人善交XUANWEN200喷水|开启未知世界的神秘之旅,挑战无尽冒险!

更新时间：2025-04-25 03:59:51　浏览次数： 982

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石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

北京市(石景山区、延庆区、门头沟区、通州区、西城区、东城区、房山区、怀柔区、朝阳区、密云区、平谷区、丰台区、昌平区、海淀区、大兴区、顺义区)

宿迁市(泗洪县、泗阳县、宿城区、沭阳县、宿豫区)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、泸西县、屏边苗族自治县、石屏县、蒙自市、个旧市、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、建水县、弥勒市、绿春县、开远市)

濮阳市(濮阳县、范县、华龙区、台前县、南乐县、清丰县)

洛阳市(西工区、汝阳县、洛宁县、瀍河回族区、孟津区、老城区、新安县、嵩县、涧西区、偃师区、宜阳县、伊川县、栾川县、洛龙区)

平凉市(灵台县、泾川县、崇信县、崆峒区、华亭市、庄浪县、静宁县)

梧州市(万秀区、长洲区、藤县、龙圩区、苍梧县、蒙山县、岑溪市)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、石阡县、沿河土家族自治县、德江县、玉屏侗族自治县、万山区、松桃苗族自治县、江口县、思南县、碧江区)

牡丹江市(绥芬河市、阳明区、西安区、东安区、东宁市、穆棱市、爱民区、海林市、宁安市、林口县)

张家口市(张北县、怀安县、下花园区、康保县、涿鹿县、蔚县、桥东区、崇礼区、阳原县、怀来县、沽源县、赤城县、宣化区、万全区、桥西区、尚义县)

大连市(金州区、瓦房店市、庄河市、旅顺口区、甘井子区、西岗区、长海县、中山区、普兰店区、沙河口区)

南充市(南部县、高坪区、蓬安县、阆中市、顺庆区、西充县、仪陇县、嘉陵区、营山县)

益阳市(南县、资阳区、沅江市、赫山区、桃江县、安化县)

贵港市(港北区、港南区、桂平市、平南县、覃塘区)

宁德市(寿宁县、屏南县、福鼎市、蕉城区、霞浦县、周宁县、柘荣县、古田县、福安市)

乌鲁木齐市(水磨沟区、乌鲁木齐县、达坂城区、新市区、头屯河区、天山区、沙依巴克区、米东区)

晋城市(阳城县、陵川县、高平市、城区、沁水县、泽州县)

吕梁市(临县、石楼县、柳林县、汾阳市、文水县、方山县、孝义市、交城县、中阳县、兴县、交口县、离石区、岚县)

塔城地区(沙湾市、裕民县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、乌苏市、塔城市)

雅安市(天全县、宝兴县、雨城区、芦山县、荥经县、名山区、汉源县、石棉县)

丹东市(元宝区、宽甸满族自治县、振兴区、东港市、振安区、凤城市)

兰州市(安宁区、七里河区、西固区、红古区、皋兰县、永登县、榆中县、城关区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

荆州市(荆州区、江陵县、洪湖市、沙市区、公安县、石首市、监利市、松滋市)

陇南市(礼县、康县、宕昌县、西和县、成县、武都区、两当县、徽县、文县)

衢州市(龙游县、开化县、江山市、常山县、衢江区、柯城区)

开封市(龙亭区、尉氏县、顺河回族区、杞县、通许县、鼓楼区、祥符区、禹王台区、兰考县)

桂林市(临桂区、龙胜各族自治县、雁山区、象山区、永福县、恭城瑶族自治县、兴安县、叠彩区、荔浦市、秀峰区、七星区、资源县、灵川县、全州县、灌阳县、平乐县、阳朔县)

烟台市(龙口市、福山区、莱州市、牟平区、莱阳市、蓬莱区、芝罘区、莱山区、海阳市、招远市、栖霞市)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

德阳市(中江县、什邡市、罗江区、旌阳区、绵竹市、广汉市)

五指山市(昌江黎族自治县、定安县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、白沙黎族自治县、临高县、文昌市、琼海市、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、东方市、陵水黎族自治县、澄迈县)

钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)

三门峡市(灵宝市、义马市、卢氏县、湖滨区、渑池县、陕州区)

自贡市(大安区、沿滩区、富顺县、自流井区、贡井区、荣县)

玉林市(兴业县、博白县、福绵区、容县、北流市、玉州区、陆川县)

海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)

三亚市(天涯区、海棠区、崖州区、吉阳区)

泉州市(鲤城区、德化县、永春县、丰泽区、南安市、惠安县、洛江区、安溪县、晋江市、泉港区、石狮市、金门县)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

漳州市(芗城区、南靖县、平和县、龙海区、云霄县、东山县、龙文区、诏安县、漳浦县、长泰区、华安县)

马鞍山市(含山县、博望区、和县、雨山区、花山区、当涂县)

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哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

淮南市(田家庵区、八公山区、谢家集区、大通区、凤台县、潘集区、寿县)

阿里地区(日土县、改则县、普兰县、噶尔县、措勤县、革吉县、札达县)

佳木斯市(汤原县、向阳区、东风区、抚远市、同江市、郊区、桦南县、富锦市、前进区、桦川县)

大理白族自治州(洱源县、永平县、弥渡县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、大理市、宾川县、漾濞彝族自治县、剑川县、祥云县、南涧彝族自治县、云龙县)

鸡西市(鸡东县、梨树区、鸡冠区、城子河区、麻山区、密山市、恒山区、滴道区、虎林市)

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宣城市(宣州区、绩溪县、旌德县、郎溪县、宁国市、广德市、泾县)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、若尔盖县、黑水县、红原县、松潘县、汶川县、理县、马尔康市、阿坝县、小金县、茂县、壤塘县、金川县)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、梨树县、铁西区、双辽市)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

娄底市(新化县、娄星区、冷水江市、涟源市、双峰县)

无锡市(江阴市、梁溪区、惠山区、锡山区、滨湖区、新吴区、宜兴市)

朝阳市(建平县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、凌源市、北票市、龙城区)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、三都水族自治县、惠水县、贵定县、荔波县、罗甸县、龙里县、都匀市、平塘县、独山县、瓮安县、长顺县)

茂名市(化州市、电白区、信宜市、高州市、茂南区)

金华市(东阳市、浦江县、兰溪市、永康市、婺城区、金东区、武义县、磐安县、义乌市)

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福州市(闽侯县、闽清县、永泰县、连江县、台江区、晋安区、马尾区、仓山区、福清市、罗源县、长乐区、鼓楼区、平潭县)

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恩施土家族苗族自治州(宣恩县、利川市、咸丰县、恩施市、来凤县、建始县、巴东县、鹤峰县)

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事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005