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定西市(临洮县、陇西县、安定区、通渭县、岷县、渭源县、漳县)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

阜阳市(颍泉区、颍上县、颍东区、颍州区、阜南县、太和县、临泉县、界首市)

攀枝花市(盐边县、西区、仁和区、米易县、东区)  铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)

漯河市(召陵区、临颍县、郾城区、源汇区、舞阳县)

咸宁市(通山县、崇阳县、咸安区、嘉鱼县、通城县、赤壁市)

新乡市(原阳县、红旗区、辉县市、延津县、获嘉县、牧野区、新乡县、凤泉区、封丘县、卫滨区、卫辉市、长垣市)

昌都市(贡觉县、八宿县、丁青县、洛隆县、类乌齐县、察雅县、左贡县、卡若区、芒康县、边坝县、江达县)  商丘市(虞城县、民权县、夏邑县、睢县、梁园区、宁陵县、睢阳区、柘城县、永城市)

成都市(武侯区、大邑县、金堂县、彭州市、蒲江县、都江堰市、郫都区、新都区、崇州市、金牛区、邛崃市、双流区、温江区、龙泉驿区、锦江区、简阳市、成华区、新津区、青白江区、青羊区)

石家庄市(晋州市、新乐市、灵寿县、高邑县、正定县、藁城区、长安区、赵县、裕华区、井陉矿区、辛集市、赞皇县、井陉县、鹿泉区、元氏县、栾城区、深泽县、无极县、平山县、新华区、桥西区、行唐县)

合肥市(蜀山区、长丰县、瑶海区、巢湖市、肥西县、包河区、庐阳区、庐江县、肥东县)

宁夏回族自治区

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

崇左市(扶绥县、大新县、江州区、天等县、宁明县、龙州县、凭祥市)

玉树藏族自治州(囊谦县、称多县、杂多县、玉树市、曲麻莱县、治多县)

衡水市(武强县、桃城区、故城县、饶阳县、深州市、武邑县、阜城县、冀州区、景县、安平县、枣强县)

伊春市(铁力市、金林区、丰林县、汤旺县、伊美区、友好区、乌翠区、大箐山县、嘉荫县、南岔县)

衡阳市(雁峰区、石鼓区、常宁市、祁东县、珠晖区、衡阳县、耒阳市、衡东县、衡山县、衡南县、南岳区、蒸湘区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

长沙市(天心区、开福区、宁乡市、望城区、浏阳市、雨花区、岳麓区、芙蓉区、长沙县)

鸡西市(麻山区、滴道区、鸡冠区、密山市、梨树区、鸡东县、城子河区、恒山区、虎林市)

喀什地区(叶城县、疏勒县、莎车县、喀什市、麦盖提县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、泽普县、疏附县、英吉沙县、岳普湖县)

吕梁市(交城县、文水县、离石区、临县、兴县、汾阳市、交口县、石楼县、孝义市、中阳县、柳林县、岚县、方山县)

阿勒泰地区(青河县、富蕴县、布尔津县、哈巴河县、吉木乃县、福海县、阿勒泰市)

抚州市(乐安县、南城县、东乡区、南丰县、金溪县、临川区、崇仁县、黎川县、广昌县、资溪县、宜黄县)

永州市(零陵区、东安县、祁阳市、江永县、江华瑶族自治县、双牌县、新田县、宁远县、蓝山县、道县、冷水滩区)

镇江市(丹徒区、丹阳市、京口区、句容市、扬中市、润州区)

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石河子市(北屯市、新星市、双河市、昆玉市、胡杨河市、白杨市、图木舒克市、可克达拉市、阿拉尔市、铁门关市、五家渠市)

锦州市(义县、凌海市、黑山县、古塔区、凌河区、太和区、北镇市)

黑河市(嫩江市、孙吴县、爱辉区、五大连池市、北安市、逊克县)

湖州市(吴兴区、长兴县、德清县、南浔区、安吉县)  双鸭山市(友谊县、宝山区、饶河县、四方台区、集贤县、宝清县、岭东区、尖山区)

绥化市(海伦市、兰西县、北林区、安达市、肇东市、望奎县、明水县、青冈县、庆安县、绥棱县)

白城市(镇赉县、通榆县、洮南市、大安市、洮北区)

淮南市(潘集区、田家庵区、谢家集区、寿县、凤台县、八公山区、大通区)哈尔滨市(道外区、依兰县、通河县、尚志市、方正县、五常市、松北区、呼兰区、南岗区、阿城区、香坊区、道里区、宾县、木兰县、巴彦县、平房区、延寿县、双城区)

大同市(广灵县、天镇县、平城区、阳高县、浑源县、云冈区、云州区、灵丘县、左云县、新荣区)  惠州市(惠东县、惠城区、博罗县、龙门县、惠阳区)

济南市(莱芜区、长清区、天桥区、济阳区、槐荫区、章丘区、市中区、钢城区、平阴县、历下区、历城区、商河县)

丽水市(庆元县、莲都区、遂昌县、云和县、缙云县、松阳县、青田县、龙泉市、景宁畲族自治县)

牡丹江市(东安区、西安区、宁安市、爱民区、林口县、阳明区、穆棱市、海林市、绥芬河市、东宁市)百色市(田林县、凌云县、西林县、德保县、那坡县、右江区、隆林各族自治县、乐业县、田阳区、田东县、靖西市、平果市)

临沂市(蒙阴县、罗庄区、莒南县、兰山区、郯城县、河东区、兰陵县、费县、平邑县、沂南县、沂水县、临沭县)

北京市(昌平区、西城区、海淀区、顺义区、大兴区、房山区、朝阳区、丰台区、平谷区、密云区、延庆区、通州区、怀柔区、东城区、门头沟区、石景山区)

和田地区(策勒县、墨玉县、民丰县、和田县、洛浦县、和田市、皮山县、于田县)

南平市(建阳区、浦城县、政和县、松溪县、建瓯市、武夷山市、延平区、顺昌县、光泽县、邵武市)

甘孜藏族自治州(九龙县、德格县、理塘县、得荣县、甘孜县、新龙县、乡城县、炉霍县、色达县、石渠县、稻城县、巴塘县、道孚县、泸定县、康定市、雅江县、白玉县、丹巴县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

荆门市(京山市、掇刀区、东宝区、钟祥市、沙洋县)

黄山市(屯溪区、祁门县、黟县、休宁县、徽州区、黄山区、歙县)

鹤岗市(兴安区、萝北县、东山区、南山区、绥滨县、向阳区、工农区、兴山区)

茂名市(化州市、信宜市、高州市、茂南区、电白区)

乌鲁木齐市(水磨沟区、沙依巴克区、新市区、天山区、乌鲁木齐县、米东区、头屯河区、达坂城区)

内江市(东兴区、隆昌市、市中区、资中县、威远县)

盐城市(滨海县、大丰区、射阳县、响水县、东台市、亭湖区、阜宁县、建湖县、盐都区)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、阿荣旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、满洲里市、陈巴尔虎旗、海拉尔区、扎兰屯市)

宝鸡市(凤县、渭滨区、太白县、千阳县、眉县、岐山县、扶风县、金台区、凤翔区、陇县、麟游县、陈仓区)

澳门特别行政区

　　来源：国际金融报

　　从融资到正式上市，映恩生物始终炙手可热。

　　4月15日，生物医药行业备受瞩目的抗体偶联药物（ADC）新星映恩生物终于正式亮相资本市场，于港交所主板挂牌上市，股票代码HK9606．

　　截至收盘，公司股价报收205港元/股，大涨116.7%，总市值突破170亿港元。

　　另据发售公告，映恩生物本次香港公开发售获115.14倍的超额认购，国际配售获13.52倍认购，最终发售价为每股94.6港元，全球发售净筹约15.13亿港元。

　　这也刷新了港股18A板块自2022年以来的纪录，映恩生物成为近三年来通过港股18A规则上市融资规模最大的生物科技公司。

　　4月16日，映恩生物股价有所回落，报收187.2港元，跌8.68%。

　　“ADC新星”备受市场追捧

　　从此前的招股情况来看，映恩生物成功引入了15名基石投资者。具体包括BioNTech、礼来亚洲基金、富国基金、易方达基金等明星资本。

　　其中礼来亚洲基金起源于跨国药企礼来制药，后成为独立的投资管理公司，专注于亚洲地区的医疗健康领域投资。该基金曾成功孵化出荣昌生物、传奇生物、圣湘生物、艾力斯等明星创新药企。

　　映恩生物备受资本市场追捧的程度在港股18A板块实属少见。

　　2018年4月，香港联合交易所在《主板上市规则》中新增第18A章，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。“港股18A”概念由此而来。

　　但近年来受资本寒冬影响，多数港股18A上市生物科技公司均处于破发状态。映恩生物能够“逆袭”，一方面在于公司所处的ADC赛道十分火爆。风口之下，映恩生物凭借其丰富的ADC产品管线和技术平台顺势而起。

　　另一方面则在于创始人朱忠远在生物医药资本市场上的深厚背景。据了解，朱忠远在医药投资圈里有着超20年的工作经验，曾在医疗健康领域投资公司通和毓承担任合伙人，投资或孵化过基石药业、荣昌生物、甘李药业、华大基因等上市公司。

　　朱忠远在投资圈的经验与人脉加速了映恩生物的上市进程。公司成立的次年就完成了种子轮融资和A轮融资，接下来的三年里映恩生物又完成了B轮和B+轮融资。投资方包括6DCapital、药明生物旗下WuXiVenture、七匹狼旗下晟联以及天士力国际资本等。B+轮融资后，映恩生物的投后估值已达2.7亿美元。

　　截至4月16日收盘，映恩生物股价虽较前一日有所回落，但总市值依然近160亿港元。

　　对外授权累计交易近60亿美元

　　近年来，ADC赛道迅速崛起。根据沙利文预测，全球ADC市场规模有望从2022年的79亿美元快速增长至2030年达到647亿美元，中国ADC市场有望从2022年的8亿元增长至2030年的662亿元。并且，中国已成为全球ADC研发的核心参与者，国产ADC新药约占全球管线的40%。

　　朱忠远曾在接受南开大学上海校友会采访时表示，自己对ADC的关注可以追溯到八到九年前甚至更早。只不过那时的ADC尚处于早期探索阶段，失败率较高。

　　直到2018年第一三共临床试验数据公布，第三代ADC在各种实体瘤中展现出了巨大的治疗潜力。朱忠远意识到ADC“蝶变”的临界点即将到来，公司的战略中心逐渐聚焦到ADC赛道。

　　因此，映恩生物自2019年成立以来已搭建了12条自主研发的ADC管线以及四大领先ADC技术平台：映恩免疫毒素抗体偶联平台（DITAC）、映恩创新双特异性抗体偶联平台（DIBAC）、映恩免疫调节抗体偶联平台（DIMAC）以及映恩独特有效载荷抗体偶联平台（DUPAC）。

　　丰富的管线和技术平台使得映恩生物在对外授权过程中收获频频，累计交易金额达60亿美元左右。

　　2023年4月，映恩生物与BioNTech达成重磅合作，BioNTech以1.7亿美元首付款，潜在总金额超15亿美元的里程碑款，获得映恩生物HER2ADC产品DB-1303和B7H3ADC产品DB-1311在全球（不包括中国内地、香港和澳门）的开发、生产和商业化权利。

　　2023年7月，映恩生物与百济神州达成战略合作协议，共同推进新型ADC管线针对实体肿瘤的治疗研究，付款共计13亿美元，以及未来潜在销售额的比例提成。

　　同年8月，映恩生物再次与BioNTech达成扩展合作协议，在全球范围内（不包括中国内地、中国香港特别行政区及中国澳门特别行政区）共同推进第三个ADC候选药物DB-1305的开发、生产和商业化。

　　202年，映恩生物又宣布与AvenzoTherapeutics达成价值12亿美元的合作协议，将其EGFR/HER3双抗ADC药物DB-1418的全球权益（不含大中华区）授权给Avenzo，映恩生物将获得5000万美元预付款，以及高达11.5亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款，同时还将基于销售额分成。

　　盈利能力仍待观察

　　从目前的业务情况来看，映恩生物的收入主要依赖于对外授权即License-out模式。

　　2022年至2024年，映恩生物分别实现营收160万元、17.87亿元、19.41亿元；分别亏损3.87亿元、3.57亿元、10.5亿元，三年累积亏损额近18亿元。

　　对于持续亏损的原因，映恩生物表示，投资开发生物医药产品具有高度不确定性，因为其涉及大量的前期开支，并涉及候选药物可能无法证明其疗效及安全性，从而无法获得监管或市场批准或不具商业可行性的重大风险。

　　截至目前，映恩生物尚未有任何产品获批上市，并且公司持续产生大量研发成本和与公司持续运营有关的其他开支。因此，映恩生物预计2025年还将继续亏损。

　　从产品上来看，映恩生物最有望盈利的两款核心管线分别为DB-1303和DB-1311。其中，DB-1303是一款处于临床后期的HER2ADC候选药物。目前正在进行两项注册性临床试验（一项全球试验及一项中国试验），以及一项全球潜在注册研究。

　　映恩生物预计DB-1303的首个适应症——子宫内膜癌，最早将于2025年向FDA申报加速批准。

　　另一款DB-1311是一款全球临床进度领先的B7-H3靶点ADC候选药物。DB-1311正被研究作为转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）患者及小细胞肺癌（SCLC）患者的潜在二线（或以上）治疗方法，具备扩展至前线治疗的联合治疗潜力。

　　从市场格局上来看，DB-1303所处的HERE2ADC赛道已有三款产品上市，分别为罗氏的Kadcyla、第一三共和阿斯利康合作开发的Enhertu以及荣昌生物的爱地希。

　　B7-H3ADC赛道目前在全球尚未有获批的产品上市，但已有多款进入临床试验阶段。其中，第一三共和默沙东合作开发的DS-7300进展最快，映恩生物同BioNTech合作开发的DB-1311位列其次，随后还有宜联生物、翰森制药/葛兰素史克、百济神州等追赶。

　　登陆资本市场后，映恩生物能否实现盈利将成为公司下一阶段发展的关键。