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凉山彝族自治州(德昌县、美姑县、布拖县、昭觉县、金阳县、宁南县、冕宁县、盐源县、会理市、西昌市、越西县、会东县、木里藏族自治县、甘洛县、雷波县、普格县、喜德县)
岳阳市(岳阳楼区、君山区、汨罗市、平江县、临湘市、湘阴县、岳阳县、云溪区、华容县)
枣庄市(薛城区、台儿庄区、市中区、峄城区、山亭区、滕州市)
赤峰市(喀喇沁旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、宁城县、松山区、翁牛特旗、敖汉旗、红山区、元宝山区、巴林右旗、巴林左旗)
绍兴市(越城区、诸暨市、上虞区、新昌县、嵊州市、柯桥区)
成都市(成华区、都江堰市、新都区、崇州市、金堂县、双流区、新津区、武侯区、郫都区、大邑县、青白江区、龙泉驿区、金牛区、青羊区、温江区、邛崃市、蒲江县、锦江区、彭州市、简阳市)
宁波市(镇海区、北仑区、象山县、余姚市、江北区、慈溪市、奉化区、海曙区、鄞州区、宁海县)
宁德市(蕉城区、柘荣县、福安市、周宁县、古田县、福鼎市、寿宁县、屏南县、霞浦县)
喀什地区(莎车县、疏附县、巴楚县、叶城县、英吉沙县、喀什市、岳普湖县、泽普县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、伽师县)
恩施土家族苗族自治州(恩施市、建始县、来凤县、巴东县、宣恩县、咸丰县、利川市、鹤峰县)
鸡西市(麻山区、城子河区、密山市、滴道区、鸡冠区、虎林市、梨树区、恒山区、鸡东县)
永州市(零陵区、东安县、祁阳市、江永县、双牌县、蓝山县、新田县、江华瑶族自治县、冷水滩区、宁远县、道县)
铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)
长沙市(宁乡市、浏阳市、天心区、岳麓区、芙蓉区、雨花区、开福区、望城区、长沙县)
哈尔滨市(呼兰区、木兰县、宾县、平房区、南岗区、依兰县、通河县、松北区、阿城区、方正县、香坊区、巴彦县、五常市、尚志市、延寿县、道外区、双城区、道里区)
海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、格尔木市、乌兰县、茫崖市、天峻县、都兰县)
上海市(杨浦区、青浦区、嘉定区、浦东新区、金山区、宝山区、奉贤区、虹口区、静安区、崇明区、普陀区、松江区、黄浦区、徐汇区、闵行区、长宁区)
塔城地区(沙湾市、额敏县、裕民县、塔城市、托里县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县)
孝感市(孝昌县、孝南区、安陆市、汉川市、云梦县、应城市、大悟县)
海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、共和县、贵南县)
肇庆市(广宁县、德庆县、鼎湖区、高要区、怀集县、端州区、封开县、四会市)
呼伦贝尔市(海拉尔区、牙克石市、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、根河市、扎兰屯市、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、额尔古纳市)
菏泽市(成武县、鄄城县、单县、郓城县、牡丹区、曹县、定陶区、巨野县、东明县)
驻马店市(平舆县、西平县、上蔡县、确山县、正阳县、泌阳县、驿城区、新蔡县、遂平县、汝南县)
江门市(鹤山市、蓬江区、新会区、开平市、恩平市、江海区、台山市)
株洲市(攸县、醴陵市、石峰区、炎陵县、荷塘区、茶陵县、芦淞区、渌口区、天元区)
雅安市(天全县、汉源县、荥经县、芦山县、宝兴县、石棉县、雨城区、名山区)
德阳市(旌阳区、罗江区、绵竹市、中江县、广汉市、什邡市)
拉萨市(达孜区、当雄县、曲水县、城关区、堆龙德庆区、林周县、尼木县、墨竹工卡县)
新乡市(牧野区、辉县市、封丘县、延津县、获嘉县、长垣市、原阳县、新乡县、红旗区、凤泉区、卫辉市、卫滨区)
资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)
洛阳市(涧西区、伊川县、栾川县、新安县、嵩县、西工区、偃师区、瀍河回族区、老城区、洛宁县、洛龙区、孟津区、汝阳县、宜阳县)
周口市(川汇区、太康县、沈丘县、扶沟县、项城市、商水县、淮阳区、郸城县、西华县、鹿邑县)
焦作市(马村区、孟州市、山阳区、中站区、解放区、温县、武陟县、沁阳市、修武县、博爱县)
抚州市(宜黄县、金溪县、广昌县、崇仁县、东乡区、乐安县、临川区、南丰县、南城县、黎川县、资溪县)
湛江市(廉江市、徐闻县、遂溪县、麻章区、坡头区、赤坎区、霞山区、雷州市、吴川市)
延边朝鲜族自治州(和龙市、敦化市、图们市、汪清县、安图县、龙井市、延吉市、珲春市)
泸州市(叙永县、纳溪区、龙马潭区、泸县、合江县、古蔺县、江阳区)
陇南市(文县、两当县、西和县、成县、徽县、宕昌县、康县、武都区、礼县)
甘孜藏族自治州(新龙县、雅江县、得荣县、石渠县、色达县、九龙县、炉霍县、丹巴县、白玉县、德格县、康定市、乡城县、道孚县、泸定县、稻城县、理塘县、巴塘县、甘孜县)
大理白族自治州(弥渡县、洱源县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、大理市、云龙县、永平县、宾川县、祥云县、剑川县、南涧彝族自治县)
泉州市(鲤城区、洛江区、永春县、泉港区、惠安县、金门县、德化县、南安市、安溪县、丰泽区、晋江市、石狮市)
深圳市(南山区、盐田区、龙岗区、坪山区、罗湖区、宝安区、福田区、光明区、龙华区)
沧州市(盐山县、青县、河间市、南皮县、东光县、任丘市、黄骅市、肃宁县、泊头市、运河区、沧县、新华区、吴桥县、献县、海兴县、孟村回族自治县)
桂林市(龙胜各族自治县、七星区、临桂区、永福县、叠彩区、秀峰区、兴安县、平乐县、全州县、灌阳县、荔浦市、雁山区、象山区、阳朔县、资源县、恭城瑶族自治县、灵川县)
宣城市(宣州区、广德市、旌德县、绩溪县、郎溪县、宁国市、泾县)
中山市
绥化市(海伦市、肇东市、兰西县、北林区、庆安县、明水县、安达市、青冈县、望奎县、绥棱县)
东营市(垦利区、河口区、利津县、东营区、广饶县)
忻州市(代县、保德县、五寨县、岢岚县、定襄县、五台县、原平市、忻府区、繁峙县、静乐县、河曲县、神池县、偏关县、宁武县)
崇左市(扶绥县、龙州县、凭祥市、天等县、大新县、江州区、宁明县)
吉安市(万安县、吉州区、泰和县、吉安县、安福县、新干县、青原区、遂川县、永丰县、峡江县、井冈山市、永新县、吉水县)
大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)
上饶市(婺源县、广信区、广丰区、铅山县、玉山县、弋阳县、万年县、余干县、鄱阳县、横峰县、信州区、德兴市)
重庆市(丰都县、江津区、秀山土家族苗族自治县、璧山区、渝北区、沙坪坝区、彭水苗族土家族自治县、长寿区、云阳县、潼南区、大足区、石柱土家族自治县、铜梁区、南川区、巫溪县、巫山县、忠县、九龙坡区、奉节县、酉阳土家族苗族自治县、北碚区、綦江区、大渡口区、南岸区、永川区、江北区、梁平区、开州区、渝中区、城口县、合川区、涪陵区、万州区、武隆区、荣昌区、巴南区、垫江县、黔江区)
九江市(瑞昌市、德安县、庐山市、共青城市、武宁县、修水县、濂溪区、彭泽县、湖口县、都昌县、永修县、浔阳区、柴桑区)
遵义市(道真仡佬族苗族自治县、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、习水县、红花岗区、余庆县、绥阳县、正安县、桐梓县、仁怀市、凤冈县、播州区、赤水市)
梅州市(梅县区、丰顺县、兴宁市、蕉岭县、平远县、大埔县、五华县、梅江区)
丹东市(凤城市、元宝区、振安区、宽甸满族自治县、东港市、振兴区)
德州市(平原县、夏津县、临邑县、武城县、陵城区、德城区、庆云县、禹城市、齐河县、宁津县、乐陵市)
开封市(禹王台区、鼓楼区、龙亭区、杞县、尉氏县、通许县、兰考县、顺河回族区、祥符区)
西宁市(湟中区、大通回族土族自治县、城西区、城中区、城北区、城东区、湟源县)
电话：2025
鹤岗市(工农区、南山区、东山区、兴安区、向阳区、萝北县、兴山区、绥滨县)
四平市(铁西区、伊通满族自治县、铁东区、双辽市、梨树县)
漳州市(长泰区、诏安县、龙文区、龙海区、华安县、芗城区、漳浦县、东山县、云霄县、平和县、南靖县)
辽阳市(白塔区、辽阳县、灯塔市、文圣区、宏伟区、太子河区、弓长岭区)
盐城市(东台市、射阳县、盐都区、亭湖区、响水县、阜宁县、大丰区、建湖县、滨海县)
汕头市(龙湖区、南澳县、金平区、潮南区、潮阳区、濠江区、澄海区)
山南市(琼结县、桑日县、曲松县、措美县、贡嘎县、加查县、洛扎县、乃东区、错那市、浪卡子县、扎囊县、隆子县)
阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)
铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)
酒泉市(玉门市、肃州区、肃北蒙古族自治县、金塔县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县)
淮安市(盱眙县、金湖县、清江浦区、淮安区、洪泽区、涟水县、淮阴区)
天津市(东丽区、武清区、河西区、红桥区、河东区、宝坻区、津南区、蓟州区、西青区、和平区、静海区、宁河区、滨海新区、河北区、北辰区、南开区)
许昌市(长葛市、禹州市、鄢陵县、建安区、魏都区、襄城县)
海东市(循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、平安区、乐都区)
济源市
乐山市(夹江县、市中区、五通桥区、犍为县、马边彝族自治县、金口河区、峨边彝族自治县、井研县、沙湾区、峨眉山市、沐川县)
玉树藏族自治州(称多县、治多县、杂多县、囊谦县、曲麻莱县、玉树市)
石家庄市(裕华区、晋州市、赞皇县、长安区、栾城区、深泽县、井陉矿区、辛集市、灵寿县、井陉县、藁城区、无极县、桥西区、元氏县、行唐县、新乐市、新华区、平山县、正定县、高邑县、赵县、鹿泉区)
巴彦淖尔市(杭锦后旗、五原县、磴口县、乌拉特前旗、临河区、乌拉特中旗、乌拉特后旗)
南阳市(淅川县、唐河县、南召县、西峡县、卧龙区、镇平县、社旗县、新野县、宛城区、内乡县、桐柏县、邓州市、方城县)
那曲市(双湖县、尼玛县、巴青县、聂荣县、班戈县、比如县、安多县、嘉黎县、色尼区、索县、申扎县)
吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)
杭州市(上城区、滨江区、桐庐县、萧山区、余杭区、建德市、拱墅区、临安区、富阳区、钱塘区、淳安县、西湖区、临平区)
福州市(马尾区、仓山区、台江区、罗源县、晋安区、永泰县、平潭县、连江县、福清市、闽清县、长乐区、鼓楼区、闽侯县)
三明市(大田县、三元区、建宁县、明溪县、尤溪县、宁化县、泰宁县、清流县、将乐县、沙县区、永安市)
娄底市(双峰县、新化县、涟源市、冷水江市、娄星区)
抚顺市(东洲区、新宾满族自治县、抚顺县、望花区、新抚区、清原满族自治县、顺城区)
黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、龙里县、罗甸县、独山县、瓮安县、荔波县、长顺县、惠水县、都匀市、福泉市、平塘县、贵定县)
衢州市(柯城区、龙游县、江山市、开化县、常山县、衢江区)
白山市(浑江区、临江市、抚松县、靖宇县、江源区、长白朝鲜族自治县)
太原市(晋源区、古交市、迎泽区、万柏林区、阳曲县、娄烦县、杏花岭区、尖草坪区、小店区、清徐县)
云浮市(云城区、新兴县、郁南县、云安区、罗定市)
厦门市(翔安区、同安区、湖里区、海沧区、思明区、集美区)
威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)
石河子市(五家渠市、阿拉尔市、图木舒克市、胡杨河市、双河市、可克达拉市、铁门关市、北屯市、新星市、白杨市、昆玉市)
葫芦岛市(龙港区、建昌县、南票区、绥中县、兴城市、连山区)
舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)
克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)
鹤壁市(山城区、淇滨区、淇县、鹤山区、浚县)
广安市(岳池县、华蓥市、邻水县、武胜县、前锋区、广安区)
烟台市(栖霞市、芝罘区、蓬莱区、牟平区、莱州市、福山区、招远市、莱山区、海阳市、龙口市、莱阳市)
白银市(白银区、会宁县、平川区、景泰县、靖远县)
鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)
赣州市(信丰县、南康区、全南县、石城县、瑞金市、赣县区、上犹县、龙南市、会昌县、大余县、于都县、宁都县、寻乌县、兴国县、定南县、章贡区、崇义县、安远县)
南京市(高淳区、浦口区、溧水区、秦淮区、鼓楼区、栖霞区、玄武区、雨花台区、六合区、江宁区、建邺区)
普洱市(西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区)
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奥浦迈
重点机构：中欧基金、天弘基金、嘉实基金、华夏基金
调研摘要：
Q：在国产替代的大逻辑下，公司海外业务拓展是否会受到目前关税挑战，同时关税反制是否会加速国产替代进程？
A：目前关税政策复杂多变，从目前公司境外收入分布区域来看，公司境外收入主要来自欧洲，目前来看关税政策对公司业务的影响有限。从我们自身业务出发，细胞培养基产品作为生物医药生产成本控制的重要环节，对于之前未进行国产替代的药企以及Biotech公司等，我们认为前端成本的增加一定程度上可能会加速国产替代的进程。同时公司2022年4月己在美国加州湾区设立子公司，在目前的国际政策大环境下，布局美国研发实验室和建设生产基地显得尤为紧迫。整体来看，在目前关税政策下，我们认为对公司细胞培养基业务是呈现正向影响，可以稳定保障生物医药核心原料的供应链的安全。
Q：2024年公司商业化和三期的项目数量增长很快，如何看待2025年临床后期和商业化的项目增长对整个业绩增长的贡献率？
A：2024年的部分项目已呈现出放量的趋势，我们相信在2025年会有进一步业绩上的贡献，这也是公司过去多年布局管线开始收获的结果。未来，我们相信伴随着客户管线的推进，会有越来越多项目上市以及上市后变更获批，国内抗体药上市后销售推进节奏较快，商业化模式也趋向成熟，届时细胞培养基放量的比例也会相应上升，我们有信心未来形势将越来越有利于公司业务增长。
Q：如何展望2025年及未来三年奥浦迈培养基业务的经营趋势，以及2024年CDMO业务的亏损情况和2025年的展望？
A：2025年，我们预计细胞培养基产品收入会维持较高水平的增长，主要动力主要来自于海外市场的进一步推进以及相对后期的临床三期以及商业化项目的用量的不断增加。目前来看，国内8个商业化项目目前处于销售爬坡和产能建设阶段，我们初步预计在2025年会有一定的放量。2024年，由于CDMO业务的订单增长速度和项目执行进度未能完全符合预期，导致公司募投项目涉及的相关固定资产未能得到充分利用，存在较为明显的减值迹象，我们在充分考虑未来年度业务增长的情况下对CDMO业务计提了资产减值，预计2025年整体亏损情况会有所收窄和改善。结合自身业务以及近期CXO行业的部分公司的公开信息来看，我们判断2024年应该是CDMO行业的低点，后续会逐渐向好。
Q：处于商业化、临床三期、二期、一期、临床前等不同阶段的项目，在培养基收入贡献中的占比情况如何？商业化项目放量的节奏和稳态贡献量大概是怎样的体量？
A：截至2024年末，共有247个己确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，其中商业化生产阶段8个(国内)。临床前项目在实验过程中购买培养基的批次主要取决于实验效果，可能会发生重复购买的情况，同时等待临床结果可也需要很长时间，考虑到临床阶段的数据占比相对不大同时数据不一定准确，故我们内部并不会对临床阶段进行精确统计。从2024年度业务数据来看，目前我们粗略估计约30%-40%的培养基业务收入用于国内外的商业化项目。此外，不同药品的爬坡速度主要取决于客户这款药的特性以及最终的销售情况，目前很难线性的估计。总体而言，公司从2024年开始，培养基在商业化管线上的应用，整体占比和绝对金额会呈现出不断加快的趋势。
Q：关税政策对于临床III期之后项目的替代，以及二代工艺在节奏和流程上是否会有加快或简化？国内订单后续是否会有较大增加？
A：这个我们很难说，变更流程和工艺替换流程主要取决于客户以及相关监管部门。从客户开始操作这件事情一直到最终的落地，以及到最终体现在公司业务收入上，我们预计需要两年的时间。但是结合我们目前累积的经验，我们可以在经验方面给客户一定的帮助和赋能。
Q：2024年CDMO业务四个季度整体呈稳步环比增长态势，Q4同比有一定的增长，目前CDMO业务整体订单价格是否己经触底，2025年是否会有相应的资产减值？
A：2024年度公司对CDMO业务进行资产减值测试时，己充分考虑未来三年的增长情况。基于目前整体行业以及宏观环境的形势，同时参考前期己经披露了年报的CXO公司的交流情况，我们判断2024年CDMO行业己接近触底，如无特别重大的环境的变化，我们预计2025年不会再发生资产减值的情况。从CDMO服务目前订单来看，虽然受到一些贸易摩擦的扰动，但订单层面有趋势向好的情况，我们相信所有问题最终能被妥善解决。
券商研报：
电科数字
重点机构：
嘉实基金：李涛
上海睿郡资产：陆士杰
调研摘要：
Q1：公司信创业务的进展和行业发展情况？
A1：近两年，公司信创业务规模显著提升并且增速加快。从结构来看主要以金融信创为主，2024年公司金融行业签约规模保持稳步增长，同时，交通、能源、党政以及智能制造等重要行业增长加快，签约占比提升。从行业发展来看，信创已进入中盘阶段，从前期示范的金融行业向其他关键行业逐步深化，预计到2027年信创在关键行业基本完成落地。公司对信创行业发展形势保持乐观态度，预计公司信创业务将持续快速增长。
Q2：柏飞电子未来的增长动力体现在哪些方面？
A2：2024年，柏飞电子业绩实现快速增长，主要源于两方面：一是加强与行业总体单位的业务合作，相关业务收入实现增长；二是与上市公司开展的协同业务取得快速发展。2025年，柏飞电子与上市公司的协同业务依旧是其重要发展方向；此外，柏飞电子研制的以国产AI、CPU芯片为核心的边端智能推理平台已实现小批量交付，预计带来新的业务机会；在低空经济、半导体、轨道交通等领域有望保持增长态势；在民航、卫星通信等领域预计在今年会取得一定突破。
Q3：公司国际化业务的规划发展？
A3：2024年，公司国际化业务实现收入5.98亿元，近年来公司国际化业务发展态势良好。公司主要面向金融、运营商、制造业等行业的中资企业出海以及海外本地客户提供服务，去年成功落地中国联通、泰国盘谷银行等大型项目。公司已在香港、新加坡、法兰克福、美国设立公司，覆盖全球主要发达国家和地区。今年公司考虑进一步加大在亚太地区的布局力度。
Q4：公司AI产品及业务的商业化思路是怎样的？
A4：公司高度重视AI业务发展，2024年，公司AI及大模型相关业务签约金额超过4亿元，若考虑智算基础设施和AI应用开发，相关收入还会更高。在AI业务方面，公司主要为行业客户搭建智算中心和智算管理平台，同时结合公司自主智弈大模型以及华为盘古、DeepSeek等通用大模型，针对垂直行业业务场景，开发满足行业特定需求的创新性算法和应用，大力推进AI技术在金融、制造、政府、水利、医疗等行业的应用落地；数据治理也是大模型应用落地的重要环节，公司凭借对行业和客户的深刻认知，在数据治理以及语料形成方面具备明显优势。此外，2025年，公司内部推行“AllinAI”战略，各个部门都在全面融入AI能力。未来几年AI将成为公司发展的关键驱动力。
Q5：公司对国防行业景气度的判断？
A5：从年初来看，目前公司特种行业业务呈现温和放量的态势。
券商研报：
联赢激光
重点机构：富国基金、华夏基金、泉果基金
调研摘要：
1.去年和今年一季度新签订单情况如何，对今年全年新签订单的预期怎样？
答：去年全年新签订单30亿，同比减少10.33%，去年订单下滑主要是因为加强风险控制，提高了对客户资质的要求，集中服务龙头客户，同时对毛利率也提出要求，放弃过低毛利的订单。今年一季度订单接近18亿，一部分来源于消费电子，大头还是锂电。公司2025年全年规划目标是45亿，从目前客户扩产情况来看，今年全年订单情况应该会比较好。
2.怎么看这一波锂电行业周期的持续度，明年全球情况会怎样？
答：锂电主要用于电动汽车和储能行业，2024年这两块都在高速增长，动力增长20%-30%，储能增长约70%，目前行业情况是头部优质产能缺乏，2025年是一个分水岭，强者更强，弱者可能会被淘汰。所以公司紧紧围绕头部企业和二三线能够上市融资的电池企业开展工作，以规避风险。
3.今年设备厂竞争情况如何，接单毛利率预期怎样？
答：2023年初公司定了"动力锂电保市占率，细分赛道保利润"的战略，到2024年9月份以后，公司调整了动力锂电赛道的战略，设置了毛利率底线原则，锂电业务没有利润就不能干，四季度开始订单的毛利率有提高。
4.设备厂竞争格局是否呈现订单向头部设备厂集中的趋势？
答：从多年情况来看，2021年之后，做锂电设备的企业日子不好过，所以现在有的退出了，有的回归主业放弃锂电业务。公司在头部客户中的占比去年有所提高，所以电池厂把设备订单往头部设备厂集中的趋势是存在且合理的。
5.2024年减值是否已充分计提，2025年减值预期如何？
答：2024年业务规模比2023年小，但减值计提翻了一倍多，应收账款减值包括按账龄计提和单项计提两部分，按账龄计提因部分应收账款账龄变化而有所增加；单项计提是因为少数客户投资未达预期目标、资金跟不上，有出现坏账可能，公司根据客户具体信用情况进行大比例甚至全额计提。存货方面，原材料会与市价对比做减值准备，发出商品或在产品会严格按合同订单金额与实际成本匹配进行计提。从目前情况看，2025年的减值应该会比2024年少。以库存原材料为例：库存物料从2023年底的4.5亿，压缩到2024年底的2.5亿，现在每月维持在2.3亿左右，与一个月的用量差不多，库存物料数量比较健康。
券商研报：
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！新闻结尾
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