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岳阳市(君山区、临湘市、汨罗市、湘阴县、华容县、岳阳楼区、云溪区、岳阳县、平江县)

上饶市(鄱阳县、德兴市、万年县、铅山县、广信区、余干县、婺源县、弋阳县、横峰县、信州区、玉山县、广丰区)

大庆市(红岗区、大同区、让胡路区、肇州县、萨尔图区、林甸县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)  甘南藏族自治州(玛曲县、合作市、舟曲县、夏河县、临潭县、卓尼县、碌曲县、迭部县)

宜昌市(西陵区、宜都市、五峰土家族自治县、当阳市、秭归县、长阳土家族自治县、猇亭区、远安县、枝江市、点军区、兴山县、伍家岗区、夷陵区)

宿州市(灵璧县、砀山县、埇桥区、萧县、泗县)

北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)

阿克苏地区(阿克苏市、拜城县、阿瓦提县、乌什县、新和县、温宿县、沙雅县、柯坪县、库车市)  乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

崇左市(宁明县、江州区、天等县、大新县、凭祥市、扶绥县、龙州县)

眉山市(洪雅县、东坡区、仁寿县、彭山区、青神县、丹棱县)

鞍山市(铁东区、千山区、铁西区、台安县、立山区、海城市、岫岩满族自治县)

邯郸市(成安县、临漳县、武安市、峰峰矿区、鸡泽县、丛台区、馆陶县、肥乡区、永年区、广平县、大名县、邯山区、邱县、魏县、复兴区、涉县、曲周县、磁县)

张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

昭通市(大关县、水富市、鲁甸县、绥江县、昭阳区、巧家县、镇雄县、威信县、彝良县、永善县、盐津县)

黑河市(北安市、逊克县、嫩江市、爱辉区、孙吴县、五大连池市)

郑州市(新郑市、管城回族区、巩义市、登封市、中牟县、金水区、惠济区、上街区、中原区、二七区、新密市、荥阳市)

锡林郭勒盟(正镶白旗、苏尼特右旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、二连浩特市、锡林浩特市、镶黄旗、西乌珠穆沁旗)

绵阳市(涪城区、北川羌族自治县、平武县、盐亭县、梓潼县、三台县、安州区、游仙区、江油市)

日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)

萍乡市(芦溪县、安源区、莲花县、上栗县、湘东区)

邵阳市(双清区、北塔区、城步苗族自治县、洞口县、邵阳县、新邵县、隆回县、新宁县、武冈市、邵东市、大祥区、绥宁县)

宁夏回族自治区

日喀则市(南木林县、康马县、江孜县、桑珠孜区、定日县、萨嘎县、拉孜县、昂仁县、萨迦县、亚东县、定结县、吉隆县、白朗县、谢通门县、仲巴县、岗巴县、仁布县、聂拉木县)

汕头市(潮阳区、濠江区、金平区、南澳县、潮南区、澄海区、龙湖区)

遵义市(正安县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、余庆县、红花岗区、播州区、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、凤冈县、绥阳县、赤水市、习水县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

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吉林市(桦甸市、蛟河市、丰满区、龙潭区、昌邑区、磐石市、船营区、舒兰市、永吉县)

南宁市(上林县、江南区、马山县、隆安县、横州市、宾阳县、良庆区、青秀区、武鸣区、西乡塘区、兴宁区、邕宁区)

酒泉市(玉门市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、金塔县、瓜州县、敦煌市)

连云港市(灌南县、灌云县、东海县、连云区、海州区、赣榆区)  柳州市(融安县、柳南区、柳城县、鱼峰区、柳北区、城中区、柳江区、鹿寨县、三江侗族自治县、融水苗族自治县)

吴忠市(同心县、红寺堡区、青铜峡市、利通区、盐池县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、凤凰县、吉首市、泸溪县、龙山县、保靖县、永顺县、花垣县)

本溪市(南芬区、明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、平山区、溪湖区)松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、长岭县)

娄底市(涟源市、娄星区、双峰县、新化县、冷水江市)  喀什地区(巴楚县、麦盖提县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、疏附县、喀什市、叶城县、泽普县、岳普湖县、疏勒县、英吉沙县)

五指山市(文昌市、屯昌县、临高县、万宁市、白沙黎族自治县、琼海市、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、定安县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市)

湘潭市(雨湖区、韶山市、湘潭县、湘乡市、岳塘区)

丽江市(华坪县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县)驻马店市(西平县、汝南县、泌阳县、上蔡县、新蔡县、遂平县、确山县、正阳县、平舆县、驿城区)

来宾市(武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、忻城县、兴宾区、合山市)

南京市(秦淮区、溧水区、栖霞区、六合区、玄武区、浦口区、建邺区、高淳区、江宁区、雨花台区、鼓楼区)

通化市(集安市、二道江区、辉南县、通化县、柳河县、梅河口市、东昌区)

定西市(陇西县、漳县、通渭县、安定区、渭源县、临洮县、岷县)

黄冈市(黄梅县、红安县、武穴市、团风县、麻城市、浠水县、黄州区、蕲春县、罗田县、英山县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、轮台县、若羌县、和静县、和硕县、焉耆回族自治县、且末县、博湖县、库尔勒市)

遂宁市(船山区、蓬溪县、大英县、射洪市、安居区)

六盘水市(盘州市、钟山区、六枝特区、水城区)

塔城地区(塔城市、沙湾市、托里县、乌苏市、额敏县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县)

聊城市(东阿县、茌平区、冠县、东昌府区、阳谷县、莘县、高唐县、临清市)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)

唐山市(开平区、曹妃甸区、迁西县、乐亭县、滦南县、丰南区、玉田县、迁安市、遵化市、路北区、路南区、丰润区、古冶区、滦州市)

许昌市(建安区、魏都区、鄢陵县、禹州市、襄城县、长葛市)

阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)

伊春市(汤旺县、嘉荫县、南岔县、友好区、铁力市、丰林县、大箐山县、金林区、乌翠区、伊美区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。