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自贡市(贡井区、自流井区、富顺县、大安区、荣县、沿滩区)

金华市(永康市、东阳市、兰溪市、浦江县、金东区、婺城区、磐安县、武义县、义乌市)

达州市(达川区、开江县、大竹县、万源市、通川区、渠县、宣汉县)

泉州市(鲤城区、永春县、丰泽区、南安市、洛江区、德化县、安溪县、晋江市、泉港区、石狮市、金门县、惠安县)  许昌市(禹州市、襄城县、魏都区、建安区、长葛市、鄢陵县)

咸阳市(长武县、礼泉县、乾县、三原县、武功县、淳化县、永寿县、彬州市、旬邑县、兴平市、杨陵区、泾阳县、渭城区、秦都区)

潍坊市(昌邑市、临朐县、奎文区、潍城区、青州市、安丘市、诸城市、坊子区、寿光市、昌乐县、寒亭区、高密市)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、茫崖市、格尔木市、都兰县、乌兰县)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、昭平县)  铜仁市(德江县、松桃苗族自治县、万山区、江口县、印江土家族苗族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、思南县、沿河土家族自治县、石阡县)

北京市(大兴区、密云区、怀柔区、朝阳区、平谷区、延庆区、昌平区、通州区、房山区、西城区、海淀区、东城区、石景山区、丰台区、门头沟区、顺义区)

朝阳市(建平县、朝阳县、双塔区、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、北票市)

河池市(天峨县、环江毛南族自治县、宜州区、凤山县、金城江区、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、东兰县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

汕头市(南澳县、澄海区、龙湖区、潮南区、潮阳区、濠江区、金平区)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、额尔古纳市、阿荣旗、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、满洲里市、牙克石市、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、根河市、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗)

日照市(五莲县、莒县、岚山区、东港区)

乌鲁木齐市(米东区、沙依巴克区、头屯河区、达坂城区、水磨沟区、天山区、新市区、乌鲁木齐县)

宝鸡市(金台区、太白县、眉县、麟游县、陇县、陈仓区、岐山县、渭滨区、凤县、千阳县、凤翔区、扶风县)

长治市(上党区、沁源县、沁县、黎城县、武乡县、潞州区、平顺县、襄垣县、潞城区、屯留区、长子县、壶关县)

济源市

东莞市

吉林市(蛟河市、桦甸市、磐石市、永吉县、船营区、舒兰市、丰满区、昌邑区、龙潭区)

酒泉市(瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃州区、肃北蒙古族自治县、金塔县、敦煌市)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

六安市(霍山县、裕安区、舒城县、金寨县、金安区、叶集区、霍邱县)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、特克斯县、昭苏县、新源县、伊宁县、尼勒克县、霍城县、霍尔果斯市、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、伊宁市)

襄阳市(枣阳市、保康县、襄州区、宜城市、老河口市、襄城区、樊城区、南漳县、谷城县)

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迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

上海市(杨浦区、奉贤区、金山区、松江区、闵行区、虹口区、长宁区、徐汇区、静安区、宝山区、嘉定区、普陀区、黄浦区、青浦区、崇明区、浦东新区)

玉林市(博白县、福绵区、兴业县、陆川县、容县、北流市、玉州区)

甘南藏族自治州(迭部县、舟曲县、合作市、卓尼县、夏河县、玛曲县、碌曲县、临潭县)  阿勒泰地区(福海县、吉木乃县、青河县、布尔津县、哈巴河县、富蕴县、阿勒泰市)

鸡西市(虎林市、鸡冠区、密山市、滴道区、麻山区、梨树区、鸡东县、城子河区、恒山区)

哈尔滨市(延寿县、松北区、尚志市、巴彦县、呼兰区、五常市、木兰县、阿城区、南岗区、道外区、方正县、依兰县、宾县、通河县、香坊区、道里区、双城区、平房区)

漯河市(临颍县、召陵区、舞阳县、源汇区、郾城区)玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、杂多县、称多县、曲麻莱县、治多县)

松原市(扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县)  湘潭市(韶山市、湘潭县、雨湖区、湘乡市、岳塘区)

秦皇岛市(卢龙县、山海关区、海港区、青龙满族自治县、昌黎县、北戴河区、抚宁区)

三门峡市(渑池县、灵宝市、卢氏县、义马市、湖滨区、陕州区)

德阳市(绵竹市、什邡市、旌阳区、广汉市、罗江区、中江县)黑河市(爱辉区、嫩江市、北安市、五大连池市、逊克县、孙吴县)

梧州市(蒙山县、万秀区、龙圩区、藤县、岑溪市、苍梧县、长洲区)

白城市(洮北区、洮南市、镇赉县、通榆县、大安市)

阜新市(清河门区、阜新蒙古族自治县、细河区、太平区、新邱区、海州区、彰武县)

桂林市(灌阳县、七星区、恭城瑶族自治县、兴安县、秀峰区、阳朔县、雁山区、象山区、叠彩区、平乐县、荔浦市、临桂区、永福县、资源县、龙胜各族自治县、全州县、灵川县)

盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)

荆门市(东宝区、沙洋县、钟祥市、掇刀区、京山市)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

内江市(市中区、隆昌市、威远县、资中县、东兴区)

遂宁市(船山区、大英县、蓬溪县、安居区、射洪市)

海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、永德县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县、镇康县、云县)

岳阳市(岳阳楼区、湘阴县、君山区、汨罗市、岳阳县、临湘市、华容县、云溪区、平江县)

怀化市(芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、会同县、辰溪县、中方县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、鹤城区、溆浦县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县)

烟台市(福山区、龙口市、蓬莱区、牟平区、莱山区、莱阳市、芝罘区、栖霞市、莱州市、海阳市、招远市)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

宁波市(海曙区、慈溪市、北仑区、余姚市、象山县、镇海区、奉化区、宁海县、江北区、鄞州区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。