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赣州市(瑞金市、大余县、兴国县、定南县、南康区、信丰县、于都县、全南县、寻乌县、上犹县、龙南市、石城县、安远县、崇义县、宁都县、章贡区、会昌县、赣县区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、龙里县、平塘县、福泉市、贵定县、荔波县、三都水族自治县、独山县、罗甸县、长顺县、瓮安县、惠水县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)  菏泽市(定陶区、郓城县、单县、东明县、牡丹区、巨野县、成武县、曹县、鄄城县)

松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、长岭县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

新乡市(凤泉区、获嘉县、辉县市、原阳县、牧野区、红旗区、卫滨区、封丘县、延津县、新乡县、长垣市、卫辉市)

兰州市(红古区、安宁区、永登县、七里河区、榆中县、城关区、皋兰县、西固区)  那曲市(聂荣县、尼玛县、申扎县、比如县、巴青县、班戈县、索县、色尼区、安多县、双湖县、嘉黎县)

怀化市(芷江侗族自治县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、沅陵县、会同县、中方县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、溆浦县、鹤城区、新晃侗族自治县)

龙岩市(上杭县、连城县、新罗区、武平县、永定区、长汀县、漳平市)

江门市(新会区、鹤山市、蓬江区、台山市、江海区、开平市、恩平市)

玉林市(陆川县、福绵区、玉州区、博白县、容县、北流市、兴业县)

南阳市(邓州市、南召县、新野县、社旗县、西峡县、淅川县、内乡县、卧龙区、方城县、唐河县、宛城区、镇平县、桐柏县)

绍兴市(柯桥区、越城区、新昌县、嵊州市、上虞区、诸暨市)

丽水市(青田县、景宁畲族自治县、庆元县、莲都区、缙云县、松阳县、龙泉市、遂昌县、云和县)

葫芦岛市(兴城市、绥中县、龙港区、南票区、连山区、建昌县)

枣庄市(山亭区、峄城区、台儿庄区、滕州市、薛城区、市中区)

安庆市(宜秀区、桐城市、潜山市、怀宁县、太湖县、迎江区、宿松县、望江县、岳西县、大观区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

内江市(资中县、威远县、隆昌市、市中区、东兴区)

榆林市(横山区、清涧县、子洲县、吴堡县、神木市、府谷县、榆阳区、佳县、靖边县、绥德县、米脂县、定边县)

嘉峪关市

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

沧州市(新华区、东光县、泊头市、孟村回族自治县、黄骅市、献县、任丘市、沧县、河间市、海兴县、肃宁县、盐山县、运河区、吴桥县、青县、南皮县)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、镶黄旗、多伦县、正蓝旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、太仆寺旗、锡林浩特市、二连浩特市、西乌珠穆沁旗)

六盘水市(六枝特区、水城区、盘州市、钟山区)

咸阳市(乾县、彬州市、武功县、礼泉县、泾阳县、长武县、淳化县、旬邑县、永寿县、渭城区、三原县、杨陵区、兴平市、秦都区)

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漯河市(源汇区、舞阳县、郾城区、召陵区、临颍县)

遂宁市(蓬溪县、大英县、安居区、射洪市、船山区)

泰州市(高港区、海陵区、兴化市、靖江市、姜堰区、泰兴市)

六安市(霍山县、舒城县、叶集区、霍邱县、裕安区、金安区、金寨县)  萍乡市(上栗县、安源区、芦溪县、莲花县、湘东区)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

林芝市(波密县、巴宜区、墨脱县、察隅县、米林市、朗县、工布江达县)

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)梧州市(万秀区、苍梧县、蒙山县、龙圩区、长洲区、藤县、岑溪市)

无锡市(新吴区、宜兴市、滨湖区、梁溪区、江阴市、惠山区、锡山区)  海东市(循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、平安区、乐都区、民和回族土族自治县、互助土族自治县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、和硕县、和静县、尉犁县、焉耆回族自治县、库尔勒市、且末县、博湖县、若羌县)

甘孜藏族自治州(色达县、甘孜县、道孚县、德格县、丹巴县、炉霍县、雅江县、稻城县、石渠县、得荣县、康定市、理塘县、乡城县、九龙县、泸定县、白玉县、新龙县、巴塘县)

德州市(齐河县、德城区、乐陵市、禹城市、夏津县、庆云县、宁津县、平原县、临邑县、陵城区、武城县)泸州市(古蔺县、江阳区、泸县、纳溪区、合江县、龙马潭区、叙永县)

毕节市(赫章县、纳雍县、黔西市、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、织金县、金沙县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、芒市、盈江县、瑞丽市)

梅州市(兴宁市、平远县、梅县区、五华县、丰顺县、蕉岭县、大埔县、梅江区)

武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)

邢台市(宁晋县、新河县、临城县、清河县、威县、平乡县、内丘县、襄都区、南宫市、信都区、广宗县、沙河市、任泽区、巨鹿县、隆尧县、柏乡县、南和区、临西县)

朝阳市(朝阳县、凌源市、北票市、建平县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区)

银川市(金凤区、贺兰县、灵武市、兴庆区、西夏区、永宁县)

嘉兴市(海盐县、秀洲区、桐乡市、平湖市、南湖区、海宁市、嘉善县)

定西市(渭源县、陇西县、临洮县、漳县、岷县、通渭县、安定区)

白山市(靖宇县、江源区、临江市、浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县)

景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)

商洛市(山阳县、镇安县、柞水县、商州区、丹凤县、商南县、洛南县)

汕头市(潮阳区、澄海区、潮南区、濠江区、金平区、龙湖区、南澳县)

张掖市(山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、民乐县、临泽县、甘州区)

常德市(津市市、汉寿县、临澧县、桃源县、澧县、石门县、武陵区、安乡县、鼎城区)

济南市(长清区、钢城区、历城区、济阳区、莱芜区、章丘区、槐荫区、市中区、历下区、商河县、天桥区、平阴县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。