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许昌市(魏都区、鄢陵县、禹州市、长葛市、建安区、襄城县)

桂林市(恭城瑶族自治县、叠彩区、阳朔县、平乐县、七星区、秀峰区、永福县、资源县、兴安县、灵川县、龙胜各族自治县、临桂区、雁山区、象山区、灌阳县、荔浦市、全州县)

韶关市(始兴县、曲江区、仁化县、新丰县、浈江区、武江区、南雄市、翁源县、乳源瑶族自治县、乐昌市)

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茂名市(化州市、高州市、茂南区、信宜市、电白区)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、红岗区、肇源县、龙凤区、林甸县、让胡路区、肇州县、大同区)

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白城市(镇赉县、大安市、洮北区、洮南市、通榆县)

衡水市(饶阳县、安平县、故城县、景县、阜城县、武邑县、武强县、深州市、桃城区、枣强县、冀州区)

滁州市(定远县、天长市、来安县、琅琊区、明光市、凤阳县、南谯区、全椒县)

濮阳市(范县、华龙区、濮阳县、清丰县、南乐县、台前县)

哈尔滨市(呼兰区、香坊区、通河县、方正县、松北区、南岗区、延寿县、道外区、宾县、木兰县、阿城区、巴彦县、尚志市、平房区、五常市、道里区、依兰县、双城区)

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红河哈尼族彝族自治州(红河县、屏边苗族自治县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、蒙自市、建水县、石屏县、绿春县、河口瑶族自治县、元阳县、弥勒市、开远市)

平顶山市(新华区、叶县、鲁山县、卫东区、宝丰县、湛河区、石龙区、郏县、舞钢市、汝州市)

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聊城市(临清市、东阿县、东昌府区、阳谷县、茌平区、冠县、莘县、高唐县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、梁河县、芒市、陇川县)

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丽水市(遂昌县、景宁畲族自治县、缙云县、青田县、莲都区、庆元县、松阳县、龙泉市、云和县)

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黄山市(屯溪区、黟县、黄山区、祁门县、休宁县、徽州区、歙县)

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南昌市(青云谱区、东湖区、西湖区、青山湖区、红谷滩区、新建区、南昌县、进贤县、安义县)

威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

揭阳市(揭西县、揭东区、榕城区、普宁市、惠来县)

吉林市(蛟河市、船营区、丰满区、永吉县、磐石市、桦甸市、龙潭区、舒兰市、昌邑区)  南京市(溧水区、浦口区、高淳区、秦淮区、栖霞区、鼓楼区、玄武区、建邺区、六合区、雨花台区、江宁区)

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内江市(资中县、威远县、隆昌市、东兴区、市中区)  中山市

自贡市(沿滩区、荣县、大安区、贡井区、自流井区、富顺县)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

香港特别行政区兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县)

新余市(分宜县、渝水区)

湛江市(赤坎区、霞山区、遂溪县、徐闻县、麻章区、廉江市、吴川市、雷州市、坡头区)

嘉峪关市

海南藏族自治州(共和县、贵德县、贵南县、同德县、兴海县)

成都市(武侯区、崇州市、彭州市、金堂县、双流区、简阳市、大邑县、青羊区、邛崃市、郫都区、新津区、蒲江县、成华区、温江区、龙泉驿区、新都区、金牛区、青白江区、都江堰市、锦江区)

济源市

晋中市(左权县、祁县、和顺县、太谷区、灵石县、榆社县、介休市、榆次区、寿阳县、昔阳县、平遥县)

和田地区(洛浦县、皮山县、民丰县、策勒县、墨玉县、于田县、和田市、和田县)

松原市(扶余市、宁江区、乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

临沂市(河东区、兰陵县、郯城县、蒙阴县、费县、兰山区、莒南县、沂水县、罗庄区、平邑县、临沭县、沂南县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

无锡市(滨湖区、新吴区、江阴市、梁溪区、锡山区、惠山区、宜兴市)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)

邯郸市(武安市、成安县、鸡泽县、广平县、邯山区、永年区、肥乡区、丛台区、魏县、复兴区、曲周县、大名县、临漳县、磁县、邱县、峰峰矿区、涉县、馆陶县)

赣州市(信丰县、龙南市、会昌县、大余县、章贡区、瑞金市、上犹县、安远县、兴国县、南康区、于都县、赣县区、定南县、崇义县、寻乌县、全南县、宁都县、石城县)

中炬高新

重点机构：易方达基金、天弘基金、交银施罗德基金、嘉实基金、富国基金

调研摘要：

Q1.公司去年营销变革进展如何，有哪些成绩又有哪些不足？

去年公司的营销变革主要集中在以下三个方面：

1.在全国各区域开展客户分级管理、营销管理体系建设、价格修复工作，在价格修复上部分地区已形成较强的竞争力，特别是在新零售管理上已做到更精细和精准，并呈现出较好的增长势头。

2.在食品工业代工方面，公司根据全国不同区域、产品特色等积极推进，满足经销商多样化经营需求，进一步增加经销商与终端客户的粘性。

3.餐饮业务的价格管控及竞争模式已逐步成型。

不过，在营销模式变革上，客观上说，去年从集团总部集权转为区域授权的改革节奏过快，以事业部为单元作战模式还未完全形成；在产品价格管理上，特别是二批市场价格管控模式需进一步加强管理。

Q2.公司对今年的展望是怎样的，是否有信心完成今年业绩考核目标？

经过今年上半年的市场调整和企稳，通过我们在区域、渠道、产品、外延并购等各方面的努力，我们有信心争取全年实现不低于同行的发展增速。

Q3.公司将如何平衡尚在进行的内部变革与外部并购后整合的工作？

2025年公司目标的达成包括内生式与外延式增长，我们希望在内生式上做到高个位数的增长，然后争取通过并购做到更高的增长。并购后的整合，我们会根据并购目标，结合公司和标的具体情况，采用战略、运营或财务等管控模式推动管理整合和业务协同，使并购标的与公司形成相关多元化的产业协同。

调味品行业现在处于存量竞争阶段，公司希望通过进一步完善内部机制，匹配市场化管理，加快并购落地速度。

当然，公司不会为了完成业绩目标而去并购，避免为了实现高目标而导致动作的变形，而是希望追求有质量的可持续发展，以实现公司战略规划，完成再造一个新厨邦战略目标。

Q4.去年公司餐饮业务的发展情况如何？

去年公司开展了经销商餐饮体系专业队伍的建设，正在努力引导和帮助经销商提高终端配送能力，现在部分地区已通过沟通发展模式，真正建立餐饮的发展体系和发展规划。

Q5.公司为何要发力毛利率较低且充分竞争的食用油这个品类？

食用油属于厨邦品牌系列产品，有一段发展历史了，消费者的认可度较高。公司销售产品不能简单从毛利率出发，要以满足消费者或终端客户需求为主，从多方面考虑，比如从后厨的角度，需要满足其一站式产品需求。对于食用油这个品类，公司后续会根据原材料价格走势，做好行业分析，结合终端客户的综合性需求，做到利润最大化。

券商研报：

密尔克卫

重点机构：睿远基金、兴证全球基金、易方达基金

调研摘要：

问题1：公司预计今年的资本支出金额是多少？

回答：由于市场环境的变化，公司对资本支出的预算进行了谨慎的调整，预计今年的资本支出金额在5-6亿，主要包括已立项的基建项目和可能的并购机会。

问题2：国际产业转移到东南亚对公司有什么影响？

回答：国际产业转移到东南亚最初给公司带来了一些冲击，但随之而来的在东南亚中转的线路需求也有所增加，给公司带来了新的机会；而且公司提前在东南亚地区进行了战略布局，目前东南亚的团队运营能力逐渐成熟，独立中标了很多东南亚当地的业务。

问题3：美国加征关税对公司有什么影响？

回答：美国加征关税主要对公司的全球货代业务(MGF)产生影响，MGF业务占公司收入比重约为30%，其中美加线业务约占MGF业务收入的1/4，比例较小；自2024年下半年起，公司对航线结构进行了一些调整，欧地线、东南亚航线的货量呈上涨趋势；同时公司也会积极与客户就具体情况进行协商。因此，综合来看，关税对公司的影响较为有限。

券商研报：

艾为电子

重点机构：嘉实基金、富国基金、泓德基金

调研摘要：

问题一：请问带动公司2024年营业收入增长的因素有哪些？

回答：2024年度公司实现营业收入29.33亿元，较上年同期增长15.88%；实现归属于母公司所有者的净利润2.55亿元，较上年同期增长399.68%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.56亿元，较上年同期扭亏为盈。2024年公司持续重点布局高性能数模混合、电源管理、信号链等长期价值产品，从设计、算法、应用、工艺全链条发展等多方面为客户提供综合立体的解决方案；依托产品平台型公司优势，公司不断丰富产品矩阵，持续推出新产品，随着公司所处的电子信息行业景气度逐步复苏和更多新的AI端侧应用场景需求，公司始终坚持以客户需求为导向，积极开拓市场，持续拓展消费电子、工业互联及汽车领域，2024年出货量创历史新高，产品出货量超60亿颗。公司多项并举，提升经营质量，持续推进管理变革包括产研数字化建设，优化运营效率、控费增效，不断提升公司管理效率和研发效率，稳步构建产品多维、市场多维的发展态势，为公司的未来业务增长奠定了坚实基础。

问题二：请问公司2024年利润增长的原因是什么？

回答：2024年度归属于上市公司股东的净利润同比增长399.68%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、扣除非经常性损益后的基本每股收益同比扭亏为盈，主要系：1)公司营业收入增长规模、效应进一步提升，整体带动公司利润率的提升；2)新产品和新市场领域的市场份额持续提升，综合毛利率较上年同期增长，毛利额提升；3)持续推进管理变革、产研数字化建设，研发效率和管理效率提升，进一步巩固了盈利水平。

问题三：请问公司毛利率水平如何？

回答：随着市场需求的回暖，公司持续加强精益管理，盈利能力逐步修复提升，毛利率连续5个季度逐步提升，24年度综合毛利率为30.43%，同比增长了5.58个百分点，2024年第四季度毛利率33.4%，后续随着产品迭代更新及新产品的放量，以及新市场开拓，毛利率将逐步提升，但是考虑到产品结构性、价格和成本的同步影响，以及会计结算的滞后性，具体季度之间可能仍会有一些波动。

券商研报：