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榆林市(定边县、吴堡县、子洲县、神木市、靖边县、清涧县、横山区、榆阳区、佳县、绥德县、米脂县、府谷县)

玉林市(博白县、玉州区、福绵区、兴业县、容县、北流市、陆川县)

丽水市(遂昌县、青田县、云和县、龙泉市、莲都区、松阳县、庆元县、景宁畲族自治县、缙云县)

防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)  齐齐哈尔市(碾子山区、富裕县、龙沙区、拜泉县、克山县、建华区、泰来县、克东县、梅里斯达斡尔族区、龙江县、富拉尔基区、铁锋区、依安县、昂昂溪区、讷河市、甘南县)

双鸭山市(宝山区、友谊县、集贤县、尖山区、岭东区、宝清县、四方台区、饶河县)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区)

安庆市(桐城市、宜秀区、大观区、宿松县、太湖县、迎江区、怀宁县、望江县、岳西县、潜山市)安阳市(林州市、滑县、内黄县、殷都区、北关区、龙安区、安阳县、汤阴县、文峰区)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、石屏县、红河县、开远市、泸西县、建水县、弥勒市、蒙自市、个旧市、元阳县、河口瑶族自治县、绿春县)  枣庄市(山亭区、滕州市、市中区、薛城区、峄城区、台儿庄区)

芜湖市(无为市、繁昌区、弋江区、南陵县、湾沚区、镜湖区、鸠江区)

南京市(秦淮区、鼓楼区、浦口区、建邺区、玄武区、雨花台区、溧水区、六合区、高淳区、栖霞区、江宁区)

德州市(乐陵市、德城区、夏津县、武城县、宁津县、齐河县、平原县、禹城市、临邑县、庆云县、陵城区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)

青岛市(平度市、胶州市、城阳区、李沧区、莱西市、市北区、市南区、崂山区、黄岛区、即墨区)

衡水市(深州市、武邑县、桃城区、故城县、武强县、景县、枣强县、冀州区、阜城县、饶阳县、安平县)

柳州市(融水苗族自治县、城中区、鹿寨县、鱼峰区、三江侗族自治县、柳江区、柳城县、融安县、柳北区、柳南区)

甘南藏族自治州(舟曲县、碌曲县、临潭县、合作市、夏河县、迭部县、玛曲县、卓尼县)

通化市(通化县、辉南县、梅河口市、二道江区、柳河县、集安市、东昌区)

白城市(通榆县、大安市、洮北区、镇赉县、洮南市)

佳木斯市(前进区、桦南县、同江市、郊区、抚远市、富锦市、桦川县、汤原县、东风区、向阳区)

张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、刚察县、祁连县)

曲靖市(马龙区、会泽县、师宗县、沾益区、麒麟区、宣威市、罗平县、陆良县、富源县)

开封市(祥符区、禹王台区、尉氏县、顺河回族区、龙亭区、通许县、鼓楼区、兰考县、杞县)

南平市(武夷山市、延平区、建瓯市、浦城县、光泽县、松溪县、邵武市、政和县、顺昌县、建阳区)

杭州市(西湖区、滨江区、萧山区、余杭区、富阳区、拱墅区、桐庐县、临安区、上城区、建德市、钱塘区、临平区、淳安县)

衢州市(开化县、柯城区、江山市、龙游县、衢江区、常山县)

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云浮市(云安区、云城区、罗定市、新兴县、郁南县)

台州市(路桥区、黄岩区、仙居县、椒江区、温岭市、临海市、天台县、玉环市、三门县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

焦作市(武陟县、中站区、沁阳市、博爱县、温县、马村区、山阳区、修武县、孟州市、解放区)  抚顺市(新宾满族自治县、新抚区、抚顺县、顺城区、望花区、清原满族自治县、东洲区)

铁岭市(铁岭县、清河区、银州区、西丰县、调兵山市、昌图县、开原市)

马鞍山市(花山区、当涂县、含山县、雨山区、博望区、和县)

辽阳市(太子河区、文圣区、宏伟区、灯塔市、白塔区、辽阳县、弓长岭区)鸡西市(鸡东县、城子河区、梨树区、滴道区、麻山区、恒山区、鸡冠区、密山市、虎林市)

朝阳市(北票市、双塔区、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、朝阳县、凌源市)  泰州市(泰兴市、姜堰区、高港区、兴化市、靖江市、海陵区)

儋州市

菏泽市(成武县、东明县、郓城县、巨野县、鄄城县、牡丹区、曹县、定陶区、单县)

四平市(铁西区、伊通满族自治县、铁东区、双辽市、梨树县)大连市(瓦房店市、长海县、旅顺口区、中山区、普兰店区、西岗区、庄河市、沙河口区、金州区、甘井子区)

乌鲁木齐市(新市区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、水磨沟区、米东区、达坂城区、头屯河区、天山区)

天水市(秦安县、甘谷县、武山县、麦积区、秦州区、张家川回族自治县、清水县)

海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)

海东市(循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、平安区、互助土族自治县、化隆回族自治县)

肇庆市(怀集县、四会市、鼎湖区、高要区、德庆县、端州区、封开县、广宁县)

镇江市(润州区、丹阳市、京口区、扬中市、句容市、丹徒区)

长治市(上党区、潞州区、沁源县、壶关县、黎城县、襄垣县、潞城区、沁县、屯留区、平顺县、长子县、武乡县)

保山市(施甸县、隆阳区、昌宁县、龙陵县、腾冲市)

广元市(青川县、朝天区、苍溪县、旺苍县、利州区、剑阁县、昭化区)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、伊宁县、特克斯县、新源县、奎屯市、昭苏县、巩留县、霍尔果斯市、尼勒克县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县)

延安市(子长市、宜川县、甘泉县、安塞区、志丹县、宝塔区、黄陵县、洛川县、富县、延川县、延长县、吴起县、黄龙县)

河池市(环江毛南族自治县、凤山县、罗城仫佬族自治县、宜州区、大化瑶族自治县、天峨县、东兰县、金城江区、南丹县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县)

湛江市(赤坎区、雷州市、吴川市、坡头区、麻章区、廉江市、遂溪县、霞山区、徐闻县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

丹东市(振安区、元宝区、振兴区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市)

徐州市(鼓楼区、邳州市、云龙区、睢宁县、泉山区、新沂市、铜山区、贾汪区、沛县、丰县)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月3日，中科飞测发布2024年年度报告，报告期内营业收入同比高增54.94%至13.80亿元，归母净利润却同比下降108.21%，录得1152.51万元的亏损。中科飞测于2023年5月上市，上市第二年便陷入亏损。

　　公司表示，归母净利润亏损主要是：（1）公司为打破国外对高端半导体质量控制设备的垄断，加大研发投入，报告期内研发投入共4.98亿元，同比增长118.17%；（2）为进一步促进公司核心人才队伍的建设和稳定，公司制定并实施了《2024年限制性股票激励计划》，报告期内股份支付费用增加。

　　在提升研发人员薪酬、实行股权激励以提升研发能力的同时，公司毛利端却因产品结构与会计准则调整等原因导致毛利率下降，公司采购端也显现出依赖日韩企业的迹象。此外，2024年公司大幅扩张产能，资产负债率与存货减值风险大幅提升。

　　总体来看，2024年中科飞测的亏损在于以当下短期投入换取未来长期回报，在进口替代再加速的当下，其未来能否迎来业绩修复，还有待时间检验。

　　研发投入翻倍增长涨薪加股权激励提升员工回报

　　中科飞测作为国内领先的高端半导体质量控制设备公司，为加快满足下游客户对高端半导体质量控制设备日益增长的需求，公司进一步加大新产品及现有产品向更前沿工艺的迭代升级等方面的研发投入。

　　2024年，公司研发费用同比高增118.17%至4.98亿元，远高于54.94%的营收增速。同期，公司研发费用率为36.07%，同比增长10.45个百分点。

　　拆细来看，中科飞测研发费用中占比最高的便是职工薪酬，2024年公司研发费用中的职工薪酬高达2.43亿元，占研发费用的比例接近50%。2024年职工薪酬同比高增75.71%，成为研发费用高增的重要原因。

　　从公司披露的数据来看，2024年中科飞测研发人员的数量与平均薪酬均发生了较大幅度的提升。2024年，公司研发人员数量为478人，较去年同期增加100人，同比高增26.46%。同时，公司研发人员平均薪酬达到62.97万元，较去年增长13.38万元，同比增长26.98%。

　　此外，2024年公司建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住优秀人才，还实施了限制性股权激励计划。该计划共有激励对象113名，占公司员工总人数的12.91%，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及技术（业务）骨干人员（不包括独立董事、监事）。

　　本次激励计划拟授予股票800万股，其中包括董事长兼总经理陈鲁在内的6名董事、高管及核心技术人员授予245万股，其他107名技术（业务）骨干人员授予480万股，预留75万股。授予标的股票价格为30.69元/股。

　　2024年由于限制性股票激励计划而确认的股份支付费用为8054.92万元，这进一步吞噬了公司利润。

　　销售端经历结构调整与毛利率下降采购端自主可控程度仍有提升空间

　　公司主要产品包括检测设备、量测设备和其他业务及服务，其中，检测设备毛利率水平较高，近年均在50%以上，而测量设备盈利能力则相对较低，近年约在40%水平。

　　早些年，中科飞测量测设备的营收占比持续压降，达到2022年的23.08%最低点。而近年，测量设备的营收贡献不断提升，2023年提升1.79个百分点至24.87%，2024年提升1.27个百分点至26.14%。

　　与此同时，毛利率更高的检测设备也出现盈利能力下降。据早先投资者交流活动中的问答，公司根据财政部最新的会计准则进行了会计政策变更，将部分质保费用从销售费用调整至成本中，导致毛利率有所降低。在此背景下，2024年公司检测设备业务毛利率下降4.65个百分点，落至52.52%。

　　受产品结构调整和主要产品盈利承压的影响，2024年公司综合毛利率显著下降，由前一年的52.62%下降至48.90%，下降了3.72个百分点。

　　而从分地区的营收结构来看，2024年公司境内业务收入同比高增55.68%，毛利率提升1个百分点，而境外业务收入同比下降61.60%，毛利率下降14.58个百分点。由此来看，以上所述的销售端产品结构与盈利能力的变动或也与境内外销售结构的调整有关。

　　在当下变幻莫测的国际贸易背景下，实现自主可控是半导体企业必须面对的重要课题，中科飞测在销售端已做出积极调整，而在采购端或许还有优化的空间。

　　据年报披露，中科飞测2024年对前五名供应商的采购额为4.83亿元，占年度采购总额的36.73%，由此计算，其2024年年度采购总额约13.15亿元，而同年总营收也仅有13.80亿元。

　　据招股说明书披露，公司采购主要为原材料，包括运动与控制系统类、光学类、电气类、机械加工件、机械标准件及其他部件。2020年到2022年，中科飞测第一大供应商一直为乐孜公司，其是一家日本企业，三年里对其采购金额占采购总额的比例分别为16.22%、14.55%、12.26%，已在逐年下降，但占比仍超10%。

　　此外，前五大供应商中还出现日本企业滨松光子学和韩国企业Soonhan的身影。

　　激进扩张产能押注未来负债率与存货减值压力同步提升

　　2024年，中科飞测进行了比较激进的产能扩张，当年检测设备和量测设备生产量分别为245台和139台，较上年同比增长96.00%和93.06%。

　　与此同时，公司固定资产同比增长54.48%至2.08亿元，在建工程同比增长835.18%至2.96亿元，存货同比增长57.08%至17.47亿元。公司表示，如果未来半导体行业政策发生重大不利变化，则会出现新增产能难以消化、新增折旧摊销影响公司盈利能力的风险。此外，存货的激增无疑也加大了跌价减值风险。

　　与此同时，资产端的扩张也随之加大了负债端的压力。2024年，中科飞测总负债达到17.70亿元，较上年同期增长74.06%。其资产负债率达到42.07%，较去年同期增长12.40个百分点。

　　在这个风险与机遇并存的时代，中科飞测显然选择了扩张投入、豪赌未来的激进之路。虽公司当下采购端仍对日韩企业存在一定依赖，且产能兑现期的研发与建设投入掏空了当下业绩，但随着半导体行业环境再次迎来变化、国产替代进程再次加速，中科飞测或许最终能以短期换长期，在未来走出新一轮成长之路。