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白城市(洮南市、洮北区、大安市、通榆县、镇赉县)
陇南市(成县、礼县、宕昌县、文县、康县、西和县、两当县、武都区、徽县)
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临沧市(镇康县、永德县、云县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、临翔区)
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金华市(浦江县、兰溪市、磐安县、义乌市、金东区、永康市、武义县、东阳市、婺城区)
包头市(昆都仑区、土默特右旗、青山区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、固阳县、白云鄂博矿区、东河区、九原区)
昌都市(八宿县、察雅县、左贡县、洛隆县、丁青县、贡觉县、芒康县、卡若区、类乌齐县、江达县、边坝县)
晋中市(和顺县、榆次区、昔阳县、介休市、寿阳县、灵石县、太谷区、祁县、榆社县、左权县、平遥县)
汕头市(潮南区、龙湖区、潮阳区、濠江区、澄海区、南澳县、金平区)
东莞市
阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)
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南阳市(卧龙区、淅川县、唐河县、镇平县、西峡县、方城县、宛城区、内乡县、南召县、新野县、邓州市、桐柏县、社旗县)
武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)
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柳州市(柳江区、柳城县、鱼峰区、三江侗族自治县、柳南区、融水苗族自治县、融安县、城中区、鹿寨县、柳北区)
长治市(沁县、潞城区、沁源县、上党区、武乡县、屯留区、襄垣县、壶关县、黎城县、长子县、平顺县、潞州区)
上海市(宝山区、奉贤区、虹口区、金山区、青浦区、杨浦区、浦东新区、徐汇区、嘉定区、松江区、普陀区、长宁区、闵行区、静安区、黄浦区、崇明区)
洛阳市(西工区、孟津区、汝阳县、涧西区、洛龙区、栾川县、瀍河回族区、新安县、宜阳县、洛宁县、伊川县、嵩县、偃师区、老城区)
阿克苏地区(阿克苏市、拜城县、库车市、阿瓦提县、新和县、温宿县、沙雅县、乌什县、柯坪县)
铁岭市(铁岭县、开原市、银州区、调兵山市、清河区、西丰县、昌图县)
汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)
清远市(英德市、清城区、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、清新区、佛冈县、连州市、阳山县)
忻州市(神池县、繁峙县、原平市、岢岚县、五台县、忻府区、宁武县、代县、定襄县、保德县、偏关县、静乐县、五寨县、河曲县)
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昌吉回族自治州(玛纳斯县、阜康市、吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县)
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葫芦岛市(南票区、兴城市、绥中县、连山区、龙港区、建昌县)
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收购一家体量适中品牌然后将其做大，已经成为基操，安踏体育这次瞄准了狼爪。
作者/王为芳
编辑/武岩
收购再下一城。
4月10日，安踏体育（02020）发布公告，公司将出资2.9亿美元收购CallawayGermanyHoldcoGmbH的100%股权。该公司是户外品牌JackWolfskin（狼爪）的运营主体。
发布收购公告的同一天，安踏体育发布一季度运营情况。主品牌安踏和另一核心品牌FILA的零售金额（按零售价值计算），同比都取得了高单位数增长。包括DESCENTE等品牌在内的所有其他品牌，取得了65-70%的增长。
截至4月15日，安踏体育的市值在2500亿港元左右。
FILA盈利衰退
《财中社》发现，安踏和FILA的增长面临越来越大的挑战。FILA是安踏体育早在2009年收购而来，彼时公司出资3.3亿元收购其在中国区业务。从安踏体育公布的年报看，2022年成为FILA增长的分水岭。
这之前的三年，FILA的收入从2019年的147.7亿元增长至2021年的218.2亿元，年增速达到了73.9%、18.1%和25.1%，每年都保持了较快的增长。
2022-2024年，FILA的收入分别为215.2亿元、251亿元和266.3亿元，同比增长分别为-1.4%、16.6%和6.1%。此前三年，FILA的收入增加了逾70亿元，最近三年增加了50亿元出头。
根据公开报道，2025年1月，FILA大中华区总裁姚伟雄“退居二线”。自2010年出任FILA大中华区总裁一职以来，姚伟雄在任上一干就是15年。安踏当时的回应是，因已届退休年龄，姚伟雄将不再担任时尚运动品牌群CEO，未来他将继续担任集团副总裁。
FILA的收入还能保持增长，业绩已经开始下滑。年报显示，2024年FILA部分除税前溢利67.4亿元，同比下降2.6%。继2022年除税前溢利出现下降后，2024年再次下降。
始祖鸟不解近渴
安踏品牌是安踏体育营收的基本盘。2023年和2024年安踏品牌收入为303.1亿元和335.2亿元，同比增长9.3%和10.5%，连续两年收入增长在一成左右，在此之前的2021年和2022年，安踏品牌收入增长了52.5%和15.5%。
2025年一季度，安踏品牌零售金额（按零售价值计算）同比取得了高单位数增长，继续维持现状。
当前，安踏体育旗下最火热的品牌莫过于始祖鸟。始祖鸟的运营方亚玛芬体育（AS）已经在美上市。2024年，亚玛芬体育营收51.8亿美元，同比增长18%；公司应占净利润7260万美元，同比增长135%（上年为亏损2.09亿美元）。
上市后，安踏体育持有亚玛芬的股份为39.54%，是其第一大股东。但是安踏体育无法将亚玛芬体育合并在公司收入报表中，只能按照持股比例享受其利润份额。
将联营合营企业收益、亚玛芬体育上市及配售带来的收益计入在内，2024年安踏体育股东应佔溢利大幅增加52.4%至156亿元。将此扣除，安踏体育股东应佔溢利增加7.1%至117.3亿元。
始祖鸟运营方亚玛芬体育的收入足够大，2024年其收入规模超过了安踏主品牌，更是将FILA远远甩在身后，且已经开始盈利。不过，由于无法并表，安踏体育无法将这超过370亿元的收入纳入自己的统计范围。
除了安踏主品牌和FILA外，安踏体育还有DESCENTE、KOLONSPORT及MAIAACTIVE等多个品牌。2024年，“所有其他品牌”收入破百亿达到106.8亿元，营收连续两年增长超过五成。
多个品牌组合在一起营收过了百亿，即便如此，这也难以匹及安踏主品牌和FILA的收入。
这一次，安踏体育花费超20亿元全资买下狼爪，就可以纳入自己的统计报表了。
能否复制成功路径
TheNorthFace（北面)、Columbia(哥伦比亚)和JackWolfskin（狼爪）是市场较为熟悉的三大户外品牌，前两者属于美国，狼爪属于德国。
根据TopgolfCallawayBrands在安踏收购前官网发布的狼爪品牌指引，2025财年收入估计约为3.25亿欧元，经调整后的息税折旧摊销前利润为1200万欧元。
国信证券指出，2024财年公司营收3亿欧元，其中欧洲、中国分别占72%、28%。中国渠道方面，直营店共有41家，其中28家正价店，13家奥莱店；250-260个批发零售网点。
国信证券预计收购于2025年第二季末或第三季初完成。安踏收购后，一方面并表时间存在不确定性，另一方面存在管理及运营思路的调整，以及收购业务重组等一次性费用发生，最终计入报表收入及利润与此前指引存在差异。
2020年亚玛芬收入不足160亿元，2024年已经超370亿元；2018年FILA营收尚不到85亿元，2024年已经增长至近270亿元。两次重要收购，安踏体育选择的都是有潜力而非已经成熟的品牌。
狼爪目前的收入更小，体量相对适中，公司产品定位户外中端，价格面向更广大的市场，狼爪能参照安踏体育收购的其他品牌发展路径，实现快速增长吗？
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