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巴彦淖尔市(临河区、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、五原县)

庆阳市(镇原县、环县、华池县、合水县、宁县、庆城县、正宁县、西峰区)

永州市(零陵区、宁远县、蓝山县、祁阳市、江华瑶族自治县、冷水滩区、东安县、新田县、道县、双牌县、江永县)  三门峡市(陕州区、湖滨区、渑池县、卢氏县、义马市、灵宝市)

安庆市(岳西县、怀宁县、宿松县、潜山市、桐城市、宜秀区、大观区、迎江区、太湖县、望江县)

白银市(靖远县、白银区、景泰县、平川区、会宁县)

绍兴市(越城区、柯桥区、嵊州市、诸暨市、新昌县、上虞区)张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)

百色市(田阳区、田东县、平果市、凌云县、靖西市、那坡县、右江区、田林县、西林县、德保县、乐业县、隆林各族自治县)  哈尔滨市(松北区、道外区、南岗区、香坊区、呼兰区、平房区、巴彦县、宾县、五常市、方正县、通河县、延寿县、尚志市、阿城区、木兰县、依兰县、道里区、双城区)

河源市(龙川县、紫金县、连平县、源城区、东源县、和平县)

黄石市(下陆区、铁山区、大冶市、西塞山区、阳新县、黄石港区)

岳阳市(湘阴县、岳阳县、平江县、岳阳楼区、华容县、汨罗市、君山区、临湘市、云溪区)

唐山市(曹妃甸区、遵化市、滦南县、古冶区、玉田县、丰南区、丰润区、迁安市、迁西县、路南区、滦州市、路北区、开平区、乐亭县)

安阳市(安阳县、滑县、林州市、汤阴县、殷都区、龙安区、北关区、文峰区、内黄县)

惠州市(惠东县、龙门县、惠城区、博罗县、惠阳区)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)

内蒙古自治区

铜仁市(德江县、碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、万山区、石阡县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、思南县、沿河土家族自治县)

凉山彝族自治州(冕宁县、德昌县、金阳县、布拖县、甘洛县、木里藏族自治县、喜德县、西昌市、会理市、会东县、昭觉县、雷波县、普格县、宁南县、盐源县、越西县、美姑县)

驻马店市(西平县、新蔡县、确山县、正阳县、驿城区、平舆县、遂平县、汝南县、上蔡县、泌阳县)

江门市(台山市、蓬江区、新会区、恩平市、江海区、鹤山市、开平市)

临沂市(临沭县、费县、河东区、莒南县、蒙阴县、兰山区、罗庄区、郯城县、沂南县、平邑县、兰陵县、沂水县)

六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

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中山市

衢州市(江山市、龙游县、开化县、常山县、衢江区、柯城区)

梧州市(长洲区、苍梧县、岑溪市、龙圩区、万秀区、藤县、蒙山县)

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海东市(循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县、平安区)

丹东市(元宝区、振安区、东港市、振兴区、宽甸满族自治县、凤城市)

鹤壁市(浚县、山城区、淇县、鹤山区、淇滨区)

太原市(晋源区、迎泽区、小店区、娄烦县、古交市、清徐县、尖草坪区、杏花岭区、阳曲县、万柏林区)  黄山市(黟县、徽州区、歙县、屯溪区、祁门县、黄山区、休宁县)

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广西壮族自治区濮阳市(台前县、濮阳县、范县、华龙区、南乐县、清丰县)

孝感市(大悟县、孝昌县、孝南区、云梦县、汉川市、应城市、安陆市)  南阳市(唐河县、南召县、卧龙区、方城县、内乡县、宛城区、邓州市、镇平县、桐柏县、西峡县、社旗县、淅川县、新野县)

铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)

淮南市(大通区、八公山区、寿县、凤台县、谢家集区、潘集区、田家庵区)

丽水市(青田县、龙泉市、庆元县、松阳县、遂昌县、景宁畲族自治县、缙云县、莲都区、云和县)阿坝藏族羌族自治州(金川县、小金县、松潘县、红原县、九寨沟县、壤塘县、马尔康市、理县、若尔盖县、茂县、黑水县、汶川县、阿坝县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、霍林郭勒市、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁区、奈曼旗)

长治市(屯留区、潞城区、襄垣县、壶关县、沁源县、潞州区、长子县、武乡县、平顺县、黎城县、沁县、上党区)

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开封市(顺河回族区、通许县、杞县、禹王台区、鼓楼区、尉氏县、兰考县、龙亭区、祥符区)

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阜新市(太平区、新邱区、彰武县、清河门区、海州区、细河区、阜新蒙古族自治县)

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济宁市(梁山县、鱼台县、邹城市、泗水县、汶上县、嘉祥县、金乡县、曲阜市、兖州区、任城区、微山县)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。