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临沂市(罗庄区、蒙阴县、莒南县、兰陵县、兰山区、郯城县、沂南县、临沭县、平邑县、河东区、费县、沂水县)

百色市(凌云县、田林县、乐业县、德保县、田东县、那坡县、靖西市、平果市、右江区、隆林各族自治县、西林县、田阳区)

三明市(尤溪县、三元区、大田县、永安市、建宁县、明溪县、清流县、宁化县、泰宁县、沙县区、将乐县)

广安市(前锋区、华蓥市、武胜县、广安区、邻水县、岳池县)  韶关市(翁源县、浈江区、南雄市、乳源瑶族自治县、新丰县、始兴县、乐昌市、武江区、曲江区、仁化县)

铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)

九江市(彭泽县、浔阳区、德安县、共青城市、永修县、濂溪区、庐山市、武宁县、修水县、都昌县、湖口县、瑞昌市、柴桑区)

宝鸡市(眉县、岐山县、扶风县、麟游县、千阳县、陇县、凤县、凤翔区、陈仓区、太白县、金台区、渭滨区)

河源市(龙川县、和平县、源城区、连平县、紫金县、东源县)  洛阳市(伊川县、偃师区、新安县、嵩县、孟津区、宜阳县、老城区、洛龙区、西工区、涧西区、洛宁县、汝阳县、瀍河回族区、栾川县)

平顶山市(鲁山县、汝州市、郏县、宝丰县、叶县、石龙区、新华区、湛河区、舞钢市、卫东区)

青岛市(胶州市、平度市、即墨区、市南区、黄岛区、城阳区、李沧区、市北区、崂山区、莱西市)

泉州市(永春县、鲤城区、德化县、金门县、晋江市、惠安县、安溪县、洛江区、石狮市、南安市、泉港区、丰泽区)

石家庄市(正定县、行唐县、赵县、桥西区、井陉矿区、井陉县、赞皇县、元氏县、藁城区、高邑县、新华区、长安区、辛集市、深泽县、晋州市、鹿泉区、平山县、无极县、裕华区、栾城区、新乐市、灵寿县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、陇川县、芒市、盈江县)

贵阳市(云岩区、观山湖区、清镇市、修文县、白云区、花溪区、南明区、乌当区、息烽县、开阳县)

荆门市(沙洋县、东宝区、掇刀区、京山市、钟祥市)

沧州市(献县、青县、盐山县、黄骅市、海兴县、肃宁县、泊头市、任丘市、沧县、运河区、河间市、南皮县、东光县、吴桥县、孟村回族自治县、新华区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)

鹤壁市(鹤山区、淇县、淇滨区、山城区、浚县)

白城市(镇赉县、通榆县、洮北区、大安市、洮南市)

长沙市(雨花区、长沙县、望城区、岳麓区、开福区、天心区、宁乡市、芙蓉区、浏阳市)

安阳市(内黄县、滑县、林州市、龙安区、汤阴县、北关区、安阳县、殷都区、文峰区)

贵港市(覃塘区、港南区、平南县、桂平市、港北区)

龙岩市(漳平市、上杭县、连城县、永定区、武平县、长汀县、新罗区)

益阳市(赫山区、沅江市、南县、资阳区、桃江县、安化县)

澳门特别行政区

鹤岗市(南山区、萝北县、向阳区、东山区、兴山区、工农区、绥滨县、兴安区)

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西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

伊春市(友好区、金林区、汤旺县、伊美区、铁力市、嘉荫县、大箐山县、乌翠区、南岔县、丰林县)

湛江市(麻章区、遂溪县、坡头区、雷州市、吴川市、徐闻县、霞山区、廉江市、赤坎区)

德州市(夏津县、乐陵市、陵城区、宁津县、禹城市、齐河县、武城县、庆云县、临邑县、平原县、德城区)  河池市(罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、天峨县、南丹县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、金城江区、东兰县、环江毛南族自治县、凤山县)

赤峰市(巴林左旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、林西县、喀喇沁旗、敖汉旗、翁牛特旗、克什克腾旗、宁城县、巴林右旗、红山区、松山区)

南京市(高淳区、雨花台区、秦淮区、鼓楼区、六合区、江宁区、玄武区、栖霞区、溧水区、建邺区、浦口区)

开封市(鼓楼区、通许县、尉氏县、龙亭区、顺河回族区、杞县、兰考县、禹王台区、祥符区)广西壮族自治区

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)  咸宁市(通山县、通城县、崇阳县、赤壁市、咸安区、嘉鱼县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、天峻县、都兰县、德令哈市、乌兰县)

淄博市(淄川区、临淄区、博山区、周村区、沂源县、高青县、桓台县、张店区)

十堰市(郧西县、张湾区、竹山县、丹江口市、房县、郧阳区、竹溪县、茅箭区)池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

白银市(景泰县、靖远县、平川区、会宁县、白银区)

阿里地区(改则县、普兰县、日土县、札达县、革吉县、噶尔县、措勤县)

松原市(乾安县、宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

怀化市(麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、中方县、会同县、芷江侗族自治县、溆浦县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、辰溪县、沅陵县、鹤城区、洪江市)

安庆市(太湖县、宜秀区、岳西县、宿松县、迎江区、大观区、桐城市、望江县、怀宁县、潜山市)

绍兴市(新昌县、越城区、上虞区、嵊州市、诸暨市、柯桥区)

玉树藏族自治州(治多县、称多县、曲麻莱县、囊谦县、杂多县、玉树市)

拉萨市(城关区、墨竹工卡县、林周县、达孜区、尼木县、堆龙德庆区、当雄县、曲水县)

晋城市(阳城县、高平市、泽州县、陵川县、沁水县、城区)

遵义市(习水县、湄潭县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、仁怀市、余庆县、赤水市、绥阳县、汇川区、凤冈县、正安县、红花岗区)

东营市(利津县、垦利区、河口区、广饶县、东营区)

酒泉市(瓜州县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、玉门市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、根河市、额尔古纳市、扎赉诺尔区、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、海拉尔区、阿荣旗、牙克石市、陈巴尔虎旗)

香港特别行政区

江门市(新会区、开平市、蓬江区、鹤山市、恩平市、台山市、江海区)

南平市(建阳区、邵武市、政和县、光泽县、武夷山市、建瓯市、延平区、顺昌县、松溪县、浦城县)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

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