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邢台市(平乡县、新河县、广宗县、柏乡县、沙河市、襄都区、信都区、威县、巨鹿县、隆尧县、内丘县、清河县、南宫市、宁晋县、南和区、临西县、任泽区、临城县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

通辽市(库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)  厦门市(翔安区、湖里区、集美区、同安区、思明区、海沧区)

武汉市(青山区、江夏区、洪山区、硚口区、江汉区、蔡甸区、东西湖区、江岸区、武昌区、新洲区、汉阳区、黄陂区、汉南区)

阿克苏地区(拜城县、柯坪县、沙雅县、阿瓦提县、温宿县、乌什县、新和县、库车市、阿克苏市)

榆林市(子洲县、府谷县、佳县、定边县、吴堡县、横山区、绥德县、神木市、清涧县、米脂县、榆阳区、靖边县)

白银市(景泰县、平川区、靖远县、白银区、会宁县)  西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

苏州市(张家港市、吴江区、吴中区、太仓市、姑苏区、相城区、昆山市、常熟市、虎丘区)

宿迁市(宿豫区、宿城区、泗阳县、泗洪县、沭阳县)

枣庄市(滕州市、山亭区、薛城区、峄城区、市中区、台儿庄区)

汕头市(南澳县、金平区、潮南区、濠江区、澄海区、潮阳区、龙湖区)

宁德市(蕉城区、周宁县、福鼎市、霞浦县、福安市、古田县、柘荣县、屏南县、寿宁县)

漳州市(长泰区、华安县、东山县、南靖县、诏安县、平和县、漳浦县、芗城区、云霄县、龙海区、龙文区)

哈尔滨市(香坊区、宾县、依兰县、平房区、尚志市、方正县、松北区、南岗区、巴彦县、木兰县、延寿县、道里区、双城区、阿城区、道外区、通河县、五常市、呼兰区)

白城市(镇赉县、洮南市、洮北区、通榆县、大安市)

唐山市(滦南县、丰南区、迁西县、滦州市、丰润区、路南区、乐亭县、玉田县、古冶区、路北区、遵化市、开平区、曹妃甸区、迁安市)

东营市(垦利区、东营区、广饶县、利津县、河口区)

固原市(西吉县、隆德县、泾源县、原州区、彭阳县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

揭阳市(榕城区、惠来县、普宁市、揭西县、揭东区)

德阳市(中江县、罗江区、什邡市、广汉市、旌阳区、绵竹市)

甘南藏族自治州(临潭县、舟曲县、玛曲县、合作市、碌曲县、卓尼县、夏河县、迭部县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

佛山市(禅城区、三水区、顺德区、高明区、南海区)

保山市(隆阳区、昌宁县、施甸县、腾冲市、龙陵县)

重庆市(南岸区、丰都县、奉节县、綦江区、永川区、璧山区、江北区、巫溪县、沙坪坝区、荣昌区、渝北区、酉阳土家族苗族自治县、开州区、北碚区、涪陵区、彭水苗族土家族自治县、武隆区、忠县、渝中区、合川区、黔江区、石柱土家族自治县、云阳县、铜梁区、巫山县、江津区、巴南区、城口县、大渡口区、万州区、梁平区、南川区、九龙坡区、秀山土家族苗族自治县、潼南区、垫江县、大足区、长寿区)

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萍乡市(莲花县、上栗县、芦溪县、湘东区、安源区)

黑河市(嫩江市、逊克县、孙吴县、北安市、爱辉区、五大连池市)

衡水市(故城县、枣强县、饶阳县、安平县、深州市、阜城县、武邑县、桃城区、武强县、景县、冀州区)

拉萨市(堆龙德庆区、墨竹工卡县、尼木县、林周县、城关区、达孜区、当雄县、曲水县)  丽江市(古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、岑巩县、麻江县、施秉县、榕江县、凯里市、镇远县、雷山县、剑河县、锦屏县、丹寨县、台江县、天柱县、从江县、三穗县、黎平县)

湖州市(德清县、长兴县、吴兴区、安吉县、南浔区)

果洛藏族自治州(达日县、久治县、甘德县、玛沁县、班玛县、玛多县)阜新市(海州区、太平区、细河区、新邱区、阜新蒙古族自治县、清河门区、彰武县)

邯郸市(临漳县、邯山区、丛台区、馆陶县、复兴区、武安市、大名县、峰峰矿区、永年区、磁县、魏县、肥乡区、鸡泽县、曲周县、广平县、邱县、涉县、成安县)  哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

自贡市(沿滩区、大安区、富顺县、贡井区、自流井区、荣县)

廊坊市(固安县、安次区、香河县、永清县、霸州市、广阳区、大厂回族自治县、文安县、三河市、大城县)

抚顺市(抚顺县、清原满族自治县、新宾满族自治县、望花区、新抚区、东洲区、顺城区)运城市(绛县、稷山县、垣曲县、盐湖区、芮城县、闻喜县、万荣县、永济市、河津市、平陆县、新绛县、夏县、临猗县)

聊城市(冠县、茌平区、东昌府区、莘县、阳谷县、东阿县、临清市、高唐县)

亳州市(谯城区、利辛县、蒙城县、涡阳县)

常州市(金坛区、溧阳市、武进区、天宁区、新北区、钟楼区)

许昌市(禹州市、魏都区、鄢陵县、长葛市、建安区、襄城县)

清远市(英德市、清城区、清新区、阳山县、连州市、佛冈县、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县)

防城港市(上思县、港口区、防城区、东兴市)

湘潭市(湘潭县、韶山市、湘乡市、岳塘区、雨湖区)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、凤凰县、吉首市、古丈县、龙山县、泸溪县、永顺县、花垣县)

镇江市(丹阳市、扬中市、润州区、京口区、句容市、丹徒区)

平凉市(崆峒区、崇信县、灵台县、泾川县、华亭市、静宁县、庄浪县)

黄石市(西塞山区、下陆区、大冶市、铁山区、阳新县、黄石港区)

泸州市(叙永县、江阳区、龙马潭区、古蔺县、纳溪区、泸县、合江县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、图们市、和龙市、珲春市、敦化市、安图县、龙井市、汪清县)

凉山彝族自治州(雷波县、普格县、西昌市、昭觉县、甘洛县、木里藏族自治县、德昌县、喜德县、会理市、美姑县、越西县、布拖县、金阳县、会东县、盐源县、冕宁县、宁南县)

甘孜藏族自治州(康定市、理塘县、石渠县、道孚县、九龙县、稻城县、巴塘县、新龙县、乡城县、丹巴县、雅江县、炉霍县、色达县、德格县、甘孜县、白玉县、得荣县、泸定县)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。