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海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、平安区)

三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

平顶山市(卫东区、郏县、鲁山县、新华区、舞钢市、汝州市、湛河区、石龙区、叶县、宝丰县)  淄博市(桓台县、博山区、临淄区、沂源县、张店区、高青县、周村区、淄川区)

聊城市(东阿县、阳谷县、高唐县、莘县、茌平区、临清市、东昌府区、冠县)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、岳塘区、韶山市、雨湖区)

乐山市(井研县、沙湾区、市中区、犍为县、夹江县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、峨眉山市、五通桥区、金口河区、沐川县)

鄂尔多斯市(康巴什区、东胜区、乌审旗、杭锦旗、达拉特旗、鄂托克前旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗)  鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

西安市(莲湖区、阎良区、雁塔区、周至县、鄠邑区、新城区、高陵区、蓝田县、未央区、长安区、临潼区、碑林区、灞桥区)

海南藏族自治州(共和县、同德县、贵德县、贵南县、兴海县)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、惠水县、三都水族自治县、罗甸县、龙里县、都匀市、瓮安县、长顺县、独山县、平塘县、福泉市、荔波县)

绵阳市(安州区、江油市、平武县、梓潼县、盐亭县、三台县、北川羌族自治县、涪城区、游仙区)

泰州市(海陵区、高港区、姜堰区、泰兴市、兴化市、靖江市)

云浮市(郁南县、云安区、罗定市、新兴县、云城区)

铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)

安阳市(汤阴县、殷都区、林州市、文峰区、北关区、安阳县、龙安区、滑县、内黄县)

白银市(会宁县、靖远县、景泰县、白银区、平川区)

上饶市(铅山县、德兴市、广信区、横峰县、万年县、余干县、弋阳县、婺源县、广丰区、玉山县、信州区、鄱阳县)

青岛市(城阳区、即墨区、市南区、胶州市、平度市、市北区、崂山区、黄岛区、莱西市、李沧区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

沧州市(河间市、南皮县、运河区、新华区、献县、东光县、盐山县、吴桥县、肃宁县、青县、任丘市、黄骅市、沧县、泊头市、海兴县、孟村回族自治县)

南阳市(桐柏县、西峡县、内乡县、南召县、社旗县、方城县、卧龙区、新野县、镇平县、淅川县、唐河县、邓州市、宛城区)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗)

保山市(施甸县、腾冲市、龙陵县、昌宁县、隆阳区)

中山市

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、河口瑶族自治县、个旧市、建水县、蒙自市、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、红河县、弥勒市、开远市、石屏县、元阳县)

沈阳市(浑南区、苏家屯区、沈北新区、于洪区、皇姑区、新民市、法库县、辽中区、和平区、沈河区、大东区、铁西区、康平县)

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贵阳市(清镇市、息烽县、云岩区、花溪区、南明区、乌当区、观山湖区、白云区、开阳县、修文县)

梅州市(梅县区、梅江区、五华县、兴宁市、蕉岭县、丰顺县、大埔县、平远县)

大庆市(红岗区、肇州县、萨尔图区、林甸县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、让胡路区、肇源县)

台州市(仙居县、椒江区、临海市、天台县、黄岩区、三门县、路桥区、玉环市、温岭市)  昆明市(东川区、安宁市、盘龙区、官渡区、西山区、宜良县、嵩明县、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、五华区、石林彝族自治县、晋宁区、富民县、禄劝彝族苗族自治县)

清远市(连南瑶族自治县、英德市、阳山县、清城区、连州市、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、清新区)

赤峰市(巴林左旗、林西县、敖汉旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、宁城县、巴林右旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、松山区、翁牛特旗、元宝山区)

常州市(溧阳市、金坛区、钟楼区、天宁区、武进区、新北区)景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)

杭州市(临平区、滨江区、上城区、西湖区、建德市、余杭区、拱墅区、桐庐县、钱塘区、萧山区、临安区、淳安县、富阳区)  双鸭山市(宝清县、尖山区、岭东区、四方台区、集贤县、友谊县、宝山区、饶河县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

株洲市(渌口区、石峰区、茶陵县、醴陵市、天元区、芦淞区、荷塘区、炎陵县、攸县)

商丘市(柘城县、虞城县、睢阳区、宁陵县、民权县、梁园区、睢县、夏邑县、永城市)塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、乌苏市、沙湾市、额敏县、托里县、裕民县)

防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)

宜昌市(伍家岗区、枝江市、兴山县、当阳市、宜都市、秭归县、远安县、长阳土家族自治县、点军区、西陵区、猇亭区、夷陵区、五峰土家族自治县)

哈尔滨市(尚志市、松北区、宾县、香坊区、道外区、巴彦县、延寿县、呼兰区、木兰县、阿城区、道里区、平房区、方正县、五常市、通河县、依兰县、南岗区、双城区)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、临翔区、永德县、沧源佤族自治县、云县)

柳州市(鹿寨县、鱼峰区、柳北区、柳江区、柳南区、融安县、融水苗族自治县、柳城县、城中区、三江侗族自治县)

泸州市(古蔺县、江阳区、纳溪区、叙永县、泸县、合江县、龙马潭区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、阿荣旗、牙克石市、满洲里市、海拉尔区、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、根河市、扎兰屯市)

河池市(罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、宜州区、东兰县、环江毛南族自治县、天峨县、大化瑶族自治县、金城江区、凤山县、南丹县、巴马瑶族自治县)

东营市(利津县、河口区、广饶县、垦利区、东营区)

嘉峪关市

大连市(旅顺口区、瓦房店市、长海县、西岗区、普兰店区、庄河市、中山区、甘井子区、沙河口区、金州区)

济宁市(金乡县、嘉祥县、泗水县、梁山县、汶上县、任城区、鱼台县、曲阜市、邹城市、微山县、兖州区)

阿勒泰地区(青河县、哈巴河县、布尔津县、富蕴县、吉木乃县、阿勒泰市、福海县)

宿迁市(宿城区、沭阳县、宿豫区、泗阳县、泗洪县)

吕梁市(柳林县、方山县、交口县、汾阳市、兴县、中阳县、临县、文水县、交城县、石楼县、岚县、孝义市、离石区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。