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武汉市(新洲区、江岸区、武昌区、汉阳区、青山区、硚口区、东西湖区、汉南区、洪山区、蔡甸区、黄陂区、江夏区、江汉区)

成都市(简阳市、青羊区、龙泉驿区、新都区、蒲江县、大邑县、青白江区、金堂县、武侯区、双流区、崇州市、都江堰市、温江区、郫都区、彭州市、邛崃市、新津区、成华区、锦江区、金牛区)

乌兰察布市(化德县、兴和县、凉城县、四子王旗、丰镇市、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、卓资县、商都县、集宁区、察哈尔右翼中旗)

北京市(东城区、延庆区、大兴区、密云区、海淀区、怀柔区、西城区、平谷区、丰台区、门头沟区、顺义区、朝阳区、石景山区、房山区、通州区、昌平区)  金华市(武义县、磐安县、永康市、婺城区、金东区、兰溪市、浦江县、义乌市、东阳市)

普洱市(思茅区、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、麻江县、台江县、从江县、剑河县、黎平县、黄平县、凯里市、丹寨县、施秉县、雷山县、榕江县、三穗县、镇远县、岑巩县、锦屏县)

晋城市(城区、陵川县、阳城县、高平市、泽州县、沁水县)

六安市(霍邱县、舒城县、叶集区、裕安区、霍山县、金寨县、金安区)  商洛市(山阳县、商州区、洛南县、柞水县、镇安县、商南县、丹凤县)

大同市(阳高县、平城区、云州区、天镇县、云冈区、新荣区、左云县、广灵县、浑源县、灵丘县)

马鞍山市(博望区、花山区、含山县、当涂县、雨山区、和县)

绍兴市(越城区、新昌县、嵊州市、诸暨市、柯桥区、上虞区)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

内蒙古自治区

佳木斯市(汤原县、抚远市、富锦市、同江市、郊区、前进区、向阳区、桦南县、桦川县、东风区)

梧州市(苍梧县、藤县、万秀区、岑溪市、长洲区、蒙山县、龙圩区)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、松潘县、理县、小金县、金川县、若尔盖县、壤塘县、黑水县、马尔康市、汶川县、茂县、阿坝县、九寨沟县)

白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市、抚松县、江源区、靖宇县)

永州市(冷水滩区、宁远县、东安县、江永县、双牌县、新田县、蓝山县、江华瑶族自治县、祁阳市、零陵区、道县)

朔州市(山阴县、应县、朔城区、右玉县、怀仁市、平鲁区)

宜春市(丰城市、上高县、高安市、万载县、樟树市、宜丰县、靖安县、袁州区、奉新县、铜鼓县)

日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)

内江市(东兴区、隆昌市、市中区、威远县、资中县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

湖州市(长兴县、安吉县、南浔区、吴兴区、德清县)

北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)

绥化市(海伦市、肇东市、望奎县、北林区、安达市、绥棱县、兰西县、庆安县、青冈县、明水县)

平顶山市(新华区、叶县、宝丰县、郏县、卫东区、汝州市、石龙区、鲁山县、湛河区、舞钢市)

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漳州市(南靖县、东山县、平和县、芗城区、诏安县、长泰区、龙文区、漳浦县、云霄县、华安县、龙海区)

铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)

肇庆市(德庆县、封开县、端州区、怀集县、高要区、广宁县、四会市、鼎湖区)

枣庄市(薛城区、市中区、山亭区、台儿庄区、滕州市、峄城区)  临沧市(沧源佤族自治县、镇康县、临翔区、凤庆县、永德县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县)

宁德市(古田县、柘荣县、寿宁县、蕉城区、福鼎市、霞浦县、周宁县、屏南县、福安市)

菏泽市(郓城县、单县、定陶区、巨野县、东明县、牡丹区、成武县、鄄城县、曹县)

南宁市(西乡塘区、马山县、良庆区、邕宁区、隆安县、上林县、江南区、青秀区、宾阳县、武鸣区、横州市、兴宁区)钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

来宾市(金秀瑶族自治县、象州县、兴宾区、忻城县、武宣县、合山市)  汉中市(洋县、略阳县、南郑区、西乡县、宁强县、镇巴县、留坝县、佛坪县、汉台区、城固县、勉县)

辽阳市(辽阳县、灯塔市、白塔区、弓长岭区、宏伟区、文圣区、太子河区)

徐州市(新沂市、铜山区、丰县、沛县、邳州市、鼓楼区、贾汪区、睢宁县、泉山区、云龙区)

泰州市(海陵区、高港区、兴化市、靖江市、姜堰区、泰兴市)常德市(安乡县、桃源县、汉寿县、临澧县、津市市、武陵区、澧县、石门县、鼎城区)

大连市(普兰店区、沙河口区、甘井子区、长海县、西岗区、中山区、金州区、旅顺口区、瓦房店市、庄河市)

六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)

东营市(东营区、广饶县、利津县、河口区、垦利区)

广州市(黄埔区、从化区、增城区、番禺区、天河区、荔湾区、南沙区、越秀区、白云区、海珠区、花都区)

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巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、焉耆回族自治县、博湖县、若羌县、尉犁县、且末县、库尔勒市、和硕县、和静县)

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通化市(梅河口市、集安市、辉南县、东昌区、柳河县、二道江区、通化县)

文山壮族苗族自治州(文山市、丘北县、广南县、西畴县、富宁县、砚山县、麻栗坡县、马关县)

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石家庄市(井陉县、长安区、高邑县、深泽县、行唐县、正定县、元氏县、赵县、鹿泉区、灵寿县、裕华区、新乐市、新华区、辛集市、晋州市、藁城区、井陉矿区、桥西区、无极县、栾城区、平山县、赞皇县)

南京市(栖霞区、浦口区、高淳区、六合区、玄武区、秦淮区、雨花台区、建邺区、鼓楼区、溧水区、江宁区)

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　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。