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温州市(泰顺县、文成县、永嘉县、乐清市、洞头区、龙湾区、龙港市、鹿城区、瓯海区、平阳县、苍南县、瑞安市)

达州市(达川区、开江县、宣汉县、渠县、通川区、万源市、大竹县)

宁夏回族自治区  盐城市(亭湖区、滨海县、东台市、响水县、盐都区、阜宁县、建湖县、射阳县、大丰区)

辽阳市(太子河区、白塔区、灯塔市、辽阳县、文圣区、弓长岭区、宏伟区)

哈尔滨市(南岗区、香坊区、木兰县、平房区、通河县、道里区、巴彦县、方正县、双城区、松北区、道外区、宾县、尚志市、阿城区、依兰县、五常市、呼兰区、延寿县)

佛山市(三水区、高明区、禅城区、顺德区、南海区)

毕节市(金沙县、七星关区、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、大方县、赫章县、纳雍县)  安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区)

南充市(营山县、嘉陵区、高坪区、顺庆区、西充县、仪陇县、南部县、阆中市、蓬安县)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

商丘市(民权县、夏邑县、永城市、宁陵县、睢县、柘城县、虞城县、睢阳区、梁园区)

那曲市(双湖县、申扎县、嘉黎县、安多县、比如县、索县、聂荣县、尼玛县、班戈县、巴青县、色尼区)

昭通市(大关县、昭阳区、镇雄县、盐津县、永善县、水富市、彝良县、威信县、鲁甸县、巧家县、绥江县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、芒市、梁河县、瑞丽市)

延边朝鲜族自治州(延吉市、敦化市、安图县、和龙市、珲春市、龙井市、汪清县、图们市)

枣庄市(市中区、峄城区、台儿庄区、薛城区、滕州市、山亭区)

铜仁市(松桃苗族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、万山区、江口县、沿河土家族自治县、德江县、碧江区、石阡县)

周口市(西华县、太康县、项城市、商水县、淮阳区、郸城县、鹿邑县、沈丘县、川汇区、扶沟县)

鞍山市(海城市、岫岩满族自治县、立山区、千山区、铁东区、铁西区、台安县)

长治市(襄垣县、武乡县、沁县、潞城区、屯留区、长子县、平顺县、潞州区、上党区、沁源县、壶关县、黎城县)

张家界市(武陵源区、桑植县、永定区、慈利县)

汕头市(龙湖区、金平区、澄海区、潮南区、潮阳区、濠江区、南澳县)

崇左市(龙州县、天等县、宁明县、大新县、凭祥市、扶绥县、江州区)

漳州市(漳浦县、东山县、龙文区、长泰区、诏安县、龙海区、芗城区、南靖县、平和县、云霄县、华安县)

唐山市(迁西县、乐亭县、丰润区、古冶区、路北区、滦南县、迁安市、滦州市、遵化市、玉田县、曹妃甸区、路南区、丰南区、开平区)

嘉峪关市

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郴州市(资兴市、宜章县、汝城县、桂东县、北湖区、嘉禾县、安仁县、桂阳县、苏仙区、临武县、永兴县)

抚顺市(东洲区、望花区、新抚区、新宾满族自治县、顺城区、抚顺县、清原满族自治县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)  黔南布依族苗族自治州(福泉市、龙里县、瓮安县、都匀市、三都水族自治县、独山县、惠水县、贵定县、罗甸县、平塘县、荔波县、长顺县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

百色市(右江区、那坡县、凌云县、乐业县、田阳区、西林县、靖西市、田东县、德保县、隆林各族自治县、田林县、平果市)廊坊市(大城县、香河县、永清县、霸州市、大厂回族自治县、固安县、文安县、广阳区、三河市、安次区)

苏州市(相城区、虎丘区、张家港市、常熟市、吴江区、姑苏区、太仓市、昆山市、吴中区)  泰安市(泰山区、东平县、肥城市、新泰市、岱岳区、宁阳县)

雅安市(芦山县、雨城区、宝兴县、汉源县、名山区、天全县、荥经县、石棉县)

濮阳市(华龙区、范县、清丰县、台前县、濮阳县、南乐县)

济南市(钢城区、历下区、商河县、莱芜区、济阳区、槐荫区、历城区、天桥区、平阴县、章丘区、长清区、市中区)海东市(平安区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、互助土族自治县)

渭南市(富平县、潼关县、澄城县、华阴市、合阳县、大荔县、临渭区、蒲城县、华州区、韩城市、白水县)

商洛市(山阳县、商州区、柞水县、洛南县、镇安县、丹凤县、商南县)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、九寨沟县、阿坝县、茂县、马尔康市、金川县、理县、汶川县、小金县、红原县、壤塘县、若尔盖县、黑水县)

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包头市(九原区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、白云鄂博矿区、青山区、土默特右旗、固阳县、石拐区)

河源市(东源县、连平县、紫金县、和平县、龙川县、源城区)

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玉树藏族自治州(治多县、称多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市、杂多县)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！