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河池市(东兰县、宜州区、大化瑶族自治县、金城江区、南丹县、罗城仫佬族自治县、天峨县、凤山县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县)

包头市(土默特右旗、石拐区、青山区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、昆都仑区、固阳县、九原区)

凉山彝族自治州(德昌县、木里藏族自治县、昭觉县、甘洛县、金阳县、冕宁县、越西县、会理市、普格县、西昌市、喜德县、盐源县、美姑县、布拖县、宁南县、会东县、雷波县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、临河区、乌拉特后旗、磴口县、五原县、乌拉特前旗、乌拉特中旗)  昌吉回族自治州(阜康市、奇台县、吉木萨尔县、呼图壁县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县)

甘孜藏族自治州(乡城县、丹巴县、稻城县、德格县、新龙县、道孚县、石渠县、得荣县、色达县、炉霍县、康定市、理塘县、九龙县、巴塘县、甘孜县、泸定县、白玉县、雅江县)

宜春市(靖安县、铜鼓县、袁州区、高安市、樟树市、万载县、丰城市、上高县、奉新县、宜丰县)

固原市(彭阳县、原州区、泾源县、西吉县、隆德县)承德市(承德县、隆化县、宽城满族自治县、双桥区、滦平县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、兴隆县、双滦区、鹰手营子矿区)

吉林市(蛟河市、船营区、磐石市、昌邑区、舒兰市、桦甸市、永吉县、龙潭区、丰满区)  鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

汉中市(洋县、勉县、城固县、镇巴县、略阳县、留坝县、南郑区、宁强县、西乡县、佛坪县、汉台区)

郴州市(资兴市、安仁县、汝城县、永兴县、桂阳县、北湖区、嘉禾县、临武县、宜章县、苏仙区、桂东县)

甘南藏族自治州(玛曲县、合作市、迭部县、卓尼县、碌曲县、舟曲县、临潭县、夏河县)

德州市(宁津县、夏津县、乐陵市、陵城区、禹城市、平原县、庆云县、齐河县、德城区、临邑县、武城县)

益阳市(资阳区、安化县、南县、赫山区、沅江市、桃江县)

武汉市(汉阳区、硚口区、武昌区、黄陂区、江夏区、江岸区、洪山区、青山区、汉南区、新洲区、蔡甸区、东西湖区、江汉区)

六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

酒泉市(金塔县、敦煌市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、延吉市、敦化市、安图县、珲春市、图们市、汪清县、和龙市)

朔州市(应县、平鲁区、山阴县、右玉县、朔城区、怀仁市)

南京市(雨花台区、溧水区、高淳区、建邺区、栖霞区、江宁区、秦淮区、玄武区、鼓楼区、浦口区、六合区)

宝鸡市(渭滨区、太白县、凤翔区、扶风县、凤县、麟游县、千阳县、金台区、陈仓区、陇县、眉县、岐山县)

伊春市(友好区、嘉荫县、南岔县、金林区、大箐山县、伊美区、丰林县、铁力市、乌翠区、汤旺县)

遂宁市(大英县、船山区、安居区、蓬溪县、射洪市)

株洲市(茶陵县、石峰区、攸县、炎陵县、荷塘区、渌口区、天元区、醴陵市、芦淞区)

亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

吕梁市(离石区、交口县、交城县、方山县、文水县、中阳县、柳林县、汾阳市、兴县、岚县、临县、孝义市、石楼县)

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湛江市(廉江市、坡头区、雷州市、霞山区、麻章区、赤坎区、吴川市、徐闻县、遂溪县)

昆明市(嵩明县、西山区、宜良县、富民县、盘龙区、官渡区、东川区、呈贡区、石林彝族自治县、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、五华区)

新疆维吾尔自治区

林芝市(朗县、波密县、察隅县、工布江达县、巴宜区、墨脱县、米林市)  张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

天津市(津南区、北辰区、武清区、蓟州区、河西区、红桥区、河东区、宁河区、宝坻区、静海区、河北区、东丽区、滨海新区、西青区、南开区、和平区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)黄石市(阳新县、下陆区、铁山区、大冶市、黄石港区、西塞山区)

曲靖市(富源县、马龙区、沾益区、会泽县、陆良县、罗平县、麒麟区、师宗县、宣威市)  德阳市(罗江区、广汉市、中江县、什邡市、旌阳区、绵竹市)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

宿州市(泗县、灵璧县、萧县、砀山县、埇桥区)崇左市(大新县、江州区、龙州县、宁明县、天等县、凭祥市、扶绥县)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、湘乡市、岳塘区、韶山市)

合肥市(包河区、蜀山区、肥西县、长丰县、瑶海区、巢湖市、庐江县、庐阳区、肥东县)

来宾市(象州县、忻城县、兴宾区、武宣县、金秀瑶族自治县、合山市)

锦州市(古塔区、义县、太和区、凌河区、凌海市、北镇市、黑山县)

镇江市(丹阳市、扬中市、丹徒区、句容市、京口区、润州区)

淄博市(周村区、临淄区、高青县、淄川区、张店区、沂源县、桓台县、博山区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、镶黄旗、正蓝旗、正镶白旗、多伦县、太仆寺旗、二连浩特市、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市)

福州市(台江区、仓山区、晋安区、马尾区、闽清县、永泰县、鼓楼区、连江县、福清市、罗源县、长乐区、平潭县、闽侯县)

天水市(甘谷县、秦安县、武山县、秦州区、张家川回族自治县、清水县、麦积区)

柳州市(融水苗族自治县、柳江区、融安县、柳南区、柳城县、柳北区、城中区、三江侗族自治县、鱼峰区、鹿寨县)

白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、抚松县、浑江区、临江市、江源区)

廊坊市(文安县、固安县、大城县、广阳区、香河县、霸州市、三河市、安次区、永清县、大厂回族自治县)

海南藏族自治州(同德县、共和县、贵德县、贵南县、兴海县)

南阳市(唐河县、西峡县、邓州市、卧龙区、方城县、内乡县、社旗县、南召县、新野县、宛城区、淅川县、桐柏县、镇平县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！