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全国服务区域:
驻马店市(上蔡县、确山县、平舆县、驿城区、正阳县、泌阳县、汝南县、西平县、新蔡县、遂平县)
眉山市(青神县、彭山区、洪雅县、仁寿县、丹棱县、东坡区)
滁州市(天长市、定远县、全椒县、来安县、南谯区、琅琊区、凤阳县、明光市)
开封市(尉氏县、通许县、禹王台区、鼓楼区、杞县、兰考县、顺河回族区、祥符区、龙亭区)
昌都市(边坝县、芒康县、洛隆县、丁青县、类乌齐县、江达县、贡觉县、察雅县、八宿县、左贡县、卡若区)
保定市(高阳县、定兴县、容城县、安新县、徐水区、满城区、顺平县、涞源县、安国市、唐县、蠡县、阜平县、雄县、易县、清苑区、高碑店市、竞秀区、涿州市、涞水县、望都县、定州市、博野县、曲阳县、莲池区)
大理白族自治州(云龙县、剑川县、大理市、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、永平县、鹤庆县、弥渡县、宾川县、洱源县、祥云县)
莆田市(涵江区、仙游县、城厢区、荔城区、秀屿区)
杭州市(余杭区、拱墅区、萧山区、桐庐县、西湖区、富阳区、滨江区、淳安县、钱塘区、临安区、上城区、临平区、建德市)
昆明市(官渡区、呈贡区、西山区、晋宁区、五华区、安宁市、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、宜良县、富民县、盘龙区、东川区、禄劝彝族苗族自治县)
抚州市(乐安县、南城县、东乡区、宜黄县、崇仁县、临川区、广昌县、资溪县、南丰县、黎川县、金溪县)
安阳市(文峰区、汤阴县、林州市、殷都区、北关区、龙安区、滑县、安阳县、内黄县)
香港特别行政区
西藏自治区
中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)
镇江市(京口区、句容市、丹阳市、丹徒区、扬中市、润州区)
咸宁市(咸安区、崇阳县、通山县、嘉鱼县、赤壁市、通城县)
益阳市(南县、安化县、赫山区、沅江市、资阳区、桃江县)
乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、卓资县、商都县、化德县、集宁区、兴和县、丰镇市、四子王旗、凉城县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗)
张掖市(甘州区、临泽县、肃南裕固族自治县、高台县、山丹县、民乐县)
吉安市(井冈山市、安福县、吉州区、新干县、遂川县、泰和县、吉安县、万安县、永丰县、永新县、青原区、峡江县、吉水县)
白山市(临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、抚松县、浑江区、江源区)
河池市(南丹县、金城江区、东兰县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、天峨县、凤山县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)
阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)
山南市(浪卡子县、措美县、曲松县、错那市、乃东区、琼结县、扎囊县、贡嘎县、隆子县、加查县、洛扎县、桑日县)
长沙市(天心区、雨花区、开福区、宁乡市、浏阳市、长沙县、望城区、芙蓉区、岳麓区)
大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)
上海市(普陀区、崇明区、松江区、嘉定区、闵行区、徐汇区、奉贤区、黄浦区、宝山区、金山区、杨浦区、静安区、青浦区、虹口区、长宁区、浦东新区)
巴中市(巴州区、恩阳区、平昌县、通江县、南江县)
阿勒泰地区(吉木乃县、阿勒泰市、青河县、福海县、布尔津县、哈巴河县、富蕴县)
辽阳市(辽阳县、太子河区、灯塔市、白塔区、宏伟区、文圣区、弓长岭区)
朔州市(山阴县、平鲁区、怀仁市、应县、朔城区、右玉县)
内蒙古自治区
邵阳市(武冈市、北塔区、双清区、邵阳县、绥宁县、大祥区、新宁县、隆回县、城步苗族自治县、邵东市、洞口县、新邵县)
汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)
那曲市(嘉黎县、申扎县、双湖县、巴青县、色尼区、安多县、索县、聂荣县、比如县、尼玛县、班戈县)
湘西土家族苗族自治州(凤凰县、花垣县、吉首市、永顺县、古丈县、保靖县、泸溪县、龙山县)
阳泉市(郊区、城区、盂县、矿区、平定县)
池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)
四平市(铁东区、双辽市、伊通满族自治县、铁西区、梨树县)
忻州市(五寨县、繁峙县、定襄县、忻府区、岢岚县、静乐县、五台县、河曲县、保德县、宁武县、神池县、代县、偏关县、原平市)
林芝市(墨脱县、波密县、工布江达县、巴宜区、米林市、察隅县、朗县)
淮南市(八公山区、凤台县、寿县、大通区、谢家集区、田家庵区、潘集区)
郑州市(金水区、惠济区、新郑市、上街区、二七区、中牟县、巩义市、中原区、荥阳市、登封市、新密市、管城回族区)
洛阳市(孟津区、汝阳县、洛龙区、涧西区、嵩县、老城区、宜阳县、洛宁县、瀍河回族区、西工区、偃师区、伊川县、栾川县、新安县)
云浮市(新兴县、罗定市、郁南县、云安区、云城区)
连云港市(海州区、赣榆区、灌云县、灌南县、连云区、东海县)
延安市(吴起县、宝塔区、洛川县、黄陵县、志丹县、宜川县、黄龙县、子长市、安塞区、甘泉县、延长县、延川县、富县)
保山市(龙陵县、施甸县、腾冲市、隆阳区、昌宁县)
曲靖市(陆良县、麒麟区、会泽县、沾益区、马龙区、富源县、师宗县、罗平县、宣威市)
商丘市(虞城县、梁园区、夏邑县、永城市、睢县、睢阳区、柘城县、民权县、宁陵县)
中山市
淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)
营口市(站前区、鲅鱼圈区、盖州市、老边区、西市区、大石桥市)
绥化市(海伦市、肇东市、望奎县、青冈县、兰西县、北林区、绥棱县、安达市、庆安县、明水县)
宝鸡市(渭滨区、眉县、扶风县、岐山县、麟游县、陇县、凤翔区、凤县、金台区、太白县、千阳县、陈仓区)
佛山市(三水区、南海区、高明区、顺德区、禅城区)
江门市(江海区、恩平市、新会区、台山市、鹤山市、开平市、蓬江区)
廊坊市(大厂回族自治县、固安县、大城县、三河市、安次区、文安县、永清县、广阳区、霸州市、香河县)
海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)
宜宾市(长宁县、江安县、兴文县、高县、筠连县、屏山县、珙县、南溪区、叙州区、翠屏区)
吕梁市(离石区、汾阳市、中阳县、孝义市、交口县、岚县、柳林县、临县、文水县、兴县、方山县、交城县、石楼县)
黄冈市(武穴市、英山县、红安县、浠水县、罗田县、黄梅县、团风县、麻城市、黄州区、蕲春县)
鞍山市(铁东区、立山区、千山区、铁西区、岫岩满族自治县、海城市、台安县)
日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)
衡水市(武强县、深州市、冀州区、阜城县、武邑县、故城县、景县、桃城区、枣强县、饶阳县、安平县)
松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、乾安县)
邢台市(隆尧县、新河县、广宗县、内丘县、沙河市、临城县、柏乡县、南宫市、宁晋县、威县、临西县、任泽区、巨鹿县、信都区、平乡县、清河县、南和区、襄都区)
温州市(平阳县、文成县、泰顺县、洞头区、龙湾区、瓯海区、鹿城区、龙港市、乐清市、瑞安市、苍南县、永嘉县)
阿里地区(普兰县、日土县、措勤县、噶尔县、札达县、革吉县、改则县)
牡丹江市(穆棱市、海林市、宁安市、东宁市、西安区、爱民区、林口县、东安区、绥芬河市、阳明区)
喀什地区(疏附县、泽普县、麦盖提县、岳普湖县、伽师县、巴楚县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、叶城县、英吉沙县、莎车县)
盐城市(盐都区、阜宁县、亭湖区、滨海县、大丰区、射阳县、东台市、建湖县、响水县)
三门峡市(湖滨区、义马市、陕州区、灵宝市、卢氏县、渑池县)
铁岭市(西丰县、调兵山市、清河区、银州区、开原市、铁岭县、昌图县)
文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、广南县、丘北县、马关县、砚山县、文山市、富宁县、西畴县)
哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)
永州市(江永县、东安县、双牌县、道县、江华瑶族自治县、新田县、宁远县、蓝山县、冷水滩区、祁阳市、零陵区)
青岛市(市北区、崂山区、城阳区、李沧区、即墨区、莱西市、胶州市、黄岛区、市南区、平度市)
韶关市(始兴县、武江区、南雄市、乐昌市、浈江区、翁源县、曲江区、仁化县、新丰县、乳源瑶族自治县)
宣城市(广德市、宣州区、泾县、旌德县、郎溪县、宁国市、绩溪县)
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呼伦贝尔市(牙克石市、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、阿荣旗、鄂温克族自治旗、海拉尔区、满洲里市、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗)
汕头市(潮南区、龙湖区、潮阳区、金平区、澄海区、濠江区、南澳县)
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海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、平安区)
雅安市(雨城区、荥经县、汉源县、宝兴县、石棉县、天全县、芦山县、名山区)
锡林郭勒盟(正蓝旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正镶白旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、二连浩特市、阿巴嘎旗)
仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)
聊城市(莘县、茌平区、东昌府区、阳谷县、东阿县、高唐县、临清市、冠县)
东莞市
泸州市(泸县、江阳区、古蔺县、叙永县、合江县、龙马潭区、纳溪区)
新乡市(延津县、卫滨区、凤泉区、封丘县、牧野区、长垣市、辉县市、卫辉市、原阳县、红旗区、新乡县、获嘉县)
成都市(郫都区、龙泉驿区、新都区、邛崃市、崇州市、武侯区、青白江区、青羊区、锦江区、新津区、都江堰市、彭州市、金牛区、蒲江县、金堂县、大邑县、简阳市、温江区、双流区、成华区)
潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)
固原市(西吉县、泾源县、彭阳县、原州区、隆德县)
朝阳市(朝阳县、北票市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、凌源市、龙城区)
三亚市(崖州区、海棠区、天涯区、吉阳区)
六安市(金安区、叶集区、舒城县、金寨县、霍邱县、裕安区、霍山县)
枣庄市(山亭区、台儿庄区、峄城区、薛城区、滕州市、市中区)
拉萨市(当雄县、城关区、墨竹工卡县、尼木县、曲水县、达孜区、林周县、堆龙德庆区)
阿坝藏族羌族自治州(小金县、红原县、若尔盖县、金川县、汶川县、阿坝县、黑水县、壤塘县、理县、马尔康市、松潘县、茂县、九寨沟县)
天水市(张家川回族自治县、秦安县、武山县、清水县、甘谷县、麦积区、秦州区)
景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)
菏泽市(牡丹区、鄄城县、成武县、东明县、曹县、巨野县、单县、定陶区、郓城县)
西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)
吴忠市(青铜峡市、盐池县、同心县、利通区、红寺堡区)
承德市(围场满族蒙古族自治县、兴隆县、宽城满族自治县、双滦区、平泉市、丰宁满族自治县、双桥区、承德县、滦平县、鹰手营子矿区、隆化县)
资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)
湘潭市(岳塘区、湘乡市、韶山市、湘潭县、雨湖区)
遂宁市(蓬溪县、射洪市、安居区、船山区、大英县)
克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)
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六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)
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呼和浩特市(清水河县、托克托县、玉泉区、武川县、和林格尔县、土默特左旗、赛罕区、回民区、新城区)
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果洛藏族自治州(甘德县、久治县、玛多县、班玛县、玛沁县、达日县)
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冲击A股失败后,溜溜果园于近期转战港股上市。作为青梅零食市场占有率超60%的行业龙头,其二次冲击资本市场既承载着品类冠军的价值重估期待,也暴露出传统食品企业转型升级的深层挑战。
核心业务的重构与隐忧
溜溜果园以“青梅+”战略构建起梅干零食、梅冻、西梅产品三大支柱,2024年分别贡献60.3%、25.4%、13.8%的营收。其中,梅冻产品表现尤为亮眼,以45.7%的市占率稳居天然果冻行业第一,三年收入复合增长率达33.5%,毛利率维持47.8%高位,成为驱动增长的“第二曲线”。
但传统梅干零食面临增长瓶颈,2024年单价从39.4元/kg降至35.2元/kg,毛利率从39.6%下滑至32.1%,产品老化风险显现。轻资产模式虽维持35%-40%的整体毛利率,但原料端依赖1396家经销商与百万亩种植基地,气候波动导致的成本上涨已拖累2024年毛利率3.6个百分点。
财务数据的双面镜像
2022-2024年营收从11.74亿元增至16.16亿元,净利润翻倍至1.48亿元的成绩背后,暗藏结构性风险。
三年累计9.02亿元销售费用中,4.28亿元投向营销广告,代言人时代少年团的品牌塑造代价高昂,与研发投入的持续缩减形成反差——2024年研发费用率仅1.2%,不足三只松鼠同类指标的一半。
存货规模从3.63亿元膨胀至5.24亿元,叠加3.12亿元短期借款,7805万元现金储备凸显流动性压力,募资用途中30%用于补充运营资金的安排印证了这一困境。
资本运作的战略转向
从2019年A股撤单到转战港股,折射出中型消费企业的资本困境。港股的国际化平台特性与溜溜果园“东南亚产能扩张+日韩市场开拓”的全球化战略形成共振,30%募资用于国际化的部署显示其突破区域市场的野心。
但红杉中国在陪跑9年后清仓退出,虽以10%年化收益套现过亿,创投机构的提前离场可能向市场传递谨慎信号。
杨帆家族通过多层架构控制87.77%股份的治理结构,虽保障决策效率,却与港交所推崇的现代企业治理存在张力,独立董事占比未达1/3的董事会构成可能成为审核焦点。
风险矩阵的多维展开
前五大客户收入占比三年内从12.7%飙升至33.1%,最大客户依赖度达14.1%,渠道集中风险在休闲食品行业尤为致命。
环保合规性成为悬顶之剑,子公司历史上12次环保处罚记录,与港交所ESG审查新规形成冲突,2023年诏安工厂的废气超标事件暴露管理漏洞。
行业层面,三只松鼠、良品铺子加速布局梅类产品,新锐品牌以“0添加”概念争夺Z世代消费者,市场竞争白热化倒逼溜溜果园必须在品类创新与供应链韧性间找到新平衡点。
战略突围的可能性空间
梅味调味料等新品的推出显示溜溜果园正从零食向家庭消费场景渗透,山姆定制产品“皇梅”的成功验证高端渠道突破可能。
数字化供应链管理或成破局关键,100万亩种植基地的规模化优势尚未转化为定价权,气候智能型农业技术的应用可能降低原料波动风险。
但当前营销驱动模式与研发短板的矛盾亟待解决,2024年研发人员招聘计划与1894万元的实际投入形成鲜明对比,产品创新动能不足可能制约第二增长曲线的持续性。
溜溜果园的港股闯关既是青梅品类价值重估的契机,也是检验传统食品企业能否跨越“大单品依赖症”的分水岭。若能在健康化升级、供应链数字化、ESG治理等领域构建新护城河,或可打开从“中国梅王”向全球化健康食品集团的想象空间,但当下资本市场的审视焦点已从规模增长转向质量蜕变,这份“酸爽”故事的成色仍需经受更严苛的检验。
(注:本文结合AI工具生成,不构成投资建议。市场有风险,投资需谨慎。)
新闻结尾
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