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株洲市(醴陵市、芦淞区、茶陵县、石峰区、荷塘区、攸县、天元区、渌口区、炎陵县)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、霍城县、昭苏县、巩留县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、新源县、特克斯县、尼勒克县、伊宁县、伊宁市)

甘孜藏族自治州(康定市、石渠县、理塘县、甘孜县、雅江县、九龙县、得荣县、稻城县、巴塘县、新龙县、泸定县、炉霍县、德格县、乡城县、色达县、白玉县、丹巴县、道孚县)

辽阳市(白塔区、宏伟区、辽阳县、太子河区、文圣区、弓长岭区、灯塔市)  湘潭市(韶山市、岳塘区、湘潭县、雨湖区、湘乡市)

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、达日县、玛多县、玛沁县、久治县)

广州市(南沙区、番禺区、天河区、花都区、从化区、荔湾区、海珠区、增城区、白云区、越秀区、黄埔区)

遵义市(汇川区、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、桐梓县、仁怀市、赤水市、习水县、正安县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、红花岗区、绥阳县、播州区、余庆县)

新余市(分宜县、渝水区)  定西市(通渭县、临洮县、安定区、渭源县、漳县、岷县、陇西县)

贵阳市(清镇市、息烽县、观山湖区、南明区、花溪区、修文县、乌当区、白云区、开阳县、云岩区)

厦门市(同安区、翔安区、思明区、集美区、海沧区、湖里区)

济源市

莆田市(涵江区、仙游县、荔城区、秀屿区、城厢区)

崇左市(扶绥县、宁明县、龙州县、天等县、江州区、大新县、凭祥市)

太原市(阳曲县、迎泽区、小店区、清徐县、古交市、尖草坪区、晋源区、娄烦县、杏花岭区、万柏林区)

桂林市(叠彩区、荔浦市、龙胜各族自治县、全州县、兴安县、临桂区、恭城瑶族自治县、七星区、平乐县、阳朔县、灵川县、永福县、灌阳县、雁山区、秀峰区、象山区、资源县)

七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)

广安市(邻水县、岳池县、武胜县、前锋区、华蓥市、广安区)

日喀则市(聂拉木县、南木林县、仲巴县、白朗县、昂仁县、岗巴县、仁布县、康马县、萨嘎县、桑珠孜区、萨迦县、谢通门县、定日县、拉孜县、定结县、江孜县、吉隆县、亚东县)

潍坊市(高密市、青州市、寿光市、潍城区、坊子区、临朐县、诸城市、寒亭区、奎文区、昌乐县、安丘市、昌邑市)

黄山市(歙县、徽州区、祁门县、黟县、屯溪区、黄山区、休宁县)

周口市(鹿邑县、扶沟县、商水县、沈丘县、郸城县、项城市、太康县、川汇区、淮阳区、西华县)

庆阳市(宁县、正宁县、环县、合水县、庆城县、西峰区、华池县、镇原县)

洛阳市(嵩县、宜阳县、汝阳县、新安县、瀍河回族区、孟津区、洛宁县、老城区、洛龙区、偃师区、栾川县、涧西区、西工区、伊川县)

金华市(金东区、义乌市、武义县、磐安县、兰溪市、永康市、东阳市、浦江县、婺城区)

保定市(涿州市、阜平县、容城县、安国市、博野县、安新县、雄县、清苑区、易县、竞秀区、高阳县、唐县、蠡县、定兴县、满城区、徐水区、涞源县、定州市、高碑店市、顺平县、涞水县、望都县、曲阳县、莲池区)

葫芦岛市(兴城市、南票区、龙港区、连山区、建昌县、绥中县)

百色市(靖西市、那坡县、平果市、田林县、凌云县、德保县、右江区、田东县、西林县、田阳区、乐业县、隆林各族自治县)

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儋州市

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、镇远县、丹寨县、麻江县、三穗县、剑河县、天柱县、锦屏县、凯里市、榕江县、岑巩县、雷山县、黎平县、施秉县、台江县、从江县)

攀枝花市(米易县、盐边县、西区、仁和区、东区)

楚雄彝族自治州(楚雄市、双柏县、大姚县、禄丰市、武定县、姚安县、南华县、牟定县、永仁县、元谋县)  南昌市(红谷滩区、进贤县、青云谱区、南昌县、新建区、东湖区、西湖区、青山湖区、安义县)

大理白族自治州(永平县、南涧彝族自治县、宾川县、剑川县、云龙县、洱源县、弥渡县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、祥云县、大理市)

清远市(佛冈县、连南瑶族自治县、英德市、连州市、阳山县、清城区、清新区、连山壮族瑶族自治县)

鹤岗市(工农区、绥滨县、兴安区、向阳区、南山区、东山区、兴山区、萝北县)乌鲁木齐市(天山区、水磨沟区、头屯河区、达坂城区、沙依巴克区、新市区、米东区、乌鲁木齐县)

抚顺市(清原满族自治县、东洲区、抚顺县、新抚区、新宾满族自治县、顺城区、望花区)  汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、磴口县、杭锦后旗、临河区、乌拉特前旗)

岳阳市(岳阳楼区、平江县、湘阴县、临湘市、华容县、云溪区、汨罗市、岳阳县、君山区)

拉萨市(林周县、城关区、曲水县、堆龙德庆区、当雄县、达孜区、墨竹工卡县、尼木县)威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

湛江市(廉江市、雷州市、麻章区、遂溪县、霞山区、赤坎区、坡头区、吴川市、徐闻县)

阿克苏地区(库车市、沙雅县、乌什县、阿瓦提县、新和县、拜城县、柯坪县、温宿县、阿克苏市)

玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、称多县、囊谦县、玉树市、治多县)

连云港市(东海县、连云区、海州区、赣榆区、灌云县、灌南县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

济南市(历下区、天桥区、钢城区、市中区、平阴县、历城区、商河县、槐荫区、济阳区、莱芜区、长清区、章丘区)

陇南市(宕昌县、康县、武都区、礼县、文县、成县、西和县、徽县、两当县)

内江市(隆昌市、市中区、东兴区、资中县、威远县)

白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、浑江区、临江市、靖宇县)

赣州市(大余县、会昌县、南康区、赣县区、兴国县、于都县、瑞金市、章贡区、信丰县、上犹县、石城县、龙南市、定南县、崇义县、宁都县、安远县、寻乌县、全南县)

苏州市(相城区、吴江区、姑苏区、常熟市、张家港市、昆山市、吴中区、虎丘区、太仓市)

西藏自治区

阿勒泰地区(阿勒泰市、布尔津县、福海县、富蕴县、吉木乃县、青河县、哈巴河县)

温州市(泰顺县、鹿城区、瓯海区、苍南县、瑞安市、文成县、永嘉县、龙湾区、乐清市、平阳县、龙港市、洞头区)

衢州市(衢江区、江山市、柯城区、常山县、龙游县、开化县)

运城市(稷山县、盐湖区、芮城县、平陆县、万荣县、垣曲县、闻喜县、夏县、绛县、新绛县、临猗县、永济市、河津市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。