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巴中市(巴州区、南江县、平昌县、通江县、恩阳区)

重庆市(大足区、云阳县、巴南区、长寿区、大渡口区、酉阳土家族苗族自治县、万州区、巫山县、巫溪县、綦江区、南川区、铜梁区、南岸区、开州区、潼南区、垫江县、江北区、渝北区、奉节县、武隆区、北碚区、沙坪坝区、秀山土家族苗族自治县、忠县、合川区、荣昌区、江津区、丰都县、城口县、九龙坡区、璧山区、永川区、涪陵区、黔江区、石柱土家族自治县、梁平区、渝中区、彭水苗族土家族自治县)

徐州市(丰县、睢宁县、沛县、泉山区、铜山区、邳州市、云龙区、贾汪区、鼓楼区、新沂市)

上饶市(弋阳县、广信区、玉山县、鄱阳县、横峰县、万年县、信州区、余干县、婺源县、铅山县、广丰区、德兴市)  雅安市(宝兴县、雨城区、名山区、天全县、荥经县、汉源县、芦山县、石棉县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)

廊坊市(三河市、安次区、文安县、固安县、永清县、广阳区、香河县、霸州市、大厂回族自治县、大城县)

沈阳市(于洪区、苏家屯区、新民市、铁西区、浑南区、辽中区、沈河区、法库县、和平区、沈北新区、康平县、皇姑区、大东区)  南通市(崇川区、海门区、通州区、海安市、启东市、如东县、如皋市)

信阳市(固始县、商城县、潢川县、浉河区、平桥区、新县、淮滨县、息县、罗山县、光山县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、杂多县、囊谦县、称多县、治多县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、五原县、乌拉特中旗、杭锦后旗、临河区、乌拉特前旗、磴口县)

梧州市(万秀区、龙圩区、岑溪市、长洲区、蒙山县、藤县、苍梧县)

东莞市

拉萨市(曲水县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、林周县、达孜区、尼木县、城关区、当雄县)

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、广河县、东乡族自治县、临夏县、和政县、康乐县、临夏市)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区、沭阳县)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

桂林市(灵川县、七星区、灌阳县、叠彩区、资源县、兴安县、阳朔县、荔浦市、秀峰区、平乐县、永福县、全州县、象山区、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、临桂区、雁山区)

宜昌市(西陵区、伍家岗区、秭归县、宜都市、点军区、夷陵区、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、当阳市、枝江市、猇亭区、远安县、兴山县)

六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)

遵义市(红花岗区、凤冈县、习水县、桐梓县、正安县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、绥阳县、湄潭县、汇川区、仁怀市、播州区、赤水市、道真仡佬族苗族自治县)

兴安盟(突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)

那曲市(申扎县、尼玛县、巴青县、班戈县、安多县、聂荣县、索县、色尼区、比如县、嘉黎县、双湖县)

本溪市(明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区、平山区)

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南充市(嘉陵区、高坪区、蓬安县、顺庆区、营山县、仪陇县、阆中市、南部县、西充县)

大理白族自治州(弥渡县、宾川县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、云龙县、大理市、鹤庆县、漾濞彝族自治县、祥云县、剑川县、永平县、洱源县)

达州市(通川区、达川区、宣汉县、渠县、万源市、开江县、大竹县)

石河子市(五家渠市、可克达拉市、新星市、北屯市、胡杨河市、白杨市、阿拉尔市、昆玉市、铁门关市、图木舒克市、双河市)  苏州市(吴江区、常熟市、姑苏区、张家港市、吴中区、相城区、昆山市、虎丘区、太仓市)

武汉市(江夏区、汉南区、黄陂区、洪山区、新洲区、东西湖区、江汉区、江岸区、青山区、汉阳区、蔡甸区、硚口区、武昌区)

齐齐哈尔市(龙江县、克山县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、龙沙区、富裕县、克东县、甘南县、富拉尔基区、铁锋区、拜泉县、讷河市、泰来县、依安县、昂昂溪区、建华区)

辽阳市(灯塔市、辽阳县、宏伟区、弓长岭区、太子河区、文圣区、白塔区)淄博市(沂源县、临淄区、高青县、淄川区、张店区、周村区、博山区、桓台县)

孝感市(云梦县、安陆市、孝南区、大悟县、应城市、汉川市、孝昌县)  中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

五指山市(陵水黎族自治县、东方市、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、定安县、澄迈县、临高县、文昌市、琼海市、万宁市)

日喀则市(谢通门县、萨迦县、定日县、江孜县、昂仁县、南木林县、岗巴县、白朗县、吉隆县、仲巴县、聂拉木县、桑珠孜区、拉孜县、仁布县、萨嘎县、亚东县、康马县、定结县)

郴州市(安仁县、桂阳县、桂东县、永兴县、北湖区、临武县、宜章县、资兴市、嘉禾县、苏仙区、汝城县)黄山市(休宁县、黄山区、祁门县、屯溪区、徽州区、黟县、歙县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

长沙市(浏阳市、芙蓉区、望城区、开福区、宁乡市、天心区、长沙县、雨花区、岳麓区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃北蒙古族自治县、金塔县、敦煌市、瓜州县、肃州区)

新余市(分宜县、渝水区)

榆林市(吴堡县、靖边县、府谷县、清涧县、定边县、神木市、绥德县、榆阳区、佳县、米脂县、横山区、子洲县)

济南市(天桥区、商河县、济阳区、历城区、钢城区、市中区、章丘区、平阴县、长清区、莱芜区、历下区、槐荫区)

常德市(安乡县、石门县、汉寿县、临澧县、津市市、鼎城区、澧县、桃源县、武陵区)

银川市(兴庆区、永宁县、贺兰县、西夏区、金凤区、灵武市)

三明市(大田县、宁化县、明溪县、清流县、三元区、建宁县、永安市、将乐县、沙县区、尤溪县、泰宁县)

甘孜藏族自治州(新龙县、道孚县、炉霍县、巴塘县、乡城县、甘孜县、石渠县、九龙县、雅江县、德格县、白玉县、得荣县、稻城县、康定市、泸定县、丹巴县、色达县、理塘县)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

邵阳市(隆回县、绥宁县、双清区、邵东市、邵阳县、新宁县、武冈市、城步苗族自治县、大祥区、北塔区、洞口县、新邵县)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、龙里县、瓮安县、福泉市、长顺县、平塘县、罗甸县、惠水县、独山县、三都水族自治县、贵定县、都匀市)

韶关市(曲江区、新丰县、浈江区、乐昌市、仁化县、始兴县、乳源瑶族自治县、南雄市、武江区、翁源县)

芜湖市(南陵县、鸠江区、无为市、弋江区、镜湖区、繁昌区、湾沚区)

昌都市(八宿县、芒康县、贡觉县、类乌齐县、察雅县、边坝县、洛隆县、丁青县、左贡县、江达县、卡若区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金