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克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)

揭阳市(普宁市、揭东区、揭西县、榕城区、惠来县)

庆阳市(合水县、庆城县、环县、西峰区、宁县、华池县、镇原县、正宁县)  上海市(长宁区、青浦区、黄浦区、浦东新区、闵行区、徐汇区、松江区、金山区、崇明区、嘉定区、宝山区、普陀区、奉贤区、静安区、杨浦区、虹口区)

泸州市(古蔺县、叙永县、龙马潭区、泸县、合江县、江阳区、纳溪区)

渭南市(澄城县、临渭区、合阳县、蒲城县、大荔县、潼关县、华州区、富平县、韩城市、白水县、华阴市)

台州市(温岭市、路桥区、黄岩区、玉环市、临海市、仙居县、椒江区、天台县、三门县)

昭通市(巧家县、威信县、水富市、盐津县、彝良县、鲁甸县、大关县、永善县、昭阳区、镇雄县、绥江县)  黔东南苗族侗族自治州(镇远县、天柱县、从江县、黎平县、施秉县、三穗县、榕江县、剑河县、黄平县、麻江县、凯里市、雷山县、丹寨县、锦屏县、岑巩县、台江县)

阜新市(细河区、新邱区、海州区、阜新蒙古族自治县、清河门区、太平区、彰武县)

临汾市(浮山县、隰县、曲沃县、尧都区、霍州市、吉县、永和县、安泽县、侯马市、大宁县、洪洞县、翼城县、蒲县、襄汾县、古县、汾西县、乡宁县)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

许昌市(长葛市、禹州市、魏都区、襄城县、鄢陵县、建安区)

济源市

齐齐哈尔市(拜泉县、富裕县、铁锋区、昂昂溪区、依安县、碾子山区、建华区、梅里斯达斡尔族区、克山县、泰来县、讷河市、龙江县、甘南县、克东县、龙沙区、富拉尔基区)

抚顺市(东洲区、新宾满族自治县、顺城区、望花区、抚顺县、清原满族自治县、新抚区)

九江市(德安县、庐山市、濂溪区、武宁县、柴桑区、浔阳区、都昌县、永修县、瑞昌市、彭泽县、修水县、湖口县、共青城市)

镇江市(润州区、丹阳市、句容市、丹徒区、京口区、扬中市)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、红原县、黑水县、理县、茂县、马尔康市、壤塘县、若尔盖县、九寨沟县、小金县、阿坝县、松潘县、汶川县)

铜陵市(枞阳县、郊区、铜官区、义安区)

牡丹江市(海林市、林口县、宁安市、绥芬河市、西安区、东宁市、爱民区、穆棱市、阳明区、东安区)

北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)

佛山市(南海区、禅城区、三水区、顺德区、高明区)

柳州市(柳江区、柳城县、柳北区、融安县、三江侗族自治县、柳南区、融水苗族自治县、城中区、鹿寨县、鱼峰区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

包头市(青山区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、土默特右旗、固阳县、石拐区、东河区、九原区)

重庆市(渝中区、綦江区、奉节县、大渡口区、云阳县、潼南区、巫山县、万州区、北碚区、武隆区、秀山土家族苗族自治县、南川区、江津区、璧山区、巴南区、开州区、永川区、丰都县、江北区、彭水苗族土家族自治县、南岸区、巫溪县、合川区、大足区、忠县、梁平区、渝北区、城口县、铜梁区、酉阳土家族苗族自治县、九龙坡区、黔江区、石柱土家族自治县、沙坪坝区、垫江县、涪陵区、荣昌区、长寿区)

松原市(长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区)

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池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

保定市(清苑区、安新县、定州市、莲池区、满城区、涿州市、雄县、高阳县、易县、顺平县、博野县、阜平县、涞源县、安国市、曲阳县、涞水县、定兴县、高碑店市、徐水区、容城县、唐县、蠡县、竞秀区、望都县)

嘉兴市(平湖市、海宁市、桐乡市、海盐县、嘉善县、南湖区、秀洲区)

长沙市(宁乡市、雨花区、天心区、浏阳市、岳麓区、望城区、开福区、芙蓉区、长沙县)  淮北市(相山区、烈山区、濉溪县、杜集区)

商洛市(商南县、洛南县、丹凤县、柞水县、商州区、山阳县、镇安县)

阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

厦门市(海沧区、同安区、思明区、集美区、翔安区、湖里区)吴忠市(同心县、盐池县、红寺堡区、青铜峡市、利通区)

扬州市(宝应县、广陵区、江都区、仪征市、邗江区、高邮市)  莆田市(荔城区、仙游县、涵江区、秀屿区、城厢区)

宜昌市(秭归县、宜都市、枝江市、远安县、五峰土家族自治县、夷陵区、兴山县、西陵区、伍家岗区、猇亭区、长阳土家族自治县、点军区、当阳市)

固原市(西吉县、彭阳县、原州区、隆德县、泾源县)

宁波市(余姚市、奉化区、鄞州区、宁海县、海曙区、镇海区、慈溪市、江北区、北仑区、象山县)甘南藏族自治州(合作市、迭部县、舟曲县、碌曲县、卓尼县、夏河县、临潭县、玛曲县)

呼和浩特市(新城区、回民区、玉泉区、托克托县、土默特左旗、清水河县、和林格尔县、赛罕区、武川县)

铜仁市(石阡县、沿河土家族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、江口县、印江土家族苗族自治县、思南县、万山区、松桃苗族自治县、德江县)

内蒙古自治区

温州市(平阳县、龙湾区、瑞安市、洞头区、文成县、泰顺县、乐清市、瓯海区、永嘉县、龙港市、苍南县、鹿城区)

邵阳市(洞口县、城步苗族自治县、北塔区、邵东市、新邵县、武冈市、绥宁县、双清区、新宁县、隆回县、邵阳县、大祥区)

太原市(娄烦县、尖草坪区、晋源区、清徐县、迎泽区、阳曲县、万柏林区、杏花岭区、古交市、小店区)

驻马店市(平舆县、遂平县、确山县、新蔡县、上蔡县、驿城区、正阳县、西平县、汝南县、泌阳县)

阿克苏地区(新和县、柯坪县、沙雅县、阿瓦提县、温宿县、库车市、拜城县、乌什县、阿克苏市)

伊春市(伊美区、嘉荫县、乌翠区、南岔县、铁力市、金林区、大箐山县、友好区、丰林县、汤旺县)

威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)

邯郸市(邯山区、永年区、邱县、临漳县、魏县、鸡泽县、成安县、肥乡区、曲周县、武安市、馆陶县、涉县、大名县、丛台区、广平县、磁县、复兴区、峰峰矿区)

湘潭市(湘潭县、韶山市、湘乡市、岳塘区、雨湖区)

贺州市(昭平县、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县、八步区)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、鄂托克旗、康巴什区、乌审旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、准格尔旗、达拉特旗、东胜区)

阜阳市(颍上县、阜南县、颍州区、界首市、颍泉区、临泉县、太和县、颍东区)

赣州市(寻乌县、信丰县、上犹县、章贡区、宁都县、瑞金市、兴国县、会昌县、石城县、大余县、定南县、南康区、安远县、崇义县、于都县、赣县区、全南县、龙南市)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎