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泸州市(合江县、纳溪区、江阳区、古蔺县、叙永县、泸县、龙马潭区)

贵港市(港北区、桂平市、覃塘区、平南县、港南区)

牡丹江市(绥芬河市、东安区、海林市、穆棱市、阳明区、爱民区、西安区、宁安市、林口县、东宁市)

宿州市(埇桥区、灵璧县、泗县、砀山县、萧县)  西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

济宁市(金乡县、任城区、邹城市、曲阜市、泗水县、微山县、兖州区、鱼台县、梁山县、汶上县、嘉祥县)

常德市(汉寿县、临澧县、津市市、安乡县、澧县、武陵区、石门县、鼎城区、桃源县)

南通市(崇川区、通州区、启东市、海门区、海安市、如皋市、如东县)惠州市(龙门县、博罗县、惠东县、惠城区、惠阳区)

鞍山市(海城市、铁东区、岫岩满族自治县、千山区、台安县、铁西区、立山区)  长治市(潞州区、壶关县、潞城区、平顺县、屯留区、黎城县、长子县、襄垣县、武乡县、沁县、上党区、沁源县)

济南市(平阴县、章丘区、长清区、济阳区、历下区、槐荫区、莱芜区、钢城区、天桥区、市中区、历城区、商河县)

沧州市(吴桥县、孟村回族自治县、运河区、盐山县、肃宁县、新华区、沧县、东光县、海兴县、青县、黄骅市、献县、河间市、南皮县、任丘市、泊头市)

长春市(德惠市、绿园区、二道区、榆树市、宽城区、南关区、九台区、农安县、公主岭市、双阳区、朝阳区)

澳门特别行政区

固原市(隆德县、西吉县、泾源县、原州区、彭阳县)

榆林市(横山区、佳县、榆阳区、子洲县、吴堡县、绥德县、府谷县、靖边县、定边县、神木市、清涧县、米脂县)

东营市(东营区、利津县、河口区、广饶县、垦利区)

松原市(扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区)

赤峰市(敖汉旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、巴林右旗、松山区、翁牛特旗、元宝山区、巴林左旗、红山区、喀喇沁旗、林西县)

运城市(临猗县、万荣县、盐湖区、稷山县、平陆县、芮城县、垣曲县、闻喜县、新绛县、永济市、夏县、河津市、绛县)

佛山市(南海区、禅城区、三水区、高明区、顺德区)

吉安市(吉州区、峡江县、井冈山市、泰和县、遂川县、吉安县、安福县、新干县、万安县、永新县、永丰县、青原区、吉水县)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、正蓝旗、多伦县、二连浩特市、镶黄旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

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钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)

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塔城地区(沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、塔城市、乌苏市、托里县、额敏县)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、红河县、建水县、开远市、绿春县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、河口瑶族自治县、蒙自市、弥勒市、石屏县、屏边苗族自治县)

广西壮族自治区

滁州市(天长市、定远县、琅琊区、南谯区、明光市、全椒县、凤阳县、来安县)  德州市(德城区、乐陵市、庆云县、宁津县、夏津县、齐河县、武城县、陵城区、临邑县、平原县、禹城市)

唐山市(迁西县、滦州市、迁安市、路北区、乐亭县、玉田县、丰南区、滦南县、丰润区、遵化市、曹妃甸区、开平区、古冶区、路南区)

宜昌市(五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、远安县、宜都市、伍家岗区、兴山县、夷陵区、点军区、枝江市、西陵区、猇亭区、当阳市、秭归县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)平顶山市(叶县、石龙区、湛河区、卫东区、宝丰县、郏县、鲁山县、舞钢市、汝州市、新华区)

三明市(泰宁县、沙县区、建宁县、三元区、明溪县、清流县、宁化县、大田县、尤溪县、永安市、将乐县)  鄂尔多斯市(鄂托克旗、达拉特旗、杭锦旗、东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、康巴什区、乌审旗、准格尔旗)

衡阳市(蒸湘区、耒阳市、衡山县、常宁市、祁东县、珠晖区、南岳区、衡阳县、衡东县、衡南县、石鼓区、雁峰区)

南平市(武夷山市、浦城县、邵武市、松溪县、顺昌县、政和县、建瓯市、建阳区、延平区、光泽县)

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深圳市(罗湖区、龙华区、盐田区、福田区、南山区、光明区、龙岗区、坪山区、宝安区)

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镇江市(润州区、句容市、京口区、扬中市、丹阳市、丹徒区)

毕节市(织金县、大方县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、赫章县、金沙县、七星关区)

鹤岗市(工农区、向阳区、绥滨县、兴山区、兴安区、东山区、萝北县、南山区)

吴忠市(青铜峡市、利通区、同心县、盐池县、红寺堡区)

上饶市(婺源县、广信区、鄱阳县、横峰县、万年县、德兴市、信州区、铅山县、弋阳县、余干县、玉山县、广丰区)

菏泽市(曹县、定陶区、牡丹区、郓城县、单县、巨野县、成武县、东明县、鄄城县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)

徐州市(睢宁县、铜山区、丰县、贾汪区、邳州市、鼓楼区、沛县、新沂市、云龙区、泉山区)

衢州市(江山市、龙游县、开化县、衢江区、常山县、柯城区)

南充市(南部县、顺庆区、嘉陵区、仪陇县、阆中市、营山县、蓬安县、高坪区、西充县)

蚌埠市(固镇县、五河县、怀远县、淮上区、龙子湖区、禹会区、蚌山区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)

丽水市(景宁畲族自治县、云和县、遂昌县、莲都区、庆元县、龙泉市、松阳县、青田县、缙云县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

　　来源：国际金融报

　　从融资到正式上市，映恩生物始终炙手可热。

　　4月15日，生物医药行业备受瞩目的抗体偶联药物（ADC）新星映恩生物终于正式亮相资本市场，于港交所主板挂牌上市，股票代码HK9606．

　　截至收盘，公司股价报收205港元/股，大涨116.7%，总市值突破170亿港元。

　　另据发售公告，映恩生物本次香港公开发售获115.14倍的超额认购，国际配售获13.52倍认购，最终发售价为每股94.6港元，全球发售净筹约15.13亿港元。

　　这也刷新了港股18A板块自2022年以来的纪录，映恩生物成为近三年来通过港股18A规则上市融资规模最大的生物科技公司。

　　4月16日，映恩生物股价有所回落，报收187.2港元，跌8.68%。

　　“ADC新星”备受市场追捧

　　从此前的招股情况来看，映恩生物成功引入了15名基石投资者。具体包括BioNTech、礼来亚洲基金、富国基金、易方达基金等明星资本。

　　其中礼来亚洲基金起源于跨国药企礼来制药，后成为独立的投资管理公司，专注于亚洲地区的医疗健康领域投资。该基金曾成功孵化出荣昌生物、传奇生物、圣湘生物、艾力斯等明星创新药企。

　　映恩生物备受资本市场追捧的程度在港股18A板块实属少见。

　　2018年4月，香港联合交易所在《主板上市规则》中新增第18A章，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。“港股18A”概念由此而来。

　　但近年来受资本寒冬影响，多数港股18A上市生物科技公司均处于破发状态。映恩生物能够“逆袭”，一方面在于公司所处的ADC赛道十分火爆。风口之下，映恩生物凭借其丰富的ADC产品管线和技术平台顺势而起。

　　另一方面则在于创始人朱忠远在生物医药资本市场上的深厚背景。据了解，朱忠远在医药投资圈里有着超20年的工作经验，曾在医疗健康领域投资公司通和毓承担任合伙人，投资或孵化过基石药业、荣昌生物、甘李药业、华大基因等上市公司。

　　朱忠远在投资圈的经验与人脉加速了映恩生物的上市进程。公司成立的次年就完成了种子轮融资和A轮融资，接下来的三年里映恩生物又完成了B轮和B+轮融资。投资方包括6DCapital、药明生物旗下WuXiVenture、七匹狼旗下晟联以及天士力国际资本等。B+轮融资后，映恩生物的投后估值已达2.7亿美元。

　　截至4月16日收盘，映恩生物股价虽较前一日有所回落，但总市值依然近160亿港元。

　　对外授权累计交易近60亿美元

　　近年来，ADC赛道迅速崛起。根据沙利文预测，全球ADC市场规模有望从2022年的79亿美元快速增长至2030年达到647亿美元，中国ADC市场有望从2022年的8亿元增长至2030年的662亿元。并且，中国已成为全球ADC研发的核心参与者，国产ADC新药约占全球管线的40%。

　　朱忠远曾在接受南开大学上海校友会采访时表示，自己对ADC的关注可以追溯到八到九年前甚至更早。只不过那时的ADC尚处于早期探索阶段，失败率较高。

　　直到2018年第一三共临床试验数据公布，第三代ADC在各种实体瘤中展现出了巨大的治疗潜力。朱忠远意识到ADC“蝶变”的临界点即将到来，公司的战略中心逐渐聚焦到ADC赛道。

　　因此，映恩生物自2019年成立以来已搭建了12条自主研发的ADC管线以及四大领先ADC技术平台：映恩免疫毒素抗体偶联平台（DITAC）、映恩创新双特异性抗体偶联平台（DIBAC）、映恩免疫调节抗体偶联平台（DIMAC）以及映恩独特有效载荷抗体偶联平台（DUPAC）。

　　丰富的管线和技术平台使得映恩生物在对外授权过程中收获频频，累计交易金额达60亿美元左右。

　　2023年4月，映恩生物与BioNTech达成重磅合作，BioNTech以1.7亿美元首付款，潜在总金额超15亿美元的里程碑款，获得映恩生物HER2ADC产品DB-1303和B7H3ADC产品DB-1311在全球（不包括中国内地、香港和澳门）的开发、生产和商业化权利。

　　2023年7月，映恩生物与百济神州达成战略合作协议，共同推进新型ADC管线针对实体肿瘤的治疗研究，付款共计13亿美元，以及未来潜在销售额的比例提成。

　　同年8月，映恩生物再次与BioNTech达成扩展合作协议，在全球范围内（不包括中国内地、中国香港特别行政区及中国澳门特别行政区）共同推进第三个ADC候选药物DB-1305的开发、生产和商业化。

　　202年，映恩生物又宣布与AvenzoTherapeutics达成价值12亿美元的合作协议，将其EGFR/HER3双抗ADC药物DB-1418的全球权益（不含大中华区）授权给Avenzo，映恩生物将获得5000万美元预付款，以及高达11.5亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款，同时还将基于销售额分成。

　　盈利能力仍待观察

　　从目前的业务情况来看，映恩生物的收入主要依赖于对外授权即License-out模式。

　　2022年至2024年，映恩生物分别实现营收160万元、17.87亿元、19.41亿元；分别亏损3.87亿元、3.57亿元、10.5亿元，三年累积亏损额近18亿元。

　　对于持续亏损的原因，映恩生物表示，投资开发生物医药产品具有高度不确定性，因为其涉及大量的前期开支，并涉及候选药物可能无法证明其疗效及安全性，从而无法获得监管或市场批准或不具商业可行性的重大风险。

　　截至目前，映恩生物尚未有任何产品获批上市，并且公司持续产生大量研发成本和与公司持续运营有关的其他开支。因此，映恩生物预计2025年还将继续亏损。

　　从产品上来看，映恩生物最有望盈利的两款核心管线分别为DB-1303和DB-1311。其中，DB-1303是一款处于临床后期的HER2ADC候选药物。目前正在进行两项注册性临床试验（一项全球试验及一项中国试验），以及一项全球潜在注册研究。

　　映恩生物预计DB-1303的首个适应症——子宫内膜癌，最早将于2025年向FDA申报加速批准。

　　另一款DB-1311是一款全球临床进度领先的B7-H3靶点ADC候选药物。DB-1311正被研究作为转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）患者及小细胞肺癌（SCLC）患者的潜在二线（或以上）治疗方法，具备扩展至前线治疗的联合治疗潜力。

　　从市场格局上来看，DB-1303所处的HERE2ADC赛道已有三款产品上市，分别为罗氏的Kadcyla、第一三共和阿斯利康合作开发的Enhertu以及荣昌生物的爱地希。

　　B7-H3ADC赛道目前在全球尚未有获批的产品上市，但已有多款进入临床试验阶段。其中，第一三共和默沙东合作开发的DS-7300进展最快，映恩生物同BioNTech合作开发的DB-1311位列其次，随后还有宜联生物、翰森制药/葛兰素史克、百济神州等追赶。

　　登陆资本市场后，映恩生物能否实现盈利将成为公司下一阶段发展的关键。