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石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

贵港市(港北区、覃塘区、桂平市、港南区、平南县)

泸州市(叙永县、龙马潭区、纳溪区、古蔺县、江阳区、泸县、合江县)

丹东市(凤城市、振安区、东港市、宽甸满族自治县、元宝区、振兴区)  威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

金昌市(金川区、永昌县)

三门峡市(义马市、灵宝市、渑池县、陕州区、湖滨区、卢氏县)

鹤岗市(兴安区、兴山区、南山区、工农区、东山区、绥滨县、向阳区、萝北县)周口市(郸城县、商水县、扶沟县、川汇区、淮阳区、项城市、西华县、沈丘县、太康县、鹿邑县)

毕节市(纳雍县、金沙县、大方县、赫章县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、七星关区)  乐山市(夹江县、沙湾区、井研县、峨边彝族自治县、峨眉山市、五通桥区、沐川县、马边彝族自治县、金口河区、犍为县、市中区)

抚顺市(顺城区、清原满族自治县、新宾满族自治县、新抚区、东洲区、抚顺县、望花区)

宁波市(余姚市、奉化区、鄞州区、象山县、北仑区、宁海县、慈溪市、海曙区、江北区、镇海区)

北京市(西城区、朝阳区、昌平区、门头沟区、石景山区、大兴区、平谷区、丰台区、顺义区、怀柔区、密云区、东城区、延庆区、海淀区、通州区、房山区)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、宣恩县、恩施市、巴东县、建始县、咸丰县、利川市、来凤县)

东营市(广饶县、垦利区、东营区、利津县、河口区)

台州市(临海市、黄岩区、三门县、玉环市、路桥区、椒江区、仙居县、温岭市、天台县)

滨州市(无棣县、滨城区、博兴县、邹平市、惠民县、阳信县、沾化区)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)

香港特别行政区

长治市(屯留区、沁县、黎城县、潞州区、襄垣县、长子县、潞城区、平顺县、沁源县、上党区、武乡县、壶关县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

深圳市(福田区、光明区、龙华区、罗湖区、南山区、坪山区、龙岗区、盐田区、宝安区)

北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

延边朝鲜族自治州(珲春市、和龙市、汪清县、图们市、安图县、龙井市、延吉市、敦化市)

山南市(措美县、桑日县、浪卡子县、隆子县、贡嘎县、曲松县、错那市、洛扎县、扎囊县、琼结县、乃东区、加查县)

巴中市(南江县、恩阳区、巴州区、通江县、平昌县)

长沙市(长沙县、望城区、天心区、浏阳市、岳麓区、开福区、芙蓉区、雨花区、宁乡市)

岳阳市(湘阴县、汨罗市、岳阳楼区、华容县、临湘市、君山区、岳阳县、云溪区、平江县)

宝鸡市(陇县、扶风县、凤县、千阳县、凤翔区、麟游县、陈仓区、太白县、眉县、金台区、岐山县、渭滨区)

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眉山市(青神县、丹棱县、仁寿县、彭山区、洪雅县、东坡区)

三沙市(南沙区、西沙区)

绍兴市(越城区、诸暨市、上虞区、嵊州市、柯桥区、新昌县)

阿里地区(措勤县、革吉县、日土县、普兰县、改则县、噶尔县、札达县)  乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、水磨沟区、天山区、新市区、头屯河区、米东区、达坂城区、沙依巴克区)

宁德市(周宁县、屏南县、福安市、寿宁县、古田县、福鼎市、柘荣县、蕉城区、霞浦县)

银川市(灵武市、永宁县、兴庆区、贺兰县、西夏区、金凤区)

河源市(紫金县、龙川县、东源县、连平县、源城区、和平县)鸡西市(梨树区、鸡冠区、虎林市、麻山区、滴道区、恒山区、城子河区、鸡东县、密山市)

亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)  九江市(共青城市、都昌县、武宁县、湖口县、浔阳区、彭泽县、修水县、瑞昌市、庐山市、永修县、濂溪区、柴桑区、德安县)

吉林市(舒兰市、船营区、丰满区、蛟河市、昌邑区、永吉县、磐石市、龙潭区、桦甸市)

沧州市(青县、泊头市、河间市、黄骅市、任丘市、献县、新华区、沧县、肃宁县、盐山县、海兴县、南皮县、孟村回族自治县、吴桥县、东光县、运河区)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、小金县、壤塘县、红原县、茂县、黑水县、松潘县、汶川县、马尔康市、理县、九寨沟县、若尔盖县、阿坝县)惠州市(龙门县、惠城区、惠东县、博罗县、惠阳区)

临沂市(临沭县、罗庄区、沂水县、平邑县、兰陵县、河东区、沂南县、莒南县、费县、郯城县、兰山区、蒙阴县)

连云港市(灌南县、赣榆区、东海县、灌云县、连云区、海州区)

遵义市(桐梓县、赤水市、正安县、播州区、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、习水县、红花岗区、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、汇川区、余庆县、绥阳县)

常德市(津市市、桃源县、石门县、临澧县、武陵区、汉寿县、鼎城区、澧县、安乡县)

滁州市(天长市、凤阳县、琅琊区、南谯区、来安县、定远县、明光市、全椒县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、博湖县、且末县、焉耆回族自治县、和硕县、和静县、若羌县、库尔勒市、轮台县)

百色市(田林县、凌云县、德保县、右江区、靖西市、那坡县、田阳区、平果市、隆林各族自治县、乐业县、田东县、西林县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县)

广州市(增城区、南沙区、黄埔区、天河区、从化区、越秀区、白云区、花都区、海珠区、番禺区、荔湾区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

楚雄彝族自治州(大姚县、楚雄市、永仁县、禄丰市、南华县、元谋县、姚安县、武定县、双柏县、牟定县)

商丘市(睢县、夏邑县、宁陵县、民权县、永城市、睢阳区、虞城县、柘城县、梁园区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、晴隆县、安龙县、兴仁市、册亨县、兴义市、贞丰县、普安县)

廊坊市(永清县、安次区、广阳区、文安县、大厂回族自治县、香河县、大城县、三河市、霸州市、固安县)

徐州市(睢宁县、丰县、新沂市、鼓楼区、沛县、铜山区、泉山区、邳州市、贾汪区、云龙区)

焦作市(孟州市、温县、中站区、解放区、山阳区、马村区、修武县、武陟县、沁阳市、博爱县)

　　来源：IPO日报

　　近日，上交所就内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（900948.SH，下称“伊泰B股”）向山东新潮能源股份有限公司（600777.SH，下称“ST新潮（维权）”）公司股东发出部分要约，并构成竞争要约的相关事宜，下发监管工作函，督促ST新潮依规履行竞争要约收购相关信息披露义务。

　　上交所发函当晚，ST新潮火速发布《关于收到要约收购报告书及摘要的提示性公告》，称近日收到伊泰B股发来的要约收购报告书，本次要约收购的主体为伊泰B股，伊泰B股旨在增强上市公司股权结构稳定性并取得上市公司控制权。

　　而由于浙江金帝石油勘探开发有限公司（下称“金帝石油”）4月初已向ST新潮发来了20%股权的要约收购报告书，故本次伊泰B股的要约收购构成竞争要约。

　　加之伊泰B股此次要约收购，ST新潮在8个月时间内共收到三次涉及要约收购事项，目标均直指公司控制权。

　　股价方面，近期ST新潮股价迎来一波快速上涨，3月20日收盘价为2.09元/股，4月22日报收3.13元/股，上涨幅度近50%，总市值达212.86亿元。

　　4月21日收盘价

　　制图：佘诗婕

　　竞争性要约收购

　　根据竞争要约的定义，通常是两个或以上的收购方，在同一时间段内对同一目标公司发起要约，且收购条件存在竞争，故构成竞争性要约。

　　根据公告，伊泰B股拟要约收购股份数量为34.68亿股，占上市公司总股本的51%，要约收购价格为3.40元/股，具体起止日期为4月23日至5月22日。

　　根据金帝石油4月2日发布的公告，其拟以3.10元/股的价格收购ST新潮20%的股份，数量为13.6亿股，要约期限为4月8日至5月7日。

　　由此来看，伊泰B股和金帝石油的要约时间重叠，且都旨在获得控制权，所以构成竞争性要约。

　　A股历史上虽有过多次要约收购案例，但同一家公司同时被多方发起竞争性要约尚属首次。此前类似案例如“宝万之争”主要通过二级市场增持实现，而本次以明确要约价格和比例展开博弈，对市场定价机制和股东决策的影响更为显著。

　　而在去年8月，北京汇能海投新能源开发有限公司（下称“汇能海投”）拟要约收购ST新潮总股本46%的股份，要约收购价格为3.10元/股，不过后因汇能海投隐瞒一致行动人关系，已宣布终止筹划要约收购。

　　有市场人士表示，对于有志于布局上游资源的能源企业而言，ST新潮仍保留在非常规油气领域的牌照、资产与管线网络，或为一张不错的“入场券”。

　　缘何被看上？

　　ST新潮作为拥有成熟油气业务的上市平台，其资产价值与壳资源价值形成双重吸引力。

　　公开资料，ST新潮的主业是石油天然气的上游勘探开采及销售，且是A股目前唯一一家实现油气上游全产业链国际化运营的上市公司，其99%以上资产布局于北美油气核心产区。

　　公司定期报告披露的数据显示，2023年，其美国子公司日产油气当量达6.2万桶，在美国知名能源咨询公司Enverus2023年发布的全美非上市油气企业排名中，位居第11，作业规模超越壳牌、BP（BritishPetroleum，英国石油公司）在德克萨斯州美国页岩油领域的业务体量，成为美国页岩油领域最大的外资企业，也是目前除国际石油巨头之外，在美国本土唯一成规模的独立决策独立作业的外资油气公司。

　　财务数据显示，2023年，ST新潮实现营业收入88.49亿元，较2018年的47.81亿元增长85%；归母净利润从2018年6.01亿元大幅跃升至25.96亿元。

　　制图：李昕

　　2021年至2023年，公司资产负债率连续下降，由53.40%降至40.12%，货币资金储备量由2018年的4.42亿元增长至2023年的24.05亿元，增长幅度为444%。

　　制图：李昕

　　另外，从股权结构来看，自2020年“德隆系”旧部出局后，公司长期处于无主状态，且股权结构较为分散，公司第一大股东宁波国金目前仅持股6.39%，前十大股东合计持股不足30%，这种类型的股权结构使其成为资本运作的天然标的。

　　需要注意的是，ST新潮目前还处于“戴帽”状态。因中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了否定意见的《内部控制审计报告》，公司股票自2024年4月30日起被实施其他风险警示。且监管记录显示，公司近三年已收到12份监管函件，涉及信息披露、关联交易等多方面问题。

　　百亿级资本角力

　　从要约收购价格、要约方的综合实力来看，伊泰B股似乎更有竞争力。

　　资料显示，伊泰B股是内蒙古最大的地方煤炭企业，是以煤炭生产、运输、销售为基础，集铁路与煤化工为一体的大型清洁能源企业。目前公司直属及控股的机械化煤矿共10座，主要产品为环保型优质动力煤，主要作为下游火电、建材及化工等行业企业的燃料用煤。

　　财务数据显示，截至2024年9月30日，伊泰B股资产总额845.09亿元，净资产474.9亿元，资产负债率为33.37%。

　　2024年前三季度，伊泰B股实现营业收入377.8亿元，净利润51.02亿元；2021年至2023年，公司实现净利润86.43亿元、109.75亿元、77.28亿元。

　　公告显示，伊泰B股已将本次要约所需资金117.92亿元存入中登公司上海分公司指定账户，作为本次要约收购的履约保证金。

　　不过，目前金帝石油对ST新潮的部分要约，已进入预受要约阶段。

　　这也就意味着，已预受金帝石油要约的ST新潮股东如拟预受伊泰B股竞争要约，需委托证券公司撤回对金帝石油的预受要约后另行申报。

　　花落谁家？

　　接着来看金帝石油，其背靠的金帝联合控股集团有限公司（下称“金帝控股”）是一家跨地区的企业集团，成立于1992年，总部位于杭州市萧山区。

　　金帝控股在能源领域拥有丰富的经验，业务涵盖海外油气田、大宗石化贸易、国内天然气、地产开发与运营、产业投资等多元化板块，其海外油气田板块持有印度尼西亚两处、乍得共和国一处油气区块权益。

　　但相比伊泰B股，金帝控股的资产规模较小。截至2024年年末，公司拥有资产总额283.33亿元，净资产63.33亿元，2024年营收71.82亿元。

　　根据公告，金帝控股此次要约收购总金额42.16亿元，资金中40%（约16.87亿元）为自有资金，而其余60%（约25.3亿元）要依赖银行贷款。

　　此前，金帝石油曾表示，ST新潮的页岩油勘探开采业务具有较高的专业性，跨境经营对管理团队专业背景和国际化经营能力有较高要求，上市公司现任中美管理团队在化风险、谋发展方面取得显著成绩。要约收购ST新潮是金帝控股国际化战略推进的关键一步。

　　在此次百亿级资本角力中，伊泰B股作为传统煤炭巨头，金帝控股作为民营能源集团，竞相争夺油气资产控制权，在一定程度上，反映出传统能源企业向全产业链延伸的迫切需求。

　　对此，有市场人士分析，最终控制权归属可能取决于三大因素，即收购方资金实力、监管审批效率以及中小股东接受要约的意愿，而最终ST新潮的控制权究竟花落谁家，IPO日报也将持续关注。

　　2024年，中国膳食营养补充剂（VDS）行业经历剧烈震荡，医保政策调整、直播电商冲击叠加消费需求疲软，行业龙头汤臣倍健交出了一份“营收净利双降”的成绩单：全年营收68.38亿元，同比下滑27.3%；归母净利润6.53亿元，同比暴跌62.62%。尽管市场份额居行业前列，但这份财报暴露出传统模式失效、产品迭代迟缓和渠道变革滞后的多重危机。本文从财务数据与战略调整双重视角，解析汤臣倍健的困境与破局之道。

　　业绩双降：核心单品拖累营收、线下药店渠道“失血”严重

　　主品牌全线溃退，产品矩阵青黄不接。核心主品牌“汤臣倍健”收入37.37亿元，同比下降30.8%；氨糖类明星产品“健力多”收入8.08亿元，降幅达31.5%。两大支柱产品收入合计占比从2021年的62%降至2024年的45%，但替代性新品未能补位，导致整体营收断崖式下滑。除此之外，“lifespace”国内产品实现收入3.14亿元，同比下降29.38%，境外LSG实现收入8.72亿元，同比下降11.80%

　　片剂（-38.4%）、粉剂（-37.3%）等传统剂型销售萎缩，而胶囊类（-16.45%）和液体钙等新形态产品尚未形成规模效应，产品迭代速度落后于消费者偏好变化。

　　渠道分化加剧，线下药店“失血”严重。线下渠道崩塌，受医保政策限制药店保健品销售及消费降级影响，汤臣倍健线下收入34.18亿元，同比下降29.8%。其中药店渠道销售额同比下滑20%，部分区域经销商数量从938家缩减至738家，渠道收缩加剧业绩压力。

　　线上转型不力，尽管直播电商成为行业增量主战场，但公司线上收入33.63亿元（-25.4%），远低于行业平均增速。抖音、拼多多等平台布局滞后，导致流量红利被新兴品牌蚕食。

　　新品市场反馈平平、核心原料仍依赖进口销售费用率44%创新高

　　研发投入不足掣肘突围，新品市场反馈平淡。2024年推出61款新品，但仅液体钙、磁感小粉瓶等少数产品进入热销榜，新品贡献营收占比不足10%。过度依赖“原料升级+剂型微调”的创新路径，未能切入抗衰、精准营养等新兴赛道。

　　专利布局滞后。尽管新增“越橘抗糖基化”等数十项专利，但核心原料仍依赖进口（如氨糖原料70%来自欧美），关键技术壁垒尚未建立，难以支撑高溢价。

　　公司尝试通过抖音等平台推广高单价产品（如298元的液体钙），但低价促销策略导致毛利率下降，陷入“销量换份额、利润换流量”的恶性循环。

　　药店渠道价值重估：董事长梁允超提出“重塑药店VDS价值链”，计划通过定制化产品和数字化管理系统提升终端动销。但医保政策限制下，药店渠道萎缩趋势难以逆转，转型成效存疑。

　　除此之外，值得关注的是，公司销售费用依旧高企，但却未换来业绩提升。2024年，汤臣倍健的销售费用超30亿元，销售费用率更是创下新高，达44%。

　　未来展望：周期阵痛与长期价值的博弈

　　汤臣倍健的困境折射出中国VDS行业的集体焦虑：当传统渠道红利消退、消费者认知升级，单纯依赖营销驱动的增长模式已难以为继。尽管公司提出“以攻为守”战略，但短期仍需直面三大挑战：

　　产品力重塑：能否在抗衰、精准营养等赛道打造现象级爆品，扭转“大单品依赖症”；

　　渠道效率革命：平衡直播电商的流量获取与利润留存，重建线下渠道价值网络；

　　研发投入兑现：持续投入核心技术研发，打破原料与专利的外资垄断。

　　投资者需警惕2025年两大风险信号：若核心单品收入占比进一步降，或境外亏损扩大，可能触发估值逻辑重构。汤臣倍健的转型，不仅是一场业绩保卫战，更关乎中国VDS产业能否从“营销内卷”迈向“科技驱动”的新周期。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。

　　瑞穗金融集团和乐天集团旗下证券部门的金融咨询合资企业首席执行官表示，该合资企业目标是在运营的头五年内使客户资产达到500亿日元（3.57亿美元）。

　　随着通货膨胀侵蚀储蓄，且日本政府鼓励对家庭资产进行投资（其中约一半家庭资产以现金和存款形式存在），该合资企业正利用日本国内对财富管理服务不断增长的需求。

　　未来财富伙伴公司首席执行官新道正树在接受路透社采访时表示，近期的市场波动也有助于吸引客户。

　　未来财富伙伴公司成立于一年前，瑞穗证券持有95%的股份，乐天证券持有其余5%的股份。截至4月中旬，该公司管理的客户资产为35亿日元。

　　新道表示，美国总统唐纳德・特朗普本月以及去年8月宣布关税措施后，日本资产的剧烈波动吸引了许多此前一直通过乐天证券的在线账户自主投资的客户。

　　他说：“我们收到越来越多来自客户的咨询，这些客户此前一直在投资股票和指数基金，现在他们想知道，鉴于当前的趋势，他们的投资是否安全。”

　　新道称，在线咨询占咨询总量的70%，甚至在60岁以上的客户中也很受欢迎。

　　新道还表示，未来财富伙伴公司目前有五名金融顾问，而去年只有三名，随着管理资产的增加，公司计划在明年招聘更多员工。