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唐山市(迁安市、丰南区、路南区、丰润区、遵化市、迁西县、路北区、滦南县、滦州市、古冶区、玉田县、开平区、乐亭县、曹妃甸区)

天水市(张家川回族自治县、清水县、秦安县、甘谷县、秦州区、麦积区、武山县)

镇江市(扬中市、丹徒区、润州区、京口区、句容市、丹阳市)  保山市(昌宁县、隆阳区、腾冲市、施甸县、龙陵县)

吉安市(峡江县、遂川县、泰和县、吉安县、吉州区、永新县、青原区、万安县、安福县、井冈山市、新干县、吉水县、永丰县)

嘉峪关市

临汾市(古县、隰县、蒲县、襄汾县、安泽县、翼城县、尧都区、乡宁县、曲沃县、浮山县、永和县、大宁县、吉县、侯马市、霍州市、汾西县、洪洞县)

秦皇岛市(海港区、北戴河区、抚宁区、卢龙县、山海关区、青龙满族自治县、昌黎县)  阜阳市(临泉县、阜南县、颍上县、颍东区、颍州区、界首市、太和县、颍泉区)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、贵德县、共和县、兴海县)

泸州市(江阳区、龙马潭区、叙永县、泸县、纳溪区、古蔺县、合江县)

香港特别行政区

德阳市(什邡市、罗江区、广汉市、绵竹市、中江县、旌阳区)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、沅陵县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、会同县、洪江市、辰溪县、鹤城区、溆浦县、麻阳苗族自治县、中方县、芷江侗族自治县)

宿州市(埇桥区、萧县、砀山县、泗县、灵璧县)

三明市(永安市、将乐县、明溪县、清流县、尤溪县、沙县区、建宁县、大田县、泰宁县、三元区、宁化县)

株洲市(芦淞区、荷塘区、石峰区、茶陵县、天元区、炎陵县、渌口区、醴陵市、攸县)

定西市(岷县、临洮县、渭源县、安定区、通渭县、漳县、陇西县)

中山市

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

运城市(临猗县、芮城县、垣曲县、新绛县、万荣县、稷山县、永济市、闻喜县、夏县、平陆县、盐湖区、河津市、绛县)

常州市(天宁区、金坛区、钟楼区、武进区、溧阳市、新北区)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

眉山市(洪雅县、仁寿县、东坡区、彭山区、青神县、丹棱县)

呼和浩特市(赛罕区、新城区、武川县、托克托县、回民区、清水河县、玉泉区、和林格尔县、土默特左旗)

包头市(固阳县、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、土默特右旗、九原区、青山区、东河区、白云鄂博矿区)

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潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

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鞍山市(立山区、铁西区、千山区、海城市、铁东区、岫岩满族自治县、台安县)

金昌市(金川区、永昌县)

衡阳市(珠晖区、蒸湘区、南岳区、衡东县、衡阳县、祁东县、常宁市、雁峰区、衡南县、石鼓区、衡山县、耒阳市)

漯河市(郾城区、源汇区、临颍县、舞阳县、召陵区)  咸阳市(兴平市、长武县、杨陵区、彬州市、三原县、淳化县、礼泉县、秦都区、旬邑县、乾县、泾阳县、武功县、渭城区、永寿县)

德州市(平原县、临邑县、德城区、陵城区、乐陵市、夏津县、武城县、庆云县、禹城市、宁津县、齐河县)

湘潭市(韶山市、岳塘区、湘潭县、雨湖区、湘乡市)

枣庄市(台儿庄区、峄城区、山亭区、薛城区、市中区、滕州市)鸡西市(恒山区、梨树区、麻山区、城子河区、鸡冠区、虎林市、滴道区、鸡东县、密山市)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)  商洛市(商州区、丹凤县、商南县、洛南县、柞水县、镇安县、山阳县)

沧州市(献县、任丘市、肃宁县、吴桥县、海兴县、黄骅市、青县、东光县、泊头市、南皮县、沧县、盐山县、新华区、运河区、河间市、孟村回族自治县)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

南京市(浦口区、建邺区、栖霞区、雨花台区、鼓楼区、江宁区、玄武区、六合区、高淳区、秦淮区、溧水区)昌吉回族自治州(玛纳斯县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、奇台县、阜康市、吉木萨尔县)

南宁市(横州市、隆安县、江南区、青秀区、马山县、良庆区、上林县、武鸣区、邕宁区、兴宁区、西乡塘区、宾阳县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、乌苏市、裕民县、托里县、塔城市、沙湾市)

晋中市(和顺县、榆次区、介休市、左权县、祁县、太谷区、榆社县、平遥县、灵石县、昔阳县、寿阳县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、阿尔山市)

丽江市(永胜县、华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县)

信阳市(潢川县、浉河区、固始县、淮滨县、平桥区、罗山县、光山县、商城县、新县、息县)

茂名市(高州市、信宜市、茂南区、化州市、电白区)

广州市(海珠区、南沙区、白云区、天河区、黄埔区、从化区、荔湾区、增城区、花都区、越秀区、番禺区)

六安市(霍山县、金寨县、金安区、裕安区、霍邱县、叶集区、舒城县)

湖州市(长兴县、吴兴区、南浔区、安吉县、德清县)

昌都市(江达县、类乌齐县、左贡县、察雅县、贡觉县、芒康县、八宿县、洛隆县、卡若区、丁青县、边坝县)

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海东市(化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区、乐都区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)

永州市(零陵区、冷水滩区、道县、蓝山县、江永县、江华瑶族自治县、东安县、新田县、双牌县、宁远县、祁阳市)

巴彦淖尔市(临河区、五原县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、磴口县、乌拉特前旗)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！