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凉山彝族自治州(金阳县、昭觉县、会理市、德昌县、越西县、喜德县、普格县、盐源县、美姑县、会东县、冕宁县、木里藏族自治县、宁南县、雷波县、西昌市、布拖县、甘洛县)








株洲市(芦淞区、攸县、天元区、渌口区、炎陵县、醴陵市、茶陵县、荷塘区、石峰区)








衡阳市(石鼓区、蒸湘区、耒阳市、祁东县、衡东县、珠晖区、常宁市、衡南县、雁峰区、衡阳县、衡山县、南岳区)








吉安市(万安县、新干县、井冈山市、泰和县、吉州区、安福县、永新县、永丰县、峡江县、遂川县、吉安县、青原区、吉水县)  白城市(洮南市、大安市、镇赉县、通榆县、洮北区)








松原市(长岭县、乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)








东营市(东营区、利津县、垦利区、河口区、广饶县)








金华市(武义县、永康市、义乌市、磐安县、浦江县、兰溪市、东阳市、金东区、婺城区)








惠州市(龙门县、惠城区、惠东县、博罗县、惠阳区)  福州市(台江区、闽清县、长乐区、鼓楼区、马尾区、平潭县、福清市、连江县、永泰县、罗源县、闽侯县、晋安区、仓山区)








三门峡市(义马市、湖滨区、陕州区、渑池县、卢氏县、灵宝市)








红河哈尼族彝族自治州(绿春县、元阳县、泸西县、屏边苗族自治县、开远市、河口瑶族自治县、红河县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、石屏县、蒙自市、弥勒市)








长春市(南关区、绿园区、公主岭市、农安县、宽城区、双阳区、朝阳区、九台区、二道区、榆树市、德惠市)








漯河市(召陵区、舞阳县、源汇区、临颍县、郾城区)








安康市(石泉县、宁陕县、平利县、白河县、岚皋县、镇坪县、汉滨区、紫阳县、汉阴县、旬阳市)








南昌市(青山湖区、进贤县、南昌县、安义县、东湖区、西湖区、青云谱区、新建区、红谷滩区)








绍兴市(新昌县、嵊州市、越城区、上虞区、诸暨市、柯桥区)








陇南市(两当县、康县、礼县、武都区、成县、文县、西和县、宕昌县、徽县)








酒泉市(敦煌市、金塔县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃州区、瓜州县)








郑州市(管城回族区、新密市、上街区、中牟县、惠济区、新郑市、二七区、巩义市、登封市、金水区、中原区、荥阳市)








哈尔滨市(双城区、道外区、呼兰区、阿城区、巴彦县、尚志市、南岗区、依兰县、方正县、宾县、木兰县、五常市、平房区、松北区、通河县、香坊区、延寿县、道里区)








盐城市(滨海县、东台市、建湖县、阜宁县、盐都区、亭湖区、大丰区、响水县、射阳县)








黄石市(黄石港区、大冶市、阳新县、下陆区、铁山区、西塞山区)








临沂市(河东区、临沭县、莒南县、兰山区、沂水县、沂南县、蒙阴县、郯城县、平邑县、费县、罗庄区、兰陵县)








昆明市(禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、安宁市、东川区、五华区、官渡区、嵩明县、石林彝族自治县、呈贡区、富民县、寻甸回族彝族自治县、西山区、盘龙区、宜良县)








嘉峪关市








平顶山市(郏县、舞钢市、新华区、宝丰县、石龙区、鲁山县、湛河区、叶县、卫东区、汝州市)








漳州市(华安县、诏安县、南靖县、龙文区、芗城区、漳浦县、东山县、长泰区、云霄县、龙海区、平和县)








邵阳市(隆回县、邵阳县、邵东市、双清区、绥宁县、武冈市、城步苗族自治县、北塔区、洞口县、新宁县、大祥区、新邵县)
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咸宁市(通城县、赤壁市、嘉鱼县、通山县、崇阳县、咸安区)








楚雄彝族自治州(姚安县、大姚县、禄丰市、牟定县、双柏县、武定县、元谋县、南华县、楚雄市、永仁县)








哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)








铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)  唐山市(乐亭县、丰润区、丰南区、开平区、路南区、玉田县、遵化市、曹妃甸区、滦州市、迁安市、路北区、迁西县、滦南县、古冶区)








潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)








鞍山市(铁西区、岫岩满族自治县、千山区、台安县、立山区、铁东区、海城市)








常德市(桃源县、津市市、石门县、安乡县、临澧县、鼎城区、武陵区、汉寿县、澧县)广西壮族自治区








吕梁市(兴县、石楼县、临县、交口县、方山县、离石区、柳林县、中阳县、岚县、文水县、孝义市、汾阳市、交城县)  通化市(辉南县、柳河县、通化县、集安市、东昌区、二道江区、梅河口市)








黑河市(北安市、嫩江市、孙吴县、五大连池市、逊克县、爱辉区)








上饶市(弋阳县、鄱阳县、婺源县、广丰区、万年县、横峰县、广信区、铅山县、玉山县、信州区、余干县、德兴市)








宣城市(宁国市、郎溪县、广德市、宣州区、泾县、绩溪县、旌德县)遂宁市(船山区、大英县、安居区、蓬溪县、射洪市)








临沧市(镇康县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、临翔区、沧源佤族自治县、永德县)








温州市(苍南县、鹿城区、永嘉县、龙湾区、瓯海区、泰顺县、乐清市、瑞安市、文成县、洞头区、龙港市、平阳县)








临夏回族自治州(临夏县、和政县、永靖县、广河县、临夏市、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县)








石家庄市(井陉县、正定县、元氏县、鹿泉区、高邑县、深泽县、灵寿县、新乐市、赵县、长安区、栾城区、藁城区、桥西区、平山县、赞皇县、裕华区、新华区、晋州市、辛集市、井陉矿区、行唐县、无极县)








桂林市(资源县、七星区、恭城瑶族自治县、叠彩区、全州县、平乐县、龙胜各族自治县、永福县、荔浦市、象山区、阳朔县、灵川县、临桂区、兴安县、秀峰区、灌阳县、雁山区)








扬州市(仪征市、邗江区、宝应县、高邮市、江都区、广陵区)








蚌埠市(龙子湖区、固镇县、怀远县、蚌山区、淮上区、禹会区、五河县)








盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)








廊坊市(大城县、霸州市、广阳区、三河市、大厂回族自治县、固安县、文安县、永清县、香河县、安次区)








榆林市(米脂县、清涧县、府谷县、定边县、靖边县、神木市、绥德县、佳县、吴堡县、榆阳区、横山区、子洲县)








丹东市(振兴区、宽甸满族自治县、凤城市、东港市、振安区、元宝区)








崇左市(凭祥市、龙州县、宁明县、大新县、扶绥县、江州区、天等县)








防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)








荆州市(石首市、监利市、松滋市、荆州区、公安县、洪湖市、沙市区、江陵县)








内江市(资中县、威远县、市中区、隆昌市、东兴区)








东莞市

【报告导读】

1. 业绩符合预期,新签订单增速较快。

2. 毛利率有所提升,经营现金流有所改善。

3. 加快推动绿色低碳转型,清洁能源项目进展顺利。

核心观点

事件:公司发布2024年年报。

业绩符合预期,新签订单增速较快。2024年营业总收入683.15亿元,同降15.52%,归母净利润11.68亿元,同降23.84%,扣非净利润11.96亿元,同降23.11%。分行业看,工程施工作为公司的核心业务实现收入625.57亿元,同减15.70%;智能装备制造实现营业收入21.79亿元,同降33.77%;发电板块实现营业收入24.75亿元,同增21.47%;勘察设计与咨询服务实现营业收入7.31亿元,同减13.55%;其他业务实现营业收入3.73亿元,同增23.11%。2024年,公司新签工程施工项目总额1021.83亿元,同增24.31%,新签订单增长较多,在手订单饱满。

毛利率有所提升,经营现金流有所改善。2024年公司毛利率为10.63%,同升1.29pct。分行业看,发电板块的毛利率为47.65%,同降7.84pct,其中风力发电毛利率为61.31%,同降1.05pct;工程施工毛利率为8.51%,同增1.17pct。2024公司净利率为1.87%,同降0.12pct。分地区来看,广东地区毛利率为10.10%,同升1.71pct,其他地区毛利率为9.75%,同降4.20pct。2024年公司经营现金流量净额为35.64亿元,同比多流入50.59%。投资现金流量净额为-24.61亿元,同比少流出67.46%,主要原因是清洁能源项目投资减少。筹资现金流量净额为3.17亿元,同比少流入95.25%,主要原因是本年度取得的银行借款及募集资金减少。 

加快推动绿色低碳转型,清洁能源项目进展顺利。公司积极把握清洁能源发展政策红利,清洁能源发电业务主要分布在新疆、广东、甘肃、湖南、山东等地区,首个“电网侧”独立储能电站——云浮储能电站于2024年11月建成并网,截至2024年底,公司累计已投产发电的清洁能源项目总装机431.03万千瓦,其中水力发电38.05万千瓦,风力发电80.04万千瓦,光伏发电302.94万千瓦,储能10万千瓦。

风险提示

固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。

如需获取报告全文,请联系您的客户经理,谢谢!

本文摘自:中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河建筑】公司点评_广东建工_新签订单增速快,经营现金流有所改善》

分析师:龙天光、张渌荻

评级体系:

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数(或公司股价)相对市场表现,其中:A股市场以沪深300指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准,北交所市场以北证50指数为基准,香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐:相对基准指数涨幅10%以上。

中性:相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。

回避:相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐:相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐:相对基准指数涨幅在5%~20%之间。

中性:相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。

回避:相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明:

本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司(以下简称“银河证券”)研究院依法设立、运营的研究官方订阅号(“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河总量”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”)。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的,或含有“银河研究”,或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。

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