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龙岩市(长汀县、新罗区、连城县、漳平市、永定区、武平县、上杭县)

果洛藏族自治州(达日县、玛多县、班玛县、久治县、甘德县、玛沁县)

西安市(长安区、高陵区、灞桥区、阎良区、莲湖区、雁塔区、蓝田县、周至县、碑林区、新城区、未央区、临潼区、鄠邑区)

吕梁市(柳林县、方山县、汾阳市、临县、石楼县、岚县、文水县、中阳县、交口县、孝义市、离石区、兴县、交城县)  大理白族自治州(南涧彝族自治县、弥渡县、大理市、永平县、祥云县、宾川县、云龙县、剑川县、洱源县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县)

天水市(武山县、秦安县、麦积区、甘谷县、清水县、秦州区、张家川回族自治县)

连云港市(灌南县、海州区、东海县、灌云县、赣榆区、连云区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

玉林市(福绵区、玉州区、容县、博白县、兴业县、北流市、陆川县)  鄂尔多斯市(东胜区、鄂托克旗、康巴什区、准格尔旗、伊金霍洛旗、乌审旗、鄂托克前旗、达拉特旗、杭锦旗)

晋城市(城区、沁水县、高平市、陵川县、阳城县、泽州县)

泸州市(叙永县、合江县、纳溪区、泸县、古蔺县、江阳区、龙马潭区)

永州市(江华瑶族自治县、零陵区、蓝山县、祁阳市、江永县、宁远县、冷水滩区、东安县、道县、新田县、双牌县)

楚雄彝族自治州(永仁县、大姚县、姚安县、武定县、元谋县、牟定县、禄丰市、楚雄市、南华县、双柏县)

毕节市(黔西市、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、金沙县、七星关区、赫章县、大方县)

常州市(金坛区、武进区、新北区、溧阳市、天宁区、钟楼区)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、玉门市、瓜州县、金塔县)

西宁市(城北区、城东区、湟中区、城中区、湟源县、大通回族土族自治县、城西区)

镇江市(润州区、句容市、扬中市、丹徒区、京口区、丹阳市)

淄博市(淄川区、张店区、临淄区、高青县、周村区、沂源县、博山区、桓台县)

梅州市(梅县区、五华县、蕉岭县、大埔县、平远县、兴宁市、梅江区、丰顺县)

赤峰市(林西县、翁牛特旗、松山区、克什克腾旗、元宝山区、巴林右旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、宁城县、巴林左旗、喀喇沁旗)

济南市(历城区、章丘区、槐荫区、平阴县、天桥区、历下区、济阳区、莱芜区、长清区、市中区、钢城区、商河县)

临沂市(郯城县、平邑县、罗庄区、沂南县、蒙阴县、兰陵县、兰山区、沂水县、费县、河东区、临沭县、莒南县)

徐州市(新沂市、睢宁县、鼓楼区、邳州市、泉山区、丰县、铜山区、云龙区、沛县、贾汪区)

伊春市(丰林县、伊美区、金林区、大箐山县、南岔县、友好区、乌翠区、汤旺县、嘉荫县、铁力市)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

烟台市(栖霞市、招远市、莱州市、芝罘区、海阳市、莱阳市、福山区、蓬莱区、牟平区、莱山区、龙口市)

宝鸡市(岐山县、凤翔区、眉县、渭滨区、金台区、扶风县、陈仓区、太白县、麟游县、陇县、凤县、千阳县)

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双鸭山市(友谊县、岭东区、集贤县、尖山区、四方台区、饶河县、宝清县、宝山区)

丽江市(华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县)

石家庄市(井陉矿区、正定县、元氏县、新乐市、桥西区、平山县、井陉县、深泽县、新华区、鹿泉区、栾城区、晋州市、灵寿县、行唐县、赞皇县、藁城区、裕华区、高邑县、无极县、辛集市、赵县、长安区)

和田地区(皮山县、和田县、和田市、于田县、策勒县、墨玉县、民丰县、洛浦县)  那曲市(色尼区、比如县、尼玛县、巴青县、索县、双湖县、聂荣县、安多县、班戈县、申扎县、嘉黎县)

温州市(平阳县、鹿城区、瓯海区、龙湾区、文成县、洞头区、乐清市、瑞安市、龙港市、苍南县、泰顺县、永嘉县)

河源市(连平县、紫金县、龙川县、和平县、源城区、东源县)

白银市(平川区、白银区、会宁县、景泰县、靖远县)广西壮族自治区

淮南市(大通区、凤台县、田家庵区、八公山区、潘集区、谢家集区、寿县)  咸宁市(崇阳县、通城县、嘉鱼县、赤壁市、咸安区、通山县)

丽水市(缙云县、松阳县、庆元县、莲都区、遂昌县、景宁畲族自治县、云和县、青田县、龙泉市)

乌鲁木齐市(水磨沟区、新市区、达坂城区、天山区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、头屯河区、米东区)

宁波市(象山县、奉化区、慈溪市、江北区、宁海县、镇海区、鄞州区、北仑区、海曙区、余姚市)漯河市(源汇区、舞阳县、召陵区、郾城区、临颍县)

洛阳市(偃师区、汝阳县、瀍河回族区、嵩县、宜阳县、洛宁县、西工区、孟津区、老城区、涧西区、新安县、洛龙区、伊川县、栾川县)

景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

深圳市(坪山区、龙岗区、福田区、盐田区、龙华区、光明区、罗湖区、南山区、宝安区)

济源市

白城市(镇赉县、洮北区、通榆县、洮南市、大安市)

铜陵市(枞阳县、郊区、铜官区、义安区)

绥化市(绥棱县、青冈县、望奎县、庆安县、北林区、明水县、兰西县、安达市、海伦市、肇东市)

十堰市(房县、郧阳区、丹江口市、竹溪县、张湾区、茅箭区、竹山县、郧西县)

厦门市(思明区、翔安区、海沧区、同安区、集美区、湖里区)

石河子市(新星市、北屯市、铁门关市、可克达拉市、昆玉市、双河市、阿拉尔市、五家渠市、图木舒克市、白杨市、胡杨河市)

新余市(分宜县、渝水区)

长治市(屯留区、黎城县、沁县、潞城区、沁源县、武乡县、长子县、壶关县、潞州区、上党区、平顺县、襄垣县)

宜昌市(西陵区、长阳土家族自治县、宜都市、秭归县、猇亭区、伍家岗区、当阳市、点军区、枝江市、远安县、五峰土家族自治县、夷陵区、兴山县)

临夏回族自治州(广河县、东乡族自治县、永靖县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、临夏市、康乐县)

东莞市

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。