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武汉市(江汉区、硚口区、汉南区、汉阳区、武昌区、黄陂区、新洲区、江岸区、东西湖区、青山区、蔡甸区、江夏区、洪山区)

菏泽市(曹县、鄄城县、单县、牡丹区、郓城县、成武县、巨野县、东明县、定陶区)

来宾市(合山市、象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区、武宣县、忻城县)

南宁市(横州市、江南区、武鸣区、良庆区、青秀区、上林县、邕宁区、宾阳县、隆安县、马山县、西乡塘区、兴宁区)  资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)

烟台市(蓬莱区、招远市、芝罘区、栖霞市、海阳市、福山区、莱阳市、牟平区、龙口市、莱州市、莱山区)

沈阳市(浑南区、法库县、皇姑区、沈北新区、康平县、和平区、辽中区、新民市、大东区、于洪区、沈河区、铁西区、苏家屯区)

杭州市(临平区、淳安县、滨江区、萧山区、钱塘区、建德市、上城区、富阳区、拱墅区、临安区、西湖区、余杭区、桐庐县)  柳州市(鹿寨县、三江侗族自治县、城中区、融安县、柳城县、柳南区、柳江区、融水苗族自治县、鱼峰区、柳北区)

西宁市(城西区、湟中区、湟源县、城东区、城中区、大通回族土族自治县、城北区)

林芝市(巴宜区、米林市、朗县、波密县、工布江达县、墨脱县、察隅县)

白银市(会宁县、景泰县、平川区、白银区、靖远县)

南昌市(青山湖区、西湖区、进贤县、新建区、红谷滩区、安义县、青云谱区、东湖区、南昌县)

吉林市(舒兰市、永吉县、昌邑区、船营区、蛟河市、桦甸市、龙潭区、丰满区、磐石市)

儋州市

阜阳市(颍上县、颍州区、太和县、临泉县、颍泉区、界首市、阜南县、颍东区)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、大理市、宾川县、巍山彝族回族自治县、祥云县、南涧彝族自治县、剑川县、洱源县、永平县、鹤庆县、云龙县、弥渡县)

宜昌市(西陵区、秭归县、宜都市、猇亭区、夷陵区、五峰土家族自治县、枝江市、长阳土家族自治县、点军区、当阳市、伍家岗区、远安县、兴山县)

日喀则市(仁布县、康马县、南木林县、昂仁县、聂拉木县、吉隆县、定结县、桑珠孜区、白朗县、定日县、拉孜县、亚东县、萨迦县、岗巴县、谢通门县、萨嘎县、江孜县、仲巴县)

汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)

广安市(邻水县、岳池县、华蓥市、武胜县、广安区、前锋区)

乐山市(五通桥区、犍为县、夹江县、峨边彝族自治县、市中区、沐川县、马边彝族自治县、井研县、沙湾区、金口河区、峨眉山市)

山南市(措美县、琼结县、扎囊县、贡嘎县、桑日县、洛扎县、乃东区、曲松县、隆子县、加查县、浪卡子县、错那市)

濮阳市(清丰县、华龙区、台前县、范县、濮阳县、南乐县)

镇江市(句容市、润州区、京口区、丹阳市、扬中市、丹徒区)

铁岭市(银州区、调兵山市、清河区、昌图县、开原市、铁岭县、西丰县)

梧州市(苍梧县、万秀区、藤县、长洲区、龙圩区、岑溪市、蒙山县)

安庆市(太湖县、望江县、潜山市、岳西县、大观区、怀宁县、宜秀区、迎江区、桐城市、宿松县)

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鹤岗市(兴安区、南山区、东山区、绥滨县、工农区、萝北县、兴山区、向阳区)

三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)

中山市

西藏自治区  营口市(站前区、西市区、盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区)

汉中市(城固县、略阳县、佛坪县、宁强县、西乡县、镇巴县、汉台区、勉县、南郑区、留坝县、洋县)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、新源县、伊宁市、奎屯市、霍尔果斯市、昭苏县、伊宁县、尼勒克县、特克斯县)

拉萨市(当雄县、堆龙德庆区、曲水县、达孜区、墨竹工卡县、尼木县、林周县、城关区)宣城市(宣州区、旌德县、郎溪县、宁国市、绩溪县、泾县、广德市)

天水市(张家川回族自治县、清水县、武山县、甘谷县、秦安县、麦积区、秦州区)  泉州市(石狮市、安溪县、晋江市、鲤城区、德化县、洛江区、丰泽区、惠安县、金门县、泉港区、南安市、永春县)

固原市(隆德县、原州区、彭阳县、泾源县、西吉县)

无锡市(宜兴市、梁溪区、滨湖区、惠山区、新吴区、江阴市、锡山区)

阿里地区(措勤县、日土县、改则县、噶尔县、札达县、普兰县、革吉县)长春市(双阳区、德惠市、南关区、朝阳区、宽城区、榆树市、农安县、九台区、二道区、公主岭市、绿园区)

衡水市(阜城县、武邑县、桃城区、枣强县、景县、武强县、深州市、冀州区、安平县、饶阳县、故城县)

临夏回族自治州(康乐县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、和政县、临夏县、广河县、永靖县)

济南市(莱芜区、槐荫区、平阴县、长清区、商河县、济阳区、天桥区、历下区、市中区、章丘区、钢城区、历城区)

六安市(舒城县、裕安区、霍邱县、金安区、叶集区、金寨县、霍山县)

黑河市(北安市、嫩江市、孙吴县、逊克县、五大连池市、爱辉区)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

楚雄彝族自治州(禄丰市、双柏县、南华县、姚安县、元谋县、大姚县、楚雄市、永仁县、牟定县、武定县)

吴忠市(利通区、青铜峡市、盐池县、同心县、红寺堡区)

焦作市(修武县、武陟县、温县、沁阳市、孟州市、马村区、博爱县、解放区、中站区、山阳区)

七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

渭南市(潼关县、富平县、韩城市、澄城县、华州区、白水县、临渭区、合阳县、大荔县、蒲城县、华阴市)

宁夏回族自治区

岳阳市(君山区、云溪区、岳阳县、岳阳楼区、汨罗市、湘阴县、华容县、平江县、临湘市)

泰安市(肥城市、岱岳区、新泰市、东平县、泰山区、宁阳县)

兰州市(红古区、安宁区、皋兰县、永登县、榆中县、城关区、西固区、七里河区)

新疆维吾尔自治区

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。