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怀化市(沅陵县、会同县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、中方县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、洪江市、溆浦县、芷江侗族自治县、鹤城区、麻阳苗族自治县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、马尔康市、小金县、红原县、松潘县、理县、壤塘县、九寨沟县、黑水县、汶川县、若尔盖县、茂县、阿坝县)

江门市(鹤山市、开平市、新会区、江海区、蓬江区、恩平市、台山市)

烟台市(栖霞市、莱州市、龙口市、招远市、莱山区、海阳市、芝罘区、福山区、蓬莱区、莱阳市、牟平区)  恩施土家族苗族自治州(来凤县、咸丰县、巴东县、宣恩县、建始县、利川市、鹤峰县、恩施市)

甘孜藏族自治州(泸定县、新龙县、雅江县、德格县、石渠县、甘孜县、炉霍县、九龙县、康定市、丹巴县、得荣县、巴塘县、道孚县、理塘县、稻城县、色达县、乡城县、白玉县)

葫芦岛市(南票区、建昌县、连山区、龙港区、兴城市、绥中县)

洛阳市(孟津区、嵩县、新安县、宜阳县、汝阳县、偃师区、洛宁县、栾川县、瀍河回族区、伊川县、洛龙区、涧西区、西工区、老城区)

常州市(溧阳市、武进区、新北区、金坛区、天宁区、钟楼区)  永州市(东安县、蓝山县、新田县、零陵区、冷水滩区、江华瑶族自治县、道县、宁远县、双牌县、祁阳市、江永县)

青岛市(胶州市、市北区、平度市、城阳区、即墨区、崂山区、莱西市、黄岛区、李沧区、市南区)

大理白族自治州(云龙县、大理市、弥渡县、南涧彝族自治县、祥云县、剑川县、宾川县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、永平县、巍山彝族回族自治县、洱源县)

营口市(盖州市、鲅鱼圈区、老边区、西市区、站前区、大石桥市)

贵港市(桂平市、港南区、覃塘区、港北区、平南县)

嘉峪关市

张家界市(武陵源区、桑植县、永定区、慈利县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、麻栗坡县、砚山县、广南县、马关县、富宁县、西畴县、文山市)

鹤壁市(山城区、淇滨区、淇县、浚县、鹤山区)

天水市(秦州区、清水县、武山县、张家川回族自治县、秦安县、甘谷县、麦积区)

林芝市(察隅县、工布江达县、墨脱县、巴宜区、朗县、波密县、米林市)

忻州市(五寨县、忻府区、五台县、神池县、河曲县、原平市、岢岚县、静乐县、偏关县、宁武县、保德县、繁峙县、定襄县、代县)

阜阳市(太和县、临泉县、界首市、颍泉区、颍上县、颍州区、阜南县、颍东区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

泸州市(龙马潭区、泸县、合江县、古蔺县、纳溪区、叙永县、江阳区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

廊坊市(霸州市、广阳区、大城县、永清县、安次区、固安县、香河县、三河市、文安县、大厂回族自治县)

宜春市(高安市、靖安县、丰城市、上高县、万载县、奉新县、袁州区、宜丰县、铜鼓县、樟树市)

梧州市(蒙山县、苍梧县、岑溪市、龙圩区、长洲区、藤县、万秀区)

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迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

漯河市(源汇区、召陵区、舞阳县、郾城区、临颍县)

眉山市(丹棱县、彭山区、青神县、洪雅县、东坡区、仁寿县)

黄山市(歙县、黄山区、徽州区、屯溪区、黟县、祁门县、休宁县)  大同市(广灵县、平城区、阳高县、新荣区、云州区、灵丘县、云冈区、浑源县、天镇县、左云县)

固原市(隆德县、彭阳县、泾源县、西吉县、原州区)

五指山市(白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、定安县、万宁市、琼海市、东方市、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、临高县、屯昌县、文昌市)

绵阳市(江油市、三台县、游仙区、平武县、安州区、涪城区、北川羌族自治县、梓潼县、盐亭县)泰安市(新泰市、宁阳县、岱岳区、泰山区、肥城市、东平县)

南昌市(东湖区、青云谱区、红谷滩区、新建区、西湖区、安义县、南昌县、进贤县、青山湖区)  锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、正镶白旗、正蓝旗、多伦县、苏尼特右旗、二连浩特市、镶黄旗)

武汉市(黄陂区、东西湖区、洪山区、青山区、江夏区、蔡甸区、汉南区、汉阳区、江汉区、硚口区、江岸区、武昌区、新洲区)

吉安市(吉州区、新干县、泰和县、万安县、青原区、峡江县、吉水县、安福县、永丰县、吉安县、井冈山市、遂川县、永新县)

楚雄彝族自治州(牟定县、大姚县、永仁县、禄丰市、姚安县、元谋县、楚雄市、武定县、双柏县、南华县)枣庄市(峄城区、薛城区、滕州市、山亭区、台儿庄区、市中区)

宁夏回族自治区

西安市(新城区、碑林区、未央区、蓝田县、阎良区、雁塔区、高陵区、灞桥区、长安区、周至县、鄠邑区、莲湖区、临潼区)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、达拉特旗、东胜区、准格尔旗、鄂托克旗、杭锦旗、康巴什区、乌审旗、鄂托克前旗)

陇南市(康县、文县、两当县、礼县、西和县、宕昌县、成县、武都区、徽县)

临汾市(蒲县、侯马市、吉县、安泽县、隰县、曲沃县、浮山县、大宁县、乡宁县、洪洞县、襄汾县、霍州市、翼城县、永和县、古县、汾西县、尧都区)

新疆维吾尔自治区

绍兴市(越城区、诸暨市、嵊州市、上虞区、柯桥区、新昌县)

昆明市(石林彝族自治县、西山区、嵩明县、盘龙区、五华区、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、富民县、安宁市、宜良县、东川区、官渡区)

通化市(二道江区、辉南县、东昌区、柳河县、集安市、梅河口市、通化县)

白银市(平川区、靖远县、白银区、会宁县、景泰县)

重庆市(大足区、巫山县、黔江区、云阳县、万州区、永川区、江北区、开州区、江津区、北碚区、南川区、忠县、璧山区、巴南区、丰都县、石柱土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、渝北区、城口县、酉阳土家族苗族自治县、铜梁区、长寿区、潼南区、武隆区、涪陵区、沙坪坝区、垫江县、奉节县、大渡口区、彭水苗族土家族自治县、合川区、渝中区、梁平区、巫溪县、九龙坡区、荣昌区、綦江区、南岸区)

赣州市(龙南市、崇义县、宁都县、定南县、赣县区、会昌县、寻乌县、大余县、安远县、于都县、瑞金市、兴国县、全南县、上犹县、南康区、石城县、信丰县、章贡区)

黑河市(北安市、嫩江市、逊克县、五大连池市、爱辉区、孙吴县)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、麻江县、岑巩县、凯里市、黎平县、雷山县、锦屏县、丹寨县、剑河县、从江县、天柱县、榕江县、施秉县、黄平县、镇远县、台江县)

佳木斯市(富锦市、同江市、桦南县、抚远市、东风区、前进区、桦川县、向阳区、汤原县、郊区)

合肥市(庐江县、肥东县、瑶海区、长丰县、巢湖市、包河区、肥西县、庐阳区、蜀山区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。