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佛山市(南海区、顺德区、三水区、禅城区、高明区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

郴州市(苏仙区、北湖区、资兴市、汝城县、永兴县、安仁县、临武县、桂阳县、嘉禾县、桂东县、宜章县)

濮阳市(清丰县、濮阳县、南乐县、台前县、范县、华龙区)

亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)

抚顺市(东洲区、新宾满族自治县、清原满族自治县、望花区、新抚区、抚顺县、顺城区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、天峻县、茫崖市、格尔木市、乌兰县、都兰县)

通化市(梅河口市、东昌区、通化县、集安市、柳河县、辉南县、二道江区)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、化德县、丰镇市、商都县、兴和县、卓资县、凉城县、四子王旗)

白山市(江源区、靖宇县、抚松县、浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县)

南充市(顺庆区、蓬安县、营山县、高坪区、仪陇县、南部县、西充县、嘉陵区、阆中市)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

福州市(晋安区、平潭县、连江县、鼓楼区、马尾区、仓山区、闽侯县、福清市、闽清县、台江区、永泰县、长乐区、罗源县)

玉树藏族自治州(称多县、玉树市、杂多县、曲麻莱县、治多县、囊谦县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

达州市(大竹县、通川区、开江县、达川区、渠县、万源市、宣汉县)

河池市(金城江区、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、东兰县、环江毛南族自治县、宜州区、南丹县、都安瑶族自治县、凤山县、大化瑶族自治县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、梁河县、瑞丽市、陇川县)

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大理白族自治州(南涧彝族自治县、宾川县、云龙县、鹤庆县、祥云县、剑川县、洱源县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、大理市、永平县、漾濞彝族自治县)

阜阳市(颍上县、阜南县、颍泉区、临泉县、太和县、颍州区、颍东区、界首市)

湛江市(赤坎区、雷州市、遂溪县、坡头区、霞山区、麻章区、廉江市、徐闻县、吴川市)

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辽阳市(辽阳县、弓长岭区、太子河区、宏伟区、灯塔市、文圣区、白塔区)

邯郸市(峰峰矿区、永年区、成安县、丛台区、复兴区、肥乡区、邯山区、涉县、馆陶县、武安市、魏县、广平县、大名县、鸡泽县、邱县、磁县、曲周县、临漳县)

金华市(金东区、磐安县、永康市、浦江县、婺城区、兰溪市、武义县、东阳市、义乌市)

白城市(大安市、洮北区、镇赉县、洮南市、通榆县)

晋城市(泽州县、城区、陵川县、沁水县、阳城县、高平市)

葫芦岛市(龙港区、绥中县、建昌县、连山区、南票区、兴城市)

柳州市(城中区、融水苗族自治县、鹿寨县、柳江区、三江侗族自治县、柳南区、柳城县、鱼峰区、融安县、柳北区)

上饶市(广信区、横峰县、余干县、婺源县、鄱阳县、德兴市、信州区、弋阳县、玉山县、铅山县、万年县、广丰区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、霍尔果斯市、奎屯市、巩留县、特克斯县、新源县、昭苏县、伊宁县、霍城县)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市、突泉县)

云浮市(云安区、郁南县、云城区、罗定市、新兴县)

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济源市

常州市(新北区、溧阳市、天宁区、金坛区、武进区、钟楼区)

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贵阳市(白云区、观山湖区、修文县、乌当区、云岩区、开阳县、南明区、息烽县、清镇市、花溪区)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、开远市、个旧市、屏边苗族自治县、建水县、河口瑶族自治县、泸西县、蒙自市、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、绿春县、红河县)

黄山市(歙县、祁门县、徽州区、休宁县、黟县、黄山区、屯溪区)

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　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

（波音在中国有130架飞机待交付，图源波音官网）

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。

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