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果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、甘德县、达日县、班玛县、久治县)

广州市(白云区、海珠区、荔湾区、花都区、增城区、番禺区、南沙区、从化区、黄埔区、天河区、越秀区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、天峻县、乌兰县、德令哈市、都兰县)

杭州市(上城区、萧山区、西湖区、淳安县、富阳区、钱塘区、余杭区、建德市、滨江区、临安区、临平区、桐庐县、拱墅区)  仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

九江市(都昌县、柴桑区、德安县、湖口县、濂溪区、修水县、共青城市、瑞昌市、浔阳区、武宁县、庐山市、彭泽县、永修县)

娄底市(涟源市、娄星区、双峰县、冷水江市、新化县)

延安市(甘泉县、宜川县、宝塔区、延长县、子长市、安塞区、吴起县、黄龙县、志丹县、富县、洛川县、延川县、黄陵县)

许昌市(襄城县、鄢陵县、长葛市、禹州市、魏都区、建安区)  安阳市(安阳县、殷都区、北关区、内黄县、文峰区、龙安区、汤阴县、滑县、林州市)

河池市(宜州区、天峨县、金城江区、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县、南丹县、都安瑶族自治县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁区、库伦旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、开鲁县)

五指山市(东方市、临高县、昌江黎族自治县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、琼海市、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、澄迈县、屯昌县、万宁市、定安县)

宿迁市(沭阳县、宿城区、宿豫区、泗阳县、泗洪县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、昭苏县、巩留县、尼勒克县、伊宁市、伊宁县、奎屯市、霍城县、特克斯县)

无锡市(梁溪区、宜兴市、惠山区、新吴区、江阴市、滨湖区、锡山区)

中山市

孝感市(孝昌县、云梦县、孝南区、汉川市、安陆市、大悟县、应城市)

玉溪市(红塔区、新平彝族傣族自治县、通海县、江川区、澄江市、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、华宁县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

榆林市(米脂县、府谷县、佳县、靖边县、神木市、定边县、榆阳区、清涧县、吴堡县、横山区、子洲县、绥德县)

铜仁市(松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、德江县、思南县、碧江区、万山区、石阡县)

临沧市(镇康县、凤庆县、永德县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、云县、临翔区)

吕梁市(石楼县、汾阳市、交口县、方山县、交城县、岚县、柳林县、孝义市、临县、离石区、文水县、中阳县、兴县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

聊城市(阳谷县、东阿县、茌平区、莘县、东昌府区、临清市、冠县、高唐县)

江门市(鹤山市、台山市、开平市、恩平市、江海区、蓬江区、新会区)

银川市(灵武市、永宁县、西夏区、贺兰县、金凤区、兴庆区)

洛阳市(汝阳县、孟津区、新安县、瀍河回族区、西工区、偃师区、老城区、嵩县、栾川县、伊川县、洛龙区、涧西区、洛宁县、宜阳县)

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忻州市(原平市、河曲县、保德县、静乐县、神池县、五台县、代县、定襄县、繁峙县、五寨县、忻府区、宁武县、岢岚县、偏关县)

铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)

来宾市(合山市、武宣县、象州县、忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县)  哈尔滨市(延寿县、道里区、木兰县、阿城区、道外区、五常市、香坊区、方正县、巴彦县、通河县、宾县、双城区、南岗区、平房区、松北区、尚志市、呼兰区、依兰县)

阿勒泰地区(吉木乃县、阿勒泰市、富蕴县、福海县、哈巴河县、青河县、布尔津县)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)淮北市(烈山区、杜集区、濉溪县、相山区)

锦州市(义县、凌海市、凌河区、古塔区、北镇市、黑山县、太和区)  韶关市(新丰县、浈江区、仁化县、武江区、南雄市、始兴县、乐昌市、翁源县、乳源瑶族自治县、曲江区)

雅安市(天全县、宝兴县、石棉县、雨城区、荥经县、芦山县、名山区、汉源县)

郑州市(二七区、中原区、巩义市、荥阳市、惠济区、登封市、新密市、上街区、金水区、新郑市、管城回族区、中牟县)

内蒙古自治区秦皇岛市(北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、山海关区、卢龙县、海港区)

酒泉市(肃州区、肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县)

黑河市(孙吴县、嫩江市、逊克县、五大连池市、爱辉区、北安市)

绵阳市(游仙区、梓潼县、涪城区、三台县、北川羌族自治县、盐亭县、安州区、江油市、平武县)

贺州市(钟山县、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县、八步区)

临夏回族自治州(广河县、永靖县、康乐县、临夏市、临夏县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县)

临汾市(侯马市、乡宁县、汾西县、浮山县、霍州市、襄汾县、蒲县、古县、吉县、永和县、隰县、翼城县、曲沃县、尧都区、洪洞县、大宁县、安泽县)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县)

铁岭市(调兵山市、昌图县、银州区、清河区、开原市、铁岭县、西丰县)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、根河市、新巴尔虎右旗、海拉尔区、牙克石市、满洲里市、扎兰屯市、阿荣旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗)

阜新市(细河区、太平区、彰武县、海州区、阜新蒙古族自治县、清河门区、新邱区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、马关县、富宁县、砚山县、西畴县、丘北县、广南县、文山市)

梅州市(五华县、梅江区、平远县、蕉岭县、梅县区、丰顺县、兴宁市、大埔县)

佛山市(三水区、高明区、禅城区、南海区、顺德区)

常德市(武陵区、石门县、津市市、安乡县、临澧县、桃源县、鼎城区、汉寿县、澧县)

齐齐哈尔市(拜泉县、富拉尔基区、富裕县、克山县、依安县、昂昂溪区、讷河市、碾子山区、甘南县、龙沙区、克东县、建华区、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、泰来县、龙江县)

三沙市(西沙区、南沙区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。