、洛川县、富县、安塞区、宝塔区、延长县、甘泉县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。