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银川市(永宁县、兴庆区、贺兰县、金凤区、西夏区、灵武市)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、宣恩县、鹤峰县、咸丰县、巴东县、利川市、建始县、恩施市)

益阳市(赫山区、南县、安化县、桃江县、沅江市、资阳区)  龙岩市(武平县、连城县、长汀县、永定区、新罗区、漳平市、上杭县)

三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)

大连市(旅顺口区、金州区、沙河口区、庄河市、普兰店区、中山区、长海县、瓦房店市、西岗区、甘井子区)

泰州市(海陵区、高港区、姜堰区、泰兴市、兴化市、靖江市)商丘市(梁园区、民权县、永城市、睢县、夏邑县、虞城县、柘城县、睢阳区、宁陵县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区)  肇庆市(怀集县、鼎湖区、高要区、德庆县、广宁县、四会市、封开县、端州区)

孝感市(汉川市、应城市、安陆市、孝南区、云梦县、孝昌县、大悟县)

澳门特别行政区

淄博市(沂源县、博山区、桓台县、高青县、临淄区、周村区、张店区、淄川区)

达州市(大竹县、开江县、宣汉县、通川区、渠县、万源市、达川区)

安庆市(潜山市、宜秀区、望江县、宿松县、迎江区、桐城市、太湖县、大观区、怀宁县、岳西县)

无锡市(江阴市、宜兴市、滨湖区、梁溪区、惠山区、新吴区、锡山区)

丽江市(永胜县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

乐山市(金口河区、马边彝族自治县、五通桥区、井研县、沐川县、峨眉山市、沙湾区、犍为县、市中区、夹江县、峨边彝族自治县)

本溪市(平山区、明山区、本溪满族自治县、溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县)

牡丹江市(东安区、东宁市、爱民区、阳明区、绥芬河市、西安区、穆棱市、林口县、宁安市、海林市)

宜昌市(西陵区、兴山县、枝江市、伍家岗区、宜都市、猇亭区、五峰土家族自治县、点军区、长阳土家族自治县、远安县、夷陵区、秭归县、当阳市)

定西市(渭源县、岷县、漳县、安定区、通渭县、陇西县、临洮县)

六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

宁夏回族自治区

日喀则市(聂拉木县、定结县、南木林县、萨迦县、康马县、岗巴县、吉隆县、拉孜县、昂仁县、白朗县、仲巴县、仁布县、谢通门县、亚东县、定日县、桑珠孜区、萨嘎县、江孜县)

衡水市(武邑县、深州市、饶阳县、安平县、冀州区、景县、桃城区、故城县、枣强县、阜城县、武强县)

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

汕头市(龙湖区、金平区、澄海区、潮南区、南澳县、濠江区、潮阳区)

邢台市(内丘县、襄都区、信都区、广宗县、沙河市、隆尧县、临西县、临城县、清河县、新河县、威县、宁晋县、任泽区、巨鹿县、南和区、南宫市、柏乡县、平乡县)

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黑河市(五大连池市、北安市、逊克县、嫩江市、孙吴县、爱辉区)

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

汉中市(略阳县、留坝县、镇巴县、汉台区、宁强县、西乡县、洋县、城固县、佛坪县、勉县、南郑区)  湘西土家族苗族自治州(保靖县、古丈县、泸溪县、凤凰县、永顺县、吉首市、花垣县、龙山县)

庆阳市(宁县、镇原县、合水县、环县、正宁县、庆城县、华池县、西峰区)

和田地区(和田县、洛浦县、皮山县、和田市、于田县、墨玉县、民丰县、策勒县)

松原市(长岭县、乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)阳泉市(盂县、城区、矿区、平定县、郊区)

怀化市(辰溪县、溆浦县、沅陵县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、洪江市、会同县)  武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)

文山壮族苗族自治州(西畴县、麻栗坡县、砚山县、广南县、马关县、文山市、富宁县、丘北县)

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台州市(温岭市、玉环市、仙居县、天台县、临海市、黄岩区、椒江区、三门县、路桥区)临夏回族自治州(永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏市、广河县、康乐县、临夏县、和政县)

运城市(垣曲县、永济市、稷山县、万荣县、新绛县、绛县、河津市、盐湖区、夏县、闻喜县、临猗县、平陆县、芮城县)

昭通市(永善县、镇雄县、大关县、彝良县、水富市、绥江县、威信县、巧家县、鲁甸县、昭阳区、盐津县)

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百色市(靖西市、田林县、乐业县、隆林各族自治县、右江区、田东县、那坡县、平果市、德保县、田阳区、西林县、凌云县)

辽阳市(灯塔市、文圣区、太子河区、宏伟区、辽阳县、弓长岭区、白塔区)

铜仁市(松桃苗族自治县、碧江区、德江县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、江口县、沿河土家族自治县、石阡县、万山区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

大庆市(肇州县、萨尔图区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、大同区、红岗区、让胡路区、龙凤区)

塔城地区(托里县、乌苏市、沙湾市、裕民县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县)

北京市(门头沟区、大兴区、石景山区、密云区、海淀区、顺义区、东城区、通州区、昌平区、延庆区、房山区、丰台区、朝阳区、西城区、平谷区、怀柔区)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)

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平凉市(灵台县、静宁县、崆峒区、华亭市、崇信县、庄浪县、泾川县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。