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邯郸市(邯山区、邱县、复兴区、涉县、磁县、广平县、临漳县、魏县、肥乡区、永年区、鸡泽县、武安市、馆陶县、丛台区、成安县、峰峰矿区、大名县、曲周县)

上海市(松江区、黄浦区、崇明区、浦东新区、普陀区、宝山区、长宁区、金山区、嘉定区、青浦区、奉贤区、徐汇区、静安区、杨浦区、虹口区、闵行区)

襄阳市(襄州区、枣阳市、宜城市、老河口市、保康县、襄城区、南漳县、樊城区、谷城县)

舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)  枣庄市(市中区、峄城区、滕州市、薛城区、台儿庄区、山亭区)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃州区、瓜州县、玉门市)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

贵阳市(修文县、乌当区、花溪区、开阳县、南明区、云岩区、白云区、清镇市、息烽县、观山湖区)开封市(鼓楼区、龙亭区、尉氏县、祥符区、通许县、杞县、兰考县、顺河回族区、禹王台区)

永州市(蓝山县、道县、新田县、冷水滩区、东安县、江永县、零陵区、宁远县、江华瑶族自治县、双牌县、祁阳市)  巴音郭楞蒙古自治州(且末县、博湖县、若羌县、和静县、和硕县、库尔勒市、轮台县、尉犁县、焉耆回族自治县)

厦门市(湖里区、集美区、同安区、翔安区、思明区、海沧区)

宜宾市(南溪区、长宁县、珙县、江安县、筠连县、高县、屏山县、翠屏区、叙州区、兴文县)

清远市(连南瑶族自治县、英德市、连州市、清城区、清新区、佛冈县、阳山县、连山壮族瑶族自治县)

晋中市(左权县、榆次区、平遥县、昔阳县、介休市、太谷区、祁县、和顺县、灵石县、寿阳县、榆社县)

惠州市(龙门县、惠城区、博罗县、惠东县、惠阳区)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县)

承德市(隆化县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、丰宁满族自治县、承德县、宽城满族自治县、双桥区、滦平县、平泉市、兴隆县、鹰手营子矿区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

泉州市(安溪县、惠安县、金门县、南安市、丰泽区、石狮市、晋江市、永春县、鲤城区、泉港区、洛江区、德化县)

常州市(溧阳市、新北区、天宁区、钟楼区、武进区、金坛区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

淮安市(淮安区、清江浦区、淮阴区、盱眙县、涟水县、金湖县、洪泽区)

咸阳市(旬邑县、长武县、三原县、礼泉县、秦都区、泾阳县、彬州市、杨陵区、武功县、乾县、渭城区、兴平市、淳化县、永寿县)

巴中市(巴州区、恩阳区、通江县、南江县、平昌县)

鹤壁市(淇县、淇滨区、山城区、浚县、鹤山区)

广安市(华蓥市、前锋区、邻水县、武胜县、岳池县、广安区)

新疆维吾尔自治区

运城市(临猗县、绛县、河津市、新绛县、万荣县、芮城县、闻喜县、稷山县、夏县、垣曲县、永济市、平陆县、盐湖区)

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和田地区(和田市、策勒县、民丰县、洛浦县、和田县、于田县、皮山县、墨玉县)

白城市(大安市、洮南市、镇赉县、洮北区、通榆县)

衡阳市(衡阳县、常宁市、衡东县、珠晖区、雁峰区、耒阳市、衡南县、祁东县、衡山县、石鼓区、蒸湘区、南岳区)

果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、玛多县、班玛县、达日县、久治县)  贺州市(钟山县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县、昭平县)

来宾市(忻城县、武宣县、合山市、金秀瑶族自治县、象州县、兴宾区)

连云港市(灌南县、连云区、海州区、东海县、赣榆区、灌云县)

玉树藏族自治州(玉树市、曲麻莱县、治多县、囊谦县、称多县、杂多县)大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

长治市(黎城县、上党区、平顺县、襄垣县、武乡县、沁县、屯留区、长子县、潞城区、潞州区、壶关县、沁源县)  秦皇岛市(卢龙县、山海关区、北戴河区、昌黎县、青龙满族自治县、抚宁区、海港区)

肇庆市(四会市、鼎湖区、高要区、封开县、端州区、怀集县、广宁县、德庆县)

黄石市(西塞山区、黄石港区、大冶市、阳新县、下陆区、铁山区)

马鞍山市(雨山区、当涂县、和县、含山县、博望区、花山区)丹东市(东港市、振兴区、凤城市、振安区、元宝区、宽甸满族自治县)

广元市(青川县、旺苍县、苍溪县、剑阁县、朝天区、昭化区、利州区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、施秉县、丹寨县、麻江县、锦屏县、岑巩县、镇远县、台江县、凯里市、黄平县、黎平县、从江县、剑河县、榕江县、天柱县、三穗县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、永顺县、保靖县、花垣县、凤凰县、吉首市、泸溪县、古丈县)

九江市(都昌县、共青城市、永修县、德安县、修水县、柴桑区、濂溪区、彭泽县、武宁县、湖口县、浔阳区、庐山市、瑞昌市)

中山市

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)

龙岩市(永定区、长汀县、上杭县、新罗区、漳平市、连城县、武平县)

宜昌市(兴山县、秭归县、远安县、五峰土家族自治县、西陵区、当阳市、猇亭区、宜都市、夷陵区、点军区、枝江市、长阳土家族自治县、伍家岗区)

甘孜藏族自治州(炉霍县、石渠县、巴塘县、稻城县、甘孜县、九龙县、白玉县、泸定县、理塘县、色达县、道孚县、丹巴县、乡城县、德格县、得荣县、康定市、新龙县、雅江县)

铜仁市(碧江区、沿河土家族自治县、江口县、石阡县、万山区、德江县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、思南县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

朝阳市(建平县、龙城区、北票市、朝阳县、双塔区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

武汉市(江夏区、江岸区、硚口区、黄陂区、武昌区、汉阳区、洪山区、青山区、汉南区、新洲区、江汉区、蔡甸区、东西湖区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、麻栗坡县、丘北县、马关县、西畴县、广南县、富宁县、文山市)

白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、浑江区、临江市、抚松县)

　　保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。

　　在“开门红”保费不及预期的情况下，上市险企一季度的业绩将会如何？

　　综合业内分析师近期的预测，一季报寿险保费表现将分化，新业务价值（NBV）总体将回归平稳增长；相对而言，由于大灾减少等因素，一季度上市产险公司承保利润整体显著改善的趋势则更为确定。近日，人保财险（中国财险，02328.HK）发布预计一季度净利润将同比提升80%~100%的预增公告，印证了关于产险一季报的预测。

　　“保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中，未来负债端和投资端都将显著改善。”东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷在研报中表示。

　　财产险承保利润有望显著改善

　　人保财险近日发布了一季报业绩预增公告，根据初步测算，2025年一季度净利润同比将大增约80%~100%。

　　作为中国人保集团内的最大业务板块，人保财险的净利润预增直接推高了中国人保（601319.SH；01339.HK）一季度的净利润预期。

　　在此背景下，中国人保亦发布业绩预增公告称，预计一季度实现归母净利润116.52亿元~134.45亿元，同比增长30%~50%。

　　截至4月15日，中国人保也是目前A股上市险企中唯一发布了一季报盈利预增公告的。不过，第一财经查看去年一季报发现，中国人保彼时呈现同比23.5%的跌幅，在A股上市险企中跌幅较大，因此也使得今年一季度的基数相对较低。

　　对于盈利预增的原因，人保财险表示，承保利润和投资收益的增长共同促成了今年一季度的净利润大增。“公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。同时，在保持流动性安全边际的基础上，本公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于一季度资本市场整体回暖，本公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。”人保财险称。

　　事实上，得益于外部巨灾赔付影响减少以及内部降赔控费初步显效，业内分析师普遍预计，一季度上市财险公司综合成本率将显著改善，推动净利润表现超预期。

　　财险公司的综合成本率由赔付率及费用率组成。综合业内分析师观点，从赔付率角度而言，去年一季度因冻雨等灾害影响，财险赔付压力较大。根据国家应急管理部数据，2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比明显减少，这将利好财险公司赔付支出的下降，使得综合成本率同比降低，改善承保利润。

　　而从费用率角度来看，上市财险公司近年来持续优化业务结构，推动风险减量与降本增效，这在2024年已经取得显著效果。第一财经统计发现，人保财险、太保产险、平安财险三家A股上市财险公司2024年的费用率均呈现一定程度的下降，下降幅度在0.8个百分点至1.9个百分点。业内分析师普遍认为，这一趋势将在2025年得到延续。

　　寿险保费分化，NBV回归平稳增长

　　相对于上市财险公司一季度综合成本率普遍改善的一致趋势，上市寿险公司在“开门红”期间的人身险保费呈现出不同的走势。

　　华创证券数据显示，在2025年这一分红险转型首年，“开门红”成绩分化。前两个月，寿险原保险保费收入累计1.02万亿元，同比下降3.5%。但环比来看，累计保费降幅有所收窄。其中，太保寿险实现累计保费690亿元，同比增长9.1%；新华保险（601336.SH；01336.HK）则为511亿元，同比增长29.1%；两者均与行业趋势分化明显，或体现产品与定价策略差异性。上述两家寿险公司保费的较高增长延续到3月。根据最新发布的一季度保费公告，太保寿险及新华保险前3个月的保费增幅分别为9.3%及28%。

　　寿险的分化不仅体现在公司之间，也体现在渠道之间。多名行业分析师表示，预计一季度个险渠道新单保费增长将承压，而银保渠道在NBV增长中将承担更重要的角色。

　　国泰海通研究显示，预计一季度上市险企个险新业务增长整体承压，主要由于前期客户需求消耗过多，产品策略转向分红险而短期客户接受程度不及预期，以及强化费用管控导致。方正证券同样预计个险渠道将有所承压，而银保渠道将延续快速增长，背后的原因是：一方面银行客户天然的储蓄需求和保险产品匹配度较高，而同类竞品收益率振幅加剧，因此银保客户对保险产品需求较强。同时，银行为稳定中间业务收入，对保险产品销售的重视程度持续提升；另一方面，在报行合一、上市险企产品结构优化、缴费期限拉长等贡献下，银保渠道新业务价值率将继续提升，将共同推动银保渠道新业务价值快速增长。

　　尽管银保渠道等多元化渠道被业内认为将成为一季度上市险企NBV增长的重要贡献者，但由于个险渠道新单承压，并且上市险企的新业务价值在去年全年经历了较高增长，叠加上市险企在2024年年报中再次下调了精算假设，因此业内预计今年一季度上市险企的新业务价值将回归更平稳的增速。

　　方正证券预计，一季报A股上市险企NBV平均同比增速约为17.2%；华创证券则表示，均衡量价增长，考虑预定利率下调、代理人报行合一及结构优化，上市险企整体一季度NBV增速或在10%左右。而去年一季度，A股上市险企NBV的同比增长率普遍在20%~80%的区间内。

　　投资表现取决于配置结构

　　和相对稳定的负债端相比，投资端的波动近年来已成为影响上市险企净利润走势的最重要因素之一，这在新会计准则之下更为明显。

　　人保财险就将投资收益增幅较大列为一季度净利润大幅预增的主要推动力之一。孙婷分析称，第一季度沪深300、上证综指分别累计下跌1.2%及0.5%，虽略弱于2024年同期的分别上升3.1%及2.2%，但以成长风格为主的结构性行情或有助于提升公司基金持仓收益。同时，恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期的下跌3.0%，预计也利好公司相关投资回报。

　　针对A股上市险企一季度的整体投资业绩，业内分析师则认为与资产配置结构有关。

　　在权益投资方面，方正证券分析称，一季度权益市场表现不及上年同期，可能使得险企单季度投资收益预计同比承压。但得益于港股上涨显著，预计港股持仓占比更高的公司，投资收益将优于同业。华创证券亦认为，一季度权益市场成交活跃，人工智能、人形机器人等板块受资金热捧，整体呈现以科技为主的结构性行情，险资哑铃型结构配置或有望把握结构性行情，同时险资港股举牌等信号亦有望分享港股红利收益。

　　在债券投资方面，一季度长端利率波动上行，十年期国债到期收益率季度末为1.81%，较2024年底上行14个基点。国泰海通证券非银团队认为，长端利率阶段性改善，预计利好保险公司长期资产配置而短期公允价值变动对利润贡献有所降低。

　　从上市险企的金融资产分类来看，部分用以交易而非长期持有的债券会被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），该分类在长端利率下行、险企重视债券波段机会的背景下更为突出。一季度，长期利率反弹背景下，债券价格下跌，则这部分交易盘债券浮亏或带来短期业绩压力。根据华创证券数据，2024年末，A股上市险企债券投资中FVTPL占比在14%~20%。占比不同，则债市下跌对于险企投资收益及净利润的影响程度也会不同。但长期来看，利率波动上行或带来债券配置盘机会，也将缓解利差损风险。

　　对于上市险企投资端的展望，分析师普遍认为，受益于我国经济向好趋势，以及增量资金入市等政策推动，预计保险公司投资端也将迎来改善。