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廊坊市(广阳区、三河市、固安县、香河县、霸州市、永清县、大厂回族自治县、安次区、大城县、文安县)

嘉兴市(平湖市、南湖区、海盐县、嘉善县、海宁市、桐乡市、秀洲区)

淮安市(涟水县、盱眙县、淮安区、淮阴区、清江浦区、洪泽区、金湖县)  白银市(靖远县、平川区、景泰县、会宁县、白银区)

肇庆市(高要区、鼎湖区、端州区、德庆县、封开县、广宁县、怀集县、四会市)

吉安市(新干县、安福县、吉州区、吉水县、万安县、永丰县、遂川县、青原区、吉安县、峡江县、永新县、井冈山市、泰和县)

那曲市(申扎县、安多县、班戈县、双湖县、比如县、索县、巴青县、嘉黎县、色尼区、聂荣县、尼玛县)

威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)  石河子市(昆玉市、北屯市、五家渠市、阿拉尔市、铁门关市、白杨市、双河市、胡杨河市、新星市、可克达拉市、图木舒克市)

赣州市(崇义县、赣县区、龙南市、全南县、大余县、南康区、上犹县、瑞金市、寻乌县、于都县、定南县、信丰县、章贡区、安远县、兴国县、会昌县、宁都县、石城县)

运城市(平陆县、垣曲县、盐湖区、河津市、新绛县、闻喜县、绛县、临猗县、夏县、芮城县、万荣县、永济市、稷山县)

德阳市(什邡市、罗江区、中江县、旌阳区、广汉市、绵竹市)

株洲市(荷塘区、攸县、天元区、醴陵市、芦淞区、石峰区、炎陵县、茶陵县、渌口区)

延安市(延长县、宜川县、黄陵县、安塞区、宝塔区、甘泉县、子长市、黄龙县、洛川县、延川县、志丹县、吴起县、富县)

松原市(乾安县、长岭县、宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

南京市(玄武区、鼓楼区、高淳区、栖霞区、浦口区、溧水区、建邺区、江宁区、六合区、秦淮区、雨花台区)

铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)

东营市(垦利区、广饶县、东营区、利津县、河口区)

葫芦岛市(连山区、龙港区、兴城市、绥中县、建昌县、南票区)

合肥市(长丰县、庐阳区、庐江县、蜀山区、肥东县、肥西县、瑶海区、巢湖市、包河区)

湛江市(吴川市、雷州市、赤坎区、麻章区、霞山区、廉江市、遂溪县、徐闻县、坡头区)

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金昌市(金川区、永昌县)

舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)

林芝市(墨脱县、工布江达县、朗县、米林市、察隅县、巴宜区、波密县)

澳门特别行政区

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

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张掖市(高台县、民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县、临泽县)

永州市(江永县、蓝山县、祁阳市、道县、双牌县、新田县、冷水滩区、宁远县、东安县、零陵区、江华瑶族自治县)

本溪市(明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区、平山区、南芬区)

遵义市(红花岗区、播州区、赤水市、桐梓县、正安县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、绥阳县、仁怀市、汇川区、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县)  南充市(嘉陵区、仪陇县、顺庆区、高坪区、蓬安县、南部县、阆中市、西充县、营山县)

固原市(西吉县、隆德县、原州区、彭阳县、泾源县)

黄石市(西塞山区、铁山区、大冶市、下陆区、阳新县、黄石港区)

甘南藏族自治州(夏河县、临潭县、玛曲县、碌曲县、卓尼县、合作市、舟曲县、迭部县)汕头市(濠江区、南澳县、澄海区、金平区、龙湖区、潮阳区、潮南区)

河源市(东源县、源城区、连平县、紫金县、和平县、龙川县)  云浮市(郁南县、云城区、云安区、罗定市、新兴县)

昌吉回族自治州(阜康市、吉木萨尔县、呼图壁县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、奇台县)

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西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)杭州市(西湖区、拱墅区、临平区、淳安县、临安区、富阳区、滨江区、钱塘区、建德市、上城区、萧山区、桐庐县、余杭区)

铁岭市(调兵山市、铁岭县、开原市、昌图县、清河区、西丰县、银州区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)

常德市(澧县、鼎城区、汉寿县、武陵区、津市市、桃源县、临澧县、石门县、安乡县)

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双鸭山市(友谊县、集贤县、宝山区、岭东区、饶河县、尖山区、四方台区、宝清县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

淮北市(相山区、濉溪县、烈山区、杜集区)

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汉中市(勉县、西乡县、南郑区、镇巴县、宁强县、留坝县、略阳县、城固县、佛坪县、汉台区、洋县)

内蒙古自治区

曲靖市(富源县、师宗县、宣威市、沾益区、马龙区、罗平县、陆良县、麒麟区、会泽县)

凯立新材4月20日公告，2025年第一季度实现营业收入6.26亿元，同比增长105.25%；归属于上市公司股东的净利润2189.96万元，同比增长90.48%；基本每股收益0.17元。

　　在重挫的交易日里，主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓，基民或将十分“庆幸”，而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制，个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当，取得了不错的超额收益。

　　虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线，有公募人士坦承“择时是很困难的事情”，对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出，对持仓个股亦有流动性要求。

　　“老基金”空仓躲过大跌

　　4月7日A股巨震，在2900余只个股跌停的背景下，多只主动权益类产品跌幅超过10%，仅有20余只基金业绩收正，而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”，该基金当日净值变化为0，成功“躲过”大跌。

　　从净值曲线来看，年内，益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末，该基金股票仓位仅有0.89%，但从年初开始，随着行情升温，该基金亦同步拉升，涨幅一度高达近20%，这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。

　　但在3月末至4月7日大跌当日，基金的净值曲线拉成一条直线，基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫；但在随后反弹的行情中，该基金的净值再度与行情共振，在仓位数次极致切换过程中，该基金年内涨幅已高达19.22%。

　　值得一提的是，作为一只灵活配置型产品，益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金，在2023年6月后至去年末，该基金的净值为一条几无波澜的直线，且从季报数据来看，基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述：“基于宏观经济及国内各行业基本面判断，本基金目前仍以观望为主。”

　　但在去年年报中，该基金经理转变话锋明确表示将加仓：目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时，债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊，尽管仍有进一步下行的趋势，但是从空间上来讲性价比在逐渐降低，幅度有限速度放缓，因此本基金在年末增加了权益资产的配置，并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。

　　灵活配置属性“加持”

　　得益于灵活配置型基金的属性，益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出，这类产品对市场的短期波动更加敏感，这使得基金经理的仓位进攻和防守，往往发生在较短的时间内，尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金，在操作上来无影去无踪的特点更具优势。

　　此前，因净值波动平稳，益民服务领先在多个季度内并无生存压力，但在去年“924”行情之后，该基金平稳的优势无疑不再，因此截至去年末的规模考验如期而至，该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。

　　虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓，也可接近满仓，但基于投资安全和产品风格，市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略，40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时，尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小，甚至影响产品的存续风险时，越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。

　　择时之辩

　　从益民服务领先年内的表现不难发现，在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变，将给基金累积不错的超额收益，亦给基民提供更好的投资体验，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。

　　如富国基金朱少醒曾表示，他属于自下而上的选股型选手，先个股选择，再做配置，基本上放弃择时。他认为，应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外，业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”，所以这些基金经理承认择时的困难，同时放弃择时，永远选择高仓位运作，努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。

　　长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬，但从数据来看，选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日，成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股，但囿于近期行情走低，该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而，基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成，其间更有翻倍的表现，“师出同门”的两只基金，因择时不同从而导致了净值的云泥之别。

　　前海开源基金经理杨德龙表示，对于基金经理而言，应主要通过两种方式应对市场波动：一是通过仓位控制管理回撤；二是在基金合同允许范围内进行调仓换股，规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束，例如主题基金的投资范围受合同严格限定，无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”

　　国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理，他曾表示：“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上，市场跌的时候能控制住回撤，让组合净值能够不断创出新高。”他坦承，首先是做大的择时，自上而下考虑市场环境，决定组合的权益仓位，并在市场高位时压缩组合弹性，在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后，才会做行业配置，最后才选择个股权重。