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内江市(隆昌市、市中区、资中县、威远县、东兴区)
九江市(湖口县、庐山市、武宁县、彭泽县、瑞昌市、濂溪区、修水县、永修县、都昌县、共青城市、德安县、浔阳区、柴桑区)
山南市(乃东区、曲松县、琼结县、扎囊县、隆子县、桑日县、加查县、措美县、贡嘎县、洛扎县、浪卡子县、错那市)
玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、玉树市、曲麻莱县、杂多县、称多县)
永州市(江华瑶族自治县、零陵区、宁远县、新田县、冷水滩区、江永县、双牌县、东安县、祁阳市、道县、蓝山县)
庆阳市(华池县、环县、西峰区、庆城县、正宁县、镇原县、合水县、宁县)
马鞍山市(含山县、花山区、雨山区、当涂县、博望区、和县)
来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、兴宾区、合山市、武宣县、象州县)
七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)
衡阳市(衡南县、祁东县、蒸湘区、衡山县、耒阳市、雁峰区、衡阳县、常宁市、衡东县、珠晖区、南岳区、石鼓区)
绥化市(北林区、庆安县、明水县、绥棱县、肇东市、望奎县、安达市、青冈县、海伦市、兰西县)
锡林郭勒盟(太仆寺旗、二连浩特市、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、多伦县、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特右旗、正蓝旗)
白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、抚松县、临江市、靖宇县、浑江区)
盐城市(大丰区、射阳县、建湖县、响水县、滨海县、亭湖区、阜宁县、盐都区、东台市)
襄阳市(樊城区、襄城区、枣阳市、保康县、老河口市、谷城县、襄州区、南漳县、宜城市)
丽水市(青田县、景宁畲族自治县、松阳县、莲都区、云和县、缙云县、庆元县、龙泉市、遂昌县)
安康市(白河县、石泉县、旬阳市、宁陕县、汉阴县、汉滨区、平利县、岚皋县、镇坪县、紫阳县)
曲靖市(师宗县、马龙区、麒麟区、会泽县、宣威市、陆良县、沾益区、富源县、罗平县)
漯河市(临颍县、郾城区、召陵区、源汇区、舞阳县)
固原市(西吉县、隆德县、泾源县、原州区、彭阳县)
吕梁市(岚县、中阳县、柳林县、孝义市、离石区、方山县、汾阳市、交口县、临县、兴县、交城县、文水县、石楼县)
信阳市(浉河区、新县、息县、潢川县、商城县、固始县、罗山县、光山县、平桥区、淮滨县)
贵港市(平南县、桂平市、港南区、覃塘区、港北区)
淮南市(八公山区、谢家集区、田家庵区、潘集区、凤台县、寿县、大通区)
新乡市(辉县市、牧野区、封丘县、卫辉市、凤泉区、新乡县、获嘉县、红旗区、卫滨区、原阳县、长垣市、延津县)
景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)
自贡市(富顺县、贡井区、沿滩区、荣县、自流井区、大安区)
鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)
郑州市(金水区、新密市、登封市、巩义市、荥阳市、上街区、新郑市、中牟县、中原区、管城回族区、二七区、惠济区)
宣城市(郎溪县、宣州区、广德市、泾县、绩溪县、旌德县、宁国市)
肇庆市(广宁县、怀集县、德庆县、四会市、封开县、端州区、高要区、鼎湖区)
天津市(河东区、和平区、津南区、静海区、河北区、西青区、南开区、蓟州区、宝坻区、河西区、宁河区、红桥区、东丽区、北辰区、武清区、滨海新区)
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湘西土家族苗族自治州(保靖县、凤凰县、古丈县、泸溪县、龙山县、吉首市、花垣县、永顺县)
广西壮族自治区
武汉市(黄陂区、汉南区、汉阳区、蔡甸区、硚口区、江汉区、东西湖区、江夏区、新洲区、江岸区、洪山区、青山区、武昌区)
玉溪市(峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、华宁县、易门县、江川区、新平彝族傣族自治县、澄江市、红塔区)
重庆市(涪陵区、武隆区、秀山土家族苗族自治县、九龙坡区、大渡口区、璧山区、城口县、梁平区、垫江县、巴南区、黔江区、江北区、北碚区、渝北区、南岸区、丰都县、铜梁区、大足区、荣昌区、南川区、江津区、巫溪县、云阳县、长寿区、永川区、酉阳土家族苗族自治县、合川区、綦江区、忠县、石柱土家族自治县、沙坪坝区、巫山县、彭水苗族土家族自治县、开州区、万州区、奉节县、渝中区、潼南区)
楚雄彝族自治州(姚安县、禄丰市、南华县、大姚县、楚雄市、双柏县、武定县、永仁县、元谋县、牟定县)
朔州市(朔城区、应县、山阴县、右玉县、平鲁区、怀仁市)
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黔西南布依族苗族自治州(兴义市、晴隆县、兴仁市、望谟县、册亨县、安龙县、普安县、贞丰县)
长沙市(宁乡市、开福区、望城区、天心区、浏阳市、芙蓉区、雨花区、长沙县、岳麓区)
铜仁市(印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、江口县、碧江区、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县、万山区、德江县、思南县)
南昌市(安义县、进贤县、青云谱区、青山湖区、西湖区、红谷滩区、东湖区、南昌县、新建区)
广安市(华蓥市、邻水县、武胜县、岳池县、广安区、前锋区)
荆州市(沙市区、荆州区、江陵县、松滋市、监利市、石首市、洪湖市、公安县)
双鸭山市(岭东区、集贤县、饶河县、宝山区、友谊县、尖山区、宝清县、四方台区)
陇南市(礼县、两当县、成县、西和县、康县、文县、武都区、徽县、宕昌县)
亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)
嘉峪关市
鹤壁市(山城区、淇滨区、鹤山区、浚县、淇县)
铁岭市(清河区、西丰县、开原市、昌图县、银州区、调兵山市、铁岭县)
普洱市(景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、景东彝族自治县、西盟佤族自治县)
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无锡市(锡山区、滨湖区、宜兴市、江阴市、惠山区、新吴区、梁溪区)
黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)
北京市(密云区、东城区、门头沟区、房山区、通州区、海淀区、怀柔区、丰台区、石景山区、顺义区、朝阳区、大兴区、昌平区、延庆区、平谷区、西城区)
攀枝花市(米易县、东区、西区、盐边县、仁和区)
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常州市(金坛区、新北区、武进区、钟楼区、天宁区、溧阳市)
保山市(施甸县、昌宁县、隆阳区、龙陵县、腾冲市)
江门市(台山市、新会区、鹤山市、恩平市、蓬江区、江海区、开平市)
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晋中市(榆社县、榆次区、灵石县、昔阳县、太谷区、平遥县、左权县、寿阳县、祁县、介休市、和顺县)
嘉兴市(南湖区、秀洲区、平湖市、海宁市、桐乡市、嘉善县、海盐县)
南宁市(西乡塘区、武鸣区、江南区、横州市、隆安县、兴宁区、良庆区、邕宁区、上林县、马山县、青秀区、宾阳县)
中山市
聊城市(茌平区、高唐县、东昌府区、东阿县、临清市、莘县、冠县、阳谷县)
许昌市(禹州市、长葛市、鄢陵县、魏都区、建安区、襄城县)
那曲市(尼玛县、双湖县、比如县、班戈县、索县、色尼区、安多县、嘉黎县、聂荣县、巴青县、申扎县)
吉安市(永新县、井冈山市、永丰县、峡江县、吉安县、万安县、新干县、遂川县、安福县、吉水县、吉州区、青原区、泰和县)
临沂市(平邑县、兰山区、蒙阴县、河东区、费县、兰陵县、郯城县、罗庄区、沂南县、临沭县、莒南县、沂水县)
来源：财事汇
2025年3月22日，妙可蓝多（600882.SH）发布2024年年报，报告期内，公司全年实现营业收入48.44亿元，营业收入同比下降8.99%；公司实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比上升89.16%，增利不增收。
二级市场上，东方财富网显示，公司股价在2021年5月处于峰值，高达84.50元/股，后面持续走低，于2024年1月低至11.00元/股，整个2024年股价持续低迷，2024年财报发布后股价有所回升。截至4月15日，妙可蓝多的股价28.59元/股，总市值146.40亿元。
来源：东方财富网
主营业务毛利率下降，研发费用减少
妙可蓝多2024年营业总收入同比2023年减少约9%，虽然2024财年净利润同比2023财年有所增加，但仍然低于2021年1.94亿元和2022年1.73亿元的净利润表现，这也为公司未来的持续盈利能力画下一个问号。
来源：东方财富网
作为一家以奶酪为核心业务的A股上市公司，2024年公司奶酪大类销售占主营业务收入的80.12%，毛利率35.04%，属于支柱销售品类，该业务销售占比同比2023年增加6.92个百分点，毛利率减少0.39%。
图源：妙可蓝多2024年年报
2024年报披露，妙可蓝多的奶酪大类2024年生产量比上年增加11.47%，销售量比上年增加18.32%，库存量比上年减少3.64%，说明公司今年奶酪品类销量增加，存货周转加快，但是销售单价有所下降，导致该品类2024年在业务收入占比增加的情况下毛利率降低。
图源：妙可蓝多2024年年报
目前，奶酪品类市场竞争激烈，外资竞争对手例如法国乳品公司贝勒集团（BelGroup）旗下的Kiri品牌，凭借差异化产品（如甜心小酪）在中国市场表现强劲，2024年销售额突破5亿元，连续五年保持双位数增长；内资竞争对手例如作为国产高端奶酪品牌的奶酪博士，其2023年营收近10亿元，专注于高钙、低盐的健康奶酪产品，通过差异化定位（如“奶酪棒+营养强化”）在高端市场快速崛起，与妙可蓝多形成直接竞争。
近年来，研发费用下降，也是妙可蓝多被市场关注的重点之一。从费用支出分析，2024年，妙可蓝多的销售费用同比减少9.49%，管理费用增加45.01%，财务费用增加109.28%，研发费用减少10.25%。其中销售费用的减少得益于公司降本增效战略的推行；管理费用的增加是由于公司2023年冲回计提股权激励费用，属于非经营性费用影响，但同比2022年还是有一定幅度的增加；财务费用的增加是由于本年公司利息净收入减少导致。
图源：妙可蓝多2024年年报
值得注意的是，妙可蓝多研发费用的变动，一方面研发费用支出减少，另一方面研发费用占销售费用比例仅为5%左右。从财务数据分析来看，研发费用的减少会导致公司在产品研发方面进度放缓，难以提高产品竞争力来满足消费者多样化的需求，易被竞争对手模仿替代，可能面临市场份额流失、利润空间压缩及品牌价值弱化等多重风险，进而影响其在市场中的竞争力。
债务攀升，杠杆比例增加
在资金方面，妙可蓝多的长短期借款双线攀升，借款规模显著扩张，财务杠杆进一步提升。
2024年报披露，妙可蓝多2024年资产负债率为43%，2023年资产负债率为37%，同比增加6个百分点。主要表现在2024年长、短期借款增加，其中，2024年末长期借款余额6.8亿元，当期新增长期借款2.6亿元，同比2023年期末长期借款余额增加61.49%；2024年末短期借款余额12.3亿元，当期新增短期借款2.4亿元，同比2023年期末短期借款余额增加24.16%。
截至2024年末，妙可蓝多的长期借款、短期借款分别占公司总负债20.64%、37.29%，合计在占比57.93%。
来源：东方财富网
根据妙可蓝多2025年度融资及担保额度预计公告，公司及子公司2025年度拟向金融机构申请不超过50亿元的借款和授信额度，主要用于生产经营、项目建设、投资并购等业务。这表明公司未来仍有较大的借款需求。一方面借款增加为公司提供了资金流动性，帮助公司应对市场变化和把握发展机遇，但另一方面借款的增加导致公司的负债规模扩大，相应增加公司的财务风险，同时大额借款增加公司的资金使用成本，高额的利息费用会影响筹资活动现金流和净利润，从而拉低每股收益，需警惕偿债能力下降风险。
图源：妙可蓝多关于2025年度融资及担保额度预计的公告
值得注意的还有，2024年，妙可蓝多的经营活动产生的正现金流同比2023年增加约2.7亿元，涨幅为101.28%，而2022财年经营活动现金流为负，说明公司资金回笼速度加快。
同时，公司2024年投资活动产生的现金流量净额为-20亿元，而2023年投资活动产生的现金流量净额为14亿元，由正转负。其中，公司2024年新增投资41亿元大额可转让投资存单，旨在提高资金的使用效率并带来稳定的利息收入，增加利息收入。
图源：妙可蓝多2024年报
募投项目3年未完工
全资收购蒙牛奶酪
妙可蓝多为增强核心竞争力，巩固其在奶酪市场的领导者地位，公司于2024年6月全资收购内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司，投资金额为4.5亿元，该被投公司同样从事奶酪产品及相关产品的生产和销售。
交易公告显示，内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司为妙可蓝多第一大股东，持股比例36.63%。本次收购目的旨在将蒙牛乳业/内蒙蒙牛及其控制的企业包括奶酪及相关原材料（即黄油、植物油脂、奶油及奶油芝士）贸易在内的奶酪业务注入公司。
然而，蒙牛奶酪在2023年和2024年第一季度利润均为负数（2023年净亏损337.39万元，2024年一季度净亏损295.25万元）。收购蒙牛奶酪后实际发挥的协同效应，是否能帮助公司增强产品创新及成本控制能力，仍需持续关注。
图源：妙可蓝多2024年报
近年来，妙可蓝多为了布局奶酪产业链，动作不少，但效果甚微。早在2021年，妙可蓝多向内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司非公开发行A股股票1.01亿股，每股发行价格为29.71元，募集资金总额30亿元，募集资金的投资计划用于上海特色奶酪智能化生产加工项目、长春特色乳品综合加工基地项目、吉林原制奶酪加工建设项目、以及补充流动资金。
来源：妙可蓝多关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理到期赎回并继续进行现金管理的公告
根据妙可蓝多披露的2024年年报，从2021年7月募集资金至2024年末，计划内所有建设项目均未完工，其中长春特色乳品综合加工基地项目预算投资额11亿元，占非公开发行股票募集资金38%，截至2024年末完工进度仅为5.93%，该项目计划建成3.2万吨稀奶油生产线、D90脱盐乳清粉生产线及原制奶酪块生产线。
来源：妙可蓝多2024年报
同时，妙可蓝多奶酪产品的主要原料来自国际市场采购，奶酪产品的销售收入和成本分别占全年总额的78%和70%，国际大宗原料市场价格及汇率波动直接影响主要原材料的成本，进而影响到公司产品利润以及现金流。公司通过上述生产加工项目释放出布局供应链意向，但是仍需要关注公司后续公告及财报中关于新产线投入的披露，及相关项目的完工情况。假如项目无法如期完工，相关的在建工程减值准备计提将影响公司净利润。
妙可蓝多在2024年通过降本增效、布局供应链、收购同业公司等展现了公司加速布局奶酪市场的决心，但是收购蒙牛奶酪协同效应带来的实际利益、公司的杠杆管理、未来产品研发能力和持续盈利能力等值得关注。（《理财周刊-财事汇》出品）
新闻结尾
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