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新疆维吾尔自治区

衡水市(冀州区、枣强县、饶阳县、阜城县、深州市、武邑县、桃城区、安平县、武强县、景县、故城县)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、绿春县、弥勒市、泸西县、开远市、屏边苗族自治县、元阳县、个旧市、石屏县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、红河县)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)  白银市(靖远县、景泰县、会宁县、平川区、白银区)

怀化市(会同县、新晃侗族自治县、洪江市、溆浦县、沅陵县、麻阳苗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县)

廊坊市(大厂回族自治县、大城县、香河县、永清县、安次区、霸州市、广阳区、三河市、文安县、固安县)

内蒙古自治区

东莞市  丽水市(莲都区、遂昌县、青田县、松阳县、缙云县、云和县、庆元县、景宁畲族自治县、龙泉市)

佛山市(禅城区、高明区、顺德区、三水区、南海区)

澳门特别行政区

襄阳市(襄城区、宜城市、南漳县、枣阳市、谷城县、襄州区、樊城区、老河口市、保康县)

沈阳市(苏家屯区、浑南区、辽中区、铁西区、于洪区、皇姑区、法库县、沈河区、大东区、沈北新区、和平区、康平县、新民市)

安庆市(桐城市、怀宁县、宿松县、太湖县、大观区、岳西县、宜秀区、潜山市、迎江区、望江县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

杭州市(萧山区、西湖区、余杭区、淳安县、上城区、滨江区、桐庐县、临安区、拱墅区、临平区、建德市、富阳区、钱塘区)

曲靖市(陆良县、富源县、师宗县、罗平县、沾益区、马龙区、会泽县、麒麟区、宣威市)

临夏回族自治州(临夏市、康乐县、和政县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、永靖县、临夏县)

济源市

龙岩市(新罗区、长汀县、上杭县、连城县、漳平市、永定区、武平县)

鞍山市(千山区、岫岩满族自治县、立山区、铁东区、台安县、铁西区、海城市)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、马尔康市、小金县、黑水县、金川县、阿坝县、茂县、红原县、汶川县、九寨沟县、松潘县、理县、若尔盖县)

湘潭市(韶山市、湘潭县、雨湖区、岳塘区、湘乡市)

庆阳市(合水县、庆城县、宁县、正宁县、华池县、镇原县、西峰区、环县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、宁江区、乾安县)

东营市(垦利区、东营区、河口区、广饶县、利津县)

银川市(贺兰县、金凤区、灵武市、兴庆区、西夏区、永宁县)

昆明市(东川区、五华区、呈贡区、宜良县、富民县、西山区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、官渡区、盘龙区、石林彝族自治县、晋宁区)

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酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、玉门市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、金塔县、敦煌市)

石家庄市(灵寿县、新乐市、高邑县、长安区、元氏县、赞皇县、新华区、正定县、深泽县、无极县、裕华区、平山县、栾城区、鹿泉区、晋州市、桥西区、行唐县、辛集市、井陉县、藁城区、赵县、井陉矿区)

内江市(威远县、东兴区、市中区、资中县、隆昌市)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)  桂林市(龙胜各族自治县、阳朔县、临桂区、雁山区、秀峰区、灌阳县、荔浦市、永福县、象山区、全州县、七星区、兴安县、灵川县、叠彩区、恭城瑶族自治县、资源县、平乐县)

营口市(大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区、站前区、老边区、西市区)

景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)

南昌市(红谷滩区、东湖区、安义县、进贤县、南昌县、新建区、西湖区、青山湖区、青云谱区)吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

三沙市(西沙区、南沙区)  定西市(陇西县、临洮县、通渭县、岷县、渭源县、漳县、安定区)

呼和浩特市(武川县、托克托县、新城区、玉泉区、清水河县、和林格尔县、赛罕区、土默特左旗、回民区)

孝感市(孝南区、云梦县、应城市、汉川市、孝昌县、安陆市、大悟县)

运城市(临猗县、永济市、闻喜县、夏县、河津市、绛县、平陆县、稷山县、万荣县、盐湖区、芮城县、新绛县、垣曲县)郴州市(汝城县、临武县、宜章县、北湖区、嘉禾县、桂阳县、桂东县、资兴市、安仁县、苏仙区、永兴县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

眉山市(洪雅县、青神县、东坡区、丹棱县、彭山区、仁寿县)

长沙市(岳麓区、芙蓉区、开福区、长沙县、望城区、浏阳市、天心区、雨花区、宁乡市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

乐山市(犍为县、井研县、沙湾区、峨眉山市、金口河区、马边彝族自治县、五通桥区、夹江县、市中区、沐川县、峨边彝族自治县)

双鸭山市(宝清县、集贤县、四方台区、尖山区、宝山区、友谊县、饶河县、岭东区)

徐州市(丰县、铜山区、贾汪区、沛县、邳州市、新沂市、云龙区、泉山区、鼓楼区、睢宁县)

宁夏回族自治区

周口市(郸城县、项城市、西华县、鹿邑县、川汇区、扶沟县、太康县、淮阳区、商水县、沈丘县)

威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)

荆门市(钟祥市、沙洋县、掇刀区、东宝区、京山市)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、来凤县、巴东县、恩施市、鹤峰县、利川市、咸丰县、建始县)

七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

新乡市(卫辉市、红旗区、原阳县、卫滨区、封丘县、延津县、牧野区、辉县市、长垣市、获嘉县、新乡县、凤泉区)

湖州市(安吉县、南浔区、长兴县、德清县、吴兴区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。