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许昌市(襄城县、建安区、魏都区、长葛市、禹州市、鄢陵县)








白城市(洮南市、大安市、通榆县、镇赉县、洮北区)








商丘市(虞城县、梁园区、夏邑县、睢阳区、永城市、睢县、宁陵县、柘城县、民权县)








无锡市(惠山区、宜兴市、滨湖区、新吴区、锡山区、江阴市、梁溪区)  安康市(白河县、汉滨区、岚皋县、石泉县、平利县、镇坪县、旬阳市、宁陕县、汉阴县、紫阳县)








昭通市(绥江县、盐津县、巧家县、威信县、大关县、鲁甸县、永善县、水富市、彝良县、镇雄县、昭阳区)








怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)








双鸭山市(集贤县、饶河县、岭东区、四方台区、宝山区、友谊县、宝清县、尖山区)凉山彝族自治州(盐源县、喜德县、布拖县、木里藏族自治县、美姑县、会理市、越西县、甘洛县、昭觉县、德昌县、宁南县、雷波县、金阳县、西昌市、普格县、冕宁县、会东县)








保定市(莲池区、高碑店市、定兴县、博野县、安国市、竞秀区、徐水区、容城县、涞水县、定州市、涞源县、唐县、阜平县、蠡县、安新县、雄县、高阳县、清苑区、顺平县、曲阳县、涿州市、望都县、易县、满城区)  天津市(武清区、河东区、北辰区、蓟州区、滨海新区、和平区、宁河区、津南区、东丽区、静海区、西青区、宝坻区、河西区、红桥区、河北区、南开区)








桂林市(恭城瑶族自治县、兴安县、平乐县、永福县、荔浦市、临桂区、灌阳县、资源县、全州县、秀峰区、象山区、七星区、雁山区、龙胜各族自治县、阳朔县、叠彩区、灵川县)








蚌埠市(淮上区、禹会区、蚌山区、怀远县、五河县、固镇县、龙子湖区)








黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)








惠州市(惠东县、博罗县、惠阳区、惠城区、龙门县)








赤峰市(巴林左旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、翁牛特旗、宁城县、喀喇沁旗、敖汉旗、松山区、元宝山区、红山区、巴林右旗)








通辽市(霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、库伦旗、扎鲁特旗)








龙岩市(长汀县、连城县、新罗区、武平县、上杭县、永定区、漳平市)








湘潭市(岳塘区、雨湖区、湘乡市、韶山市、湘潭县)








泉州市(石狮市、德化县、泉港区、鲤城区、惠安县、永春县、南安市、洛江区、丰泽区、安溪县、晋江市、金门县)








鄂尔多斯市(康巴什区、伊金霍洛旗、杭锦旗、鄂托克旗、准格尔旗、达拉特旗、东胜区、鄂托克前旗、乌审旗)








周口市(项城市、鹿邑县、太康县、淮阳区、商水县、西华县、沈丘县、川汇区、郸城县、扶沟县)








绥化市(望奎县、青冈县、明水县、海伦市、北林区、兰西县、庆安县、安达市、绥棱县、肇东市)








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东营市(河口区、东营区、利津县、广饶县、垦利区)








吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、利通区、盐池县、同心县)








克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)








梅州市(梅江区、蕉岭县、平远县、五华县、大埔县、兴宁市、丰顺县、梅县区)








酒泉市(金塔县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、敦煌市)








亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)
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阳泉市(城区、平定县、郊区、盂县、矿区)








山南市(浪卡子县、加查县、隆子县、琼结县、扎囊县、乃东区、措美县、错那市、贡嘎县、曲松县、桑日县、洛扎县)








滨州市(邹平市、滨城区、惠民县、沾化区、阳信县、无棣县、博兴县)








玉林市(北流市、陆川县、容县、福绵区、博白县、玉州区、兴业县)  广州市(天河区、荔湾区、花都区、番禺区、白云区、越秀区、增城区、黄埔区、从化区、海珠区、南沙区)








海南藏族自治州(贵南县、共和县、兴海县、同德县、贵德县)








防城港市(防城区、港口区、东兴市、上思县)








石家庄市(辛集市、灵寿县、无极县、井陉县、赵县、平山县、正定县、裕华区、栾城区、深泽县、高邑县、行唐县、新乐市、晋州市、赞皇县、鹿泉区、元氏县、井陉矿区、桥西区、新华区、藁城区、长安区)成都市(青羊区、彭州市、蒲江县、青白江区、武侯区、崇州市、新津区、简阳市、双流区、金堂县、大邑县、温江区、锦江区、金牛区、郫都区、都江堰市、龙泉驿区、成华区、邛崃市、新都区)








柳州市(柳江区、三江侗族自治县、柳城县、鹿寨县、柳北区、鱼峰区、城中区、柳南区、融水苗族自治县、融安县)  黔南布依族苗族自治州(平塘县、三都水族自治县、瓮安县、惠水县、荔波县、都匀市、龙里县、贵定县、福泉市、长顺县、罗甸县、独山县)








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固原市(原州区、西吉县、彭阳县、泾源县、隆德县)








盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)长治市(潞州区、潞城区、壶关县、武乡县、沁县、平顺县、长子县、沁源县、襄垣县、屯留区、上党区、黎城县)








益阳市(桃江县、南县、资阳区、安化县、赫山区、沅江市)








宣城市(绩溪县、泾县、郎溪县、宁国市、旌德县、广德市、宣州区)








宁夏回族自治区








抚州市(乐安县、黎川县、金溪县、南丰县、宜黄县、崇仁县、东乡区、广昌县、资溪县、南城县、临川区)








嘉峪关市








汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)








郑州市(金水区、上街区、中原区、惠济区、登封市、二七区、中牟县、管城回族区、荥阳市、巩义市、新密市、新郑市)








德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、梁河县、陇川县、芒市)








郴州市(苏仙区、永兴县、汝城县、嘉禾县、桂阳县、桂东县、安仁县、北湖区、宜章县、资兴市、临武县)








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朔州市(朔城区、应县、山阴县、右玉县、平鲁区、怀仁市)








东莞市








铜仁市(碧江区、印江土家族苗族自治县、石阡县、德江县、江口县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、松桃苗族自治县、万山区)








新乡市(卫辉市、卫滨区、牧野区、封丘县、辉县市、长垣市、获嘉县、原阳县、新乡县、凤泉区、延津县、红旗区)








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张家口市(尚义县、赤城县、张北县、阳原县、桥西区、怀安县、康保县、桥东区、万全区、涿鹿县、崇礼区、下花园区、宣化区、怀来县、沽源县、蔚县)

　　证券时报记者吴琦

　　2025年基金一季报进入披露高峰期。基金经理的调仓换股路径逐渐浮出水面。截至4月20日，招商基金、鹏华基金、银华基金等42家基金公司旗下近千只基金已率先披露2025年基金一季报。一季度，AI领域等新兴行业产品热度持久，对经济活跃度有所提振，中国资产整体表现活跃，基金经理大幅提升持仓“含科量”。

　　Wind数据显示，平安先进制造主题、华富科技动能、长城久鑫、万家行业优选、中欧智能制造等一批绩优基金的一季报密集亮相，上述基金在今年一季度均取得25%以上正收益。

　　无一例外，上述业绩优异的基金均重仓了科技股。人工智能、人形机器人、半导体等科技股扎堆的主题板块获基金密集持有。

　　平安先进制造主题、华富科技动能、长城久鑫等主要配置了人形机器人方向。平安先进制造主题基金经理张荫先表示，一季度主要配置维持在人形机器人方向，相信人形机器人持续周期会更长，赛道容量也更为庞大，力求深度参与人形机器人产业的高速成长。

　　中欧智能制造、金信精选成长等配置了半导体方向。金信精选成长基金经理孔学兵在一季报中表示，国产半导体正加速从落后追赶走向突破引领，相关领域可能蕴含较多的战略性机遇，值得布局守候。

　　重仓股囊括人工智能、人形机器人和半导体概念股的万家行业优选基金一季度取得26.88%正收益，一季度末重仓持有深信服、瑞芯微、寒武纪、绿的谐波、圣邦股份等公司，并新进了格科微。

　　绩优基金因业绩表现较好获得资金青睐。平安先进制造主题、华富科技动能、长城久鑫、中欧智能制造等在一季度均获投资者不同程度净申购。

　　值得注意的是，今年一季度市场表现结构分化，部分科技赛道成交量拥挤。中欧智能制造基金经理邵洁指出，经过去年四季度和今年一季度的涨幅后，TMT行业整体市净率估值已达历史中位数水平，后续需观测推理落地的速度和力度，若推理应用或训练大模型的进展不达预期，科技股或将随之波动。

　　展望二季度，基金经理依旧看好科技板块。银华基金港股科技30ETF基金经理李宜璇认为，经济周期的回落与经济的新旧更替正同步发生，在此进程中，新的产业链条正逐步取代旧产业，成为国民经济主体支柱。

　　本版导读

基金一季报密集亮相基金经理提升“含科量”2025-04-21应对关税冲击波外贸企业借力AI稳订单拓市场2025-04-21中国电商在美包揽下载前三的背后逻辑2025-04-21

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蒙娜丽莎（002918.SZ）已经连续三年业绩下滑。继2021年净利润下滑44%、2022年下滑221%之后，2024年蒙娜丽莎营收46.31亿元，同比下滑22%；归属净利润1.25亿元，同比下滑53%。

房地产行业下行继续、陶瓷产业价格战内卷持续升级，蒙娜丽莎正和行业一起面临前所未有的严峻挑战。

产能过剩

主要用于建筑物装修的陶瓷作为房地产下游，市场需求深受房地产周期影响。根据中国建筑卫生陶瓷协会统计，2024年，全国陶瓷砖产量为59.1亿平方米，较2023年下降12.18%。

产能利用率方面，全国陶瓷砖年产能122亿平方米，实际产量在60亿平方米左右，产能利用率不足50%，属于“严重过剩”级别。各生产线出现频繁开停局面，生产周期缩短，部分产区甚至出现年初开窑晚，年末停窑早的现象。

随着需求下滑，陶瓷市场竞争进一步加剧。根据广东陶瓷协会公布的数据，2024年前11个月全国陶瓷砖产量75.2亿㎡，同比下降2.8%；全国卫生陶瓷产量1.39亿件，同比下降1.2%。产量下滑，价格战则进入白热化阶段。前11个月，全国建筑卫生陶瓷企业经营的主要业务收入2871亿元，同比下降12.8%；利润总额138.2亿元，同比下降26.2%。

应收款项抵房的暗雷

2017年12月在深交所上市的蒙娜丽莎是从集体所有制企业转制而来，后经股改整体变更为股份有限公司。公司主要从事建筑陶瓷产品研发、生产和销售，拥有“蒙娜丽莎”、“QD”、“美尔奇”三个品牌，主要产品可分为陶瓷砖、陶瓷板、岩板、瓷艺，销售渠道以国内市场为主，国际市场为辅。

蒙娜丽莎目前有四个生产基地，主要分布在广东佛山、广东清远、广西藤县、江西高安。公司以“大瓷砖、大建材、大家居”为发展战略，是陶瓷大板、岩板的开拓者，属行业头部品牌。不过，由于陶瓷行业门槛不高，公司2024年产量约为1.1亿平方米，市占率较低。

雪上加霜的是，上游危机已经波及下游，蒙娜丽莎也陷入信用危机。受房地产客户（主要为恒大、融创等）债务违约影响，公司2022年计提信用减值损失5.69亿元，其中主要为坏账准备。

需要注意的是，蒙娜丽莎手中还有应收款项抵房的“暗雷”。截至2024年8月12日，公司与房地产公司签订以房抵债协议金额为13.25亿元。此外，公司还有8.92亿元应收账款未收回。2024年公司仅计提坏账损失1.18亿元，未来不排除还有进一步减值的风险。

为了要回工程款，蒙娜丽莎甚至和客户对簿公堂。截至2月28日，除已披露的诉讼、仲裁事项外，蒙娜丽莎及子公司新增累计发生的诉讼、仲裁事项涉案金额合计为3.79亿元，占公司最近一期经审计净资产的10.97%。其中主要为公司作为原告涉及的诉讼、仲裁，合计金额为3.71亿元，主要系公司的应收款项回收。

蒙娜丽莎此前表示开始减少部分经营风险较大的房地产客户的销售规模，同时放弃了部分账期长、收款风险大、毛利水平低的工程订单。然而线下经销商方面，公司直言2024年经销商开拓情况和专卖店新增情况不如往年，经销网络开拓难度非常大，经销客户新建专卖店投入比较谨慎，也反映了大家对未来信心问题。

通过净利润率也可以看出蒙娜丽莎的业务陷入困境。2024年公司净利润率为2.7%，创出上市以来新低（不包括2022年因上游债务违约导致的亏损）；毛利率为27.32%，创出上市以来第二低。

缺钱的恶性循环

工程核心业务缩减、线下消费端拓展不顺、债务难以收回，蒙娜丽莎自身也陷入了债务泥潭中。截至2024年底公司披露的资产负债率达52.59%，流动比率和速动比率分别为1.23和0.87，负债压力较大。

截至2024年末，蒙娜丽莎有息负债高达19.06亿元，占公司归母净资产的57%。其中一年内到期的非流动负债为4.51亿元，短期借款2.79亿元，长期借款8.59亿元，应付债券3.17亿元。

此外，蒙娜丽莎还有对外担保的隐形债务。截至2024年底，公司及控股子公司对外实际担保余额为3.67亿元，占公司2023年度经审计净资产的10.61%，均为公司对子公司提供的担保。

更令人担心的是，蒙娜丽莎现金流问题还在加剧。截至2024年底，公司应收账款周转率为6.14，创出历史第二低。应收账款周转率低加剧了坏账风险，再叠加行业产能过剩危机，使得蒙娜丽莎陷入了缺钱—难卖货—更缺钱的恶性循环中。

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