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皇家共享小公主多男|探索青春的奇幻冒险,感受少女们的友情与成长!

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吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)








内江市(威远县、资中县、市中区、隆昌市、东兴区)








乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、天山区、水磨沟区、沙依巴克区、米东区、达坂城区、头屯河区、新市区)








林芝市(墨脱县、巴宜区、察隅县、朗县、米林市、工布江达县、波密县)  呼和浩特市(新城区、玉泉区、和林格尔县、托克托县、土默特左旗、回民区、武川县、赛罕区、清水河县)








克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)








塔城地区(乌苏市、裕民县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、额敏县、沙湾市)








襄阳市(谷城县、老河口市、保康县、襄州区、枣阳市、宜城市、樊城区、南漳县、襄城区)南京市(玄武区、建邺区、高淳区、江宁区、溧水区、秦淮区、鼓楼区、六合区、栖霞区、浦口区、雨花台区)








福州市(闽侯县、晋安区、福清市、罗源县、台江区、马尾区、平潭县、仓山区、鼓楼区、长乐区、闽清县、永泰县、连江县)  辽阳市(宏伟区、白塔区、太子河区、辽阳县、灯塔市、文圣区、弓长岭区)








安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区)








忻州市(静乐县、五台县、代县、定襄县、岢岚县、繁峙县、五寨县、忻府区、宁武县、原平市、偏关县、保德县、神池县、河曲县)








枣庄市(薛城区、山亭区、滕州市、峄城区、市中区、台儿庄区)








承德市(滦平县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、平泉市、承德县、隆化县、鹰手营子矿区、双桥区、宽城满族自治县、兴隆县)








宁波市(余姚市、海曙区、慈溪市、江北区、北仑区、奉化区、宁海县、鄞州区、象山县、镇海区)








新余市(分宜县、渝水区)








乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)








仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)








云浮市(郁南县、云安区、罗定市、云城区、新兴县)








黄山市(屯溪区、休宁县、黄山区、祁门县、黟县、徽州区、歙县)








佛山市(高明区、三水区、禅城区、南海区、顺德区)








济宁市(鱼台县、汶上县、金乡县、曲阜市、兖州区、梁山县、任城区、邹城市、嘉祥县、泗水县、微山县)








呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、海拉尔区、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、阿荣旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、牙克石市、满洲里市)








随州市(曾都区、广水市、随县)








泸州市(江阳区、叙永县、合江县、泸县、龙马潭区、纳溪区、古蔺县)








白银市(平川区、景泰县、白银区、靖远县、会宁县)








滨州市(阳信县、邹平市、滨城区、无棣县、博兴县、沾化区、惠民县)








宜春市(樟树市、靖安县、铜鼓县、上高县、宜丰县、奉新县、高安市、丰城市、袁州区、万载县)








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孝感市(孝南区、云梦县、安陆市、孝昌县、应城市、汉川市、大悟县)








南阳市(内乡县、桐柏县、镇平县、方城县、淅川县、邓州市、宛城区、新野县、西峡县、卧龙区、社旗县、唐河县、南召县)








扬州市(广陵区、宝应县、仪征市、高邮市、江都区、邗江区)








西安市(阎良区、鄠邑区、长安区、新城区、蓝田县、碑林区、高陵区、雁塔区、未央区、莲湖区、周至县、临潼区、灞桥区)  玉树藏族自治州(称多县、杂多县、治多县、玉树市、囊谦县、曲麻莱县)








江门市(蓬江区、江海区、恩平市、新会区、台山市、鹤山市、开平市)








泰安市(新泰市、泰山区、肥城市、宁阳县、东平县、岱岳区)








甘南藏族自治州(卓尼县、夏河县、碌曲县、临潭县、玛曲县、合作市、迭部县、舟曲县)牡丹江市(东安区、西安区、林口县、宁安市、海林市、爱民区、东宁市、穆棱市、阳明区、绥芬河市)








鹤壁市(淇滨区、鹤山区、淇县、浚县、山城区)  包头市(青山区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、固阳县、九原区、土默特右旗、东河区、石拐区)








邯郸市(馆陶县、涉县、邯山区、大名县、峰峰矿区、磁县、丛台区、鸡泽县、广平县、成安县、肥乡区、复兴区、永年区、魏县、邱县、曲周县、武安市、临漳县)








山南市(扎囊县、桑日县、琼结县、曲松县、隆子县、贡嘎县、加查县、措美县、洛扎县、错那市、浪卡子县、乃东区)








济南市(商河县、槐荫区、钢城区、莱芜区、市中区、历城区、天桥区、平阴县、历下区、章丘区、长清区、济阳区)中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)








阿勒泰地区(富蕴县、哈巴河县、福海县、阿勒泰市、青河县、布尔津县、吉木乃县)








来宾市(象州县、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市、忻城县)








泉州市(晋江市、石狮市、泉港区、德化县、安溪县、永春县、丰泽区、南安市、鲤城区、洛江区、金门县、惠安县)








资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)








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德阳市(广汉市、罗江区、中江县、绵竹市、旌阳区、什邡市)








聊城市(高唐县、阳谷县、冠县、莘县、东阿县、东昌府区、茌平区、临清市)








平顶山市(石龙区、新华区、宝丰县、鲁山县、卫东区、叶县、舞钢市、汝州市、湛河区、郏县)








内蒙古自治区








遵义市(务川仡佬族苗族自治县、正安县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、仁怀市、赤水市、绥阳县、红花岗区、湄潭县、播州区、余庆县、桐梓县、凤冈县、习水县)








萍乡市(安源区、芦溪县、上栗县、湘东区、莲花县)








六安市(金寨县、裕安区、霍山县、舒城县、金安区、叶集区、霍邱县)








黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)








六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)








绵阳市(安州区、平武县、江油市、梓潼县、北川羌族自治县、游仙区、盐亭县、涪城区、三台县)








中山市

事件

近期,公司发布2024年年度报告以及2025年一季度业绩快报公告。2024年公司实现营业收入61.7亿元,同比+9.67%;实现归母净利润11.3亿元,同比+11.1%。2025年一季度,公司预计实现营业收入15.6亿元,同比+17.5%;预计实现归母净利润3.7亿元,同比+31.1%。

点评

▍抽水蓄能即将进入投产期,参与现货市场初见成效

截至2024年年末,公司抽水蓄能投产装机总规模1028万千瓦,占全国装机容量的17.5%。在建抽水蓄能电站9座,总装机容量1080万千瓦,包括广东的肇庆浪江抽水蓄能电站(120万千瓦)、惠州中洞抽水蓄能电站(120万千瓦)、梅州抽水蓄能电站二期工程(120万千瓦)、茂名电白抽水蓄能电站(120万千瓦),广西的南宁抽水蓄能电站(120万千瓦)、桂林灌阳抽水蓄能电站(120万千瓦)、钦州灵山抽水蓄能电站(120万千瓦)、贵港港北抽水蓄能电站(120万千瓦)、玉林福绵抽水蓄能电站(120万千瓦)。2025年南宁以及梅州抽蓄电站二期项目将全面建成,实现公司“十四五”抽水蓄能投产480万千瓦的目标;“十五五”期间,公司将力争新增投产约1000万千瓦。

2024年7月,广东省能源局、国家能源局南方监管局印发《关于印发广东省抽水蓄能参与电力市场交易实施方案的通知》(粤能电力〔2024〕27号),提出建立健全抽水蓄能参与电力市场交易机制,以市场方式形成电量电价。2024年9月30日,公司发布公告,旗下梅蓄一期电站已于2024年10月起进入电力现货市场交易。我们认为,随着电力现货市场的逐步完善,公司有望通过参与现货市场增厚抽蓄电站的电量电费利润。

▍调峰水电发电量提升带动利润增长,新型储能稳步发展

2024年全年,公司调峰水电厂来水同比增加,发电量同比提升57%至84.8亿千瓦时,带动营业收入同比增加55.5%;新型储能方面,截至 2024年末,公司新型储能电站累计装机规模 65.42万千瓦/129.83万千瓦时(含调试)。2024年年内新建成电化学储能电站3座并进行调试,分别为云南文山丘北储能项目(200MW/400MWh)、海南临高储能项目(20MW/40MWh)、湖南中南水泥厂配储项目(5.1MW/14.7MWh);完成深圳潭头储能电站(5.25MW/11.58Mwh)收购。

▍盈利预测与估值

由于抽蓄电站投产的时间节奏原因,略下调盈利预期,预计2025-2027年公司可实现归母净利润11.56/14.4/15.9亿元(25/26年前值16.5/19.5亿元),对应PE26.4/21.1/19.2x,维持“买入”评级。

▍风险提示

政策推进实施不及预期、来水不及预期、用电需求下降、辅助服务市场发展不及预期等风险、业绩快报仅为初步核算,具体以公司正式季报为准

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告:《南网储能:来水转好带动调峰水电利润提升,抽蓄即将进入投产期》

对外发布时间:2025年4月17日

报告发布机构:天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师:

郭丽丽执业证书编号:S1110520030001

赵阳 执业证书编号:S1110524070005

(转自:郭丽丽的研究札记)

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