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天水市(秦安县、秦州区、清水县、武山县、张家川回族自治县、甘谷县、麦积区)

日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)

孝感市(汉川市、孝昌县、大悟县、安陆市、孝南区、应城市、云梦县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)  银川市(贺兰县、西夏区、兴庆区、灵武市、永宁县、金凤区)

阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、特克斯县、新源县、奎屯市、伊宁市、昭苏县、霍城县、尼勒克县、霍尔果斯市)

重庆市(巴南区、云阳县、垫江县、长寿区、沙坪坝区、江北区、秀山土家族苗族自治县、铜梁区、武隆区、大渡口区、合川区、北碚区、万州区、永川区、巫山县、奉节县、綦江区、黔江区、涪陵区、渝中区、南川区、荣昌区、丰都县、开州区、巫溪县、城口县、忠县、大足区、梁平区、酉阳土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、潼南区、江津区、九龙坡区、彭水苗族土家族自治县、璧山区、渝北区、南岸区)文山壮族苗族自治州(广南县、马关县、丘北县、西畴县、富宁县、麻栗坡县、砚山县、文山市)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区)  香港特别行政区

株洲市(石峰区、醴陵市、茶陵县、炎陵县、天元区、渌口区、荷塘区、攸县、芦淞区)

陇南市(成县、宕昌县、文县、武都区、徽县、礼县、康县、西和县、两当县)

遂宁市(安居区、蓬溪县、大英县、射洪市、船山区)

泰州市(高港区、兴化市、海陵区、泰兴市、姜堰区、靖江市)

昆明市(盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、东川区、嵩明县、呈贡区、官渡区、富民县、安宁市、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、五华区、西山区、宜良县)

衡阳市(南岳区、珠晖区、石鼓区、常宁市、衡东县、衡南县、祁东县、雁峰区、衡山县、衡阳县、耒阳市、蒸湘区)

鹤岗市(萝北县、兴安区、绥滨县、南山区、东山区、工农区、兴山区、向阳区)

滁州市(明光市、琅琊区、全椒县、定远县、来安县、南谯区、凤阳县、天长市)

九江市(修水县、都昌县、浔阳区、庐山市、湖口县、瑞昌市、武宁县、德安县、共青城市、柴桑区、濂溪区、永修县、彭泽县)

宁德市(蕉城区、福安市、霞浦县、福鼎市、寿宁县、屏南县、柘荣县、周宁县、古田县)

双鸭山市(岭东区、宝山区、尖山区、宝清县、集贤县、友谊县、四方台区、饶河县)

厦门市(海沧区、湖里区、翔安区、集美区、思明区、同安区)

张家口市(崇礼区、宣化区、桥东区、下花园区、沽源县、康保县、张北县、赤城县、万全区、怀来县、蔚县、尚义县、阳原县、怀安县、涿鹿县、桥西区)

安庆市(迎江区、桐城市、宜秀区、岳西县、大观区、太湖县、怀宁县、宿松县、潜山市、望江县)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

廊坊市(永清县、大厂回族自治县、文安县、三河市、香河县、大城县、固安县、霸州市、广阳区、安次区)

鹤壁市(淇县、鹤山区、山城区、淇滨区、浚县)

咸宁市(咸安区、崇阳县、通城县、通山县、赤壁市、嘉鱼县)

阳泉市(郊区、城区、矿区、平定县、盂县)

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潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、达坂城区、米东区、头屯河区、水磨沟区、天山区、乌鲁木齐县、新市区)

忻州市(代县、定襄县、静乐县、偏关县、神池县、五寨县、繁峙县、河曲县、宁武县、岢岚县、忻府区、五台县、保德县、原平市)

赣州市(宁都县、定南县、上犹县、全南县、安远县、瑞金市、寻乌县、兴国县、会昌县、石城县、于都县、南康区、大余县、赣县区、章贡区、信丰县、崇义县、龙南市)  黄山市(黄山区、黟县、徽州区、歙县、屯溪区、休宁县、祁门县)

朔州市(平鲁区、山阴县、应县、朔城区、怀仁市、右玉县)

佛山市(南海区、禅城区、高明区、三水区、顺德区)

长沙市(芙蓉区、岳麓区、宁乡市、望城区、雨花区、浏阳市、天心区、开福区、长沙县)新余市(渝水区、分宜县)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)  滨州市(博兴县、无棣县、滨城区、惠民县、阳信县、邹平市、沾化区)

郴州市(北湖区、桂东县、苏仙区、嘉禾县、汝城县、桂阳县、资兴市、永兴县、临武县、安仁县、宜章县)

宁波市(宁海县、江北区、镇海区、奉化区、北仑区、海曙区、余姚市、象山县、鄞州区、慈溪市)

绵阳市(三台县、北川羌族自治县、盐亭县、安州区、平武县、游仙区、梓潼县、涪城区、江油市)五指山市(澄迈县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、定安县、乐东黎族自治县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、万宁市、白沙黎族自治县、东方市、陵水黎族自治县、临高县、屯昌县)

黑河市(嫩江市、北安市、爱辉区、五大连池市、孙吴县、逊克县)

白银市(景泰县、会宁县、平川区、靖远县、白银区)

遵义市(湄潭县、播州区、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、习水县、正安县、绥阳县、余庆县、仁怀市、汇川区、赤水市、桐梓县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县)

汕头市(金平区、濠江区、龙湖区、潮南区、南澳县、澄海区、潮阳区)

北京市(石景山区、昌平区、西城区、大兴区、通州区、密云区、丰台区、海淀区、延庆区、门头沟区、平谷区、顺义区、东城区、朝阳区、房山区、怀柔区)

龙岩市(武平县、上杭县、新罗区、长汀县、漳平市、连城县、永定区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

周口市(太康县、商水县、淮阳区、郸城县、西华县、沈丘县、扶沟县、项城市、鹿邑县、川汇区)

徐州市(云龙区、泉山区、邳州市、贾汪区、沛县、丰县、睢宁县、新沂市、铜山区、鼓楼区)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)

邵阳市(新宁县、城步苗族自治县、大祥区、邵阳县、洞口县、绥宁县、隆回县、双清区、武冈市、新邵县、北塔区、邵东市)

通辽市(库伦旗、开鲁县、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、奈曼旗)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、轮台县、博湖县、尉犁县、且末县、若羌县、和硕县、焉耆回族自治县、库尔勒市)

吉林市(磐石市、永吉县、船营区、蛟河市、桦甸市、丰满区、龙潭区、昌邑区、舒兰市)

东莞市

儋州市

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。