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拉萨市(达孜区、墨竹工卡县、城关区、堆龙德庆区、当雄县、曲水县、林周县、尼木县)

果洛藏族自治州(甘德县、达日县、玛沁县、久治县、玛多县、班玛县)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

秦皇岛市(昌黎县、抚宁区、卢龙县、青龙满族自治县、北戴河区、海港区、山海关区)  焦作市(温县、山阳区、博爱县、解放区、武陟县、沁阳市、中站区、马村区、孟州市、修武县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

汉中市(勉县、宁强县、西乡县、洋县、佛坪县、南郑区、略阳县、城固县、镇巴县、汉台区、留坝县)

江门市(蓬江区、开平市、新会区、恩平市、江海区、鹤山市、台山市)青岛市(市南区、即墨区、胶州市、市北区、黄岛区、崂山区、莱西市、李沧区、平度市、城阳区)

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)  固原市(西吉县、隆德县、泾源县、彭阳县、原州区)

漳州市(龙文区、芗城区、东山县、诏安县、漳浦县、长泰区、华安县、云霄县、平和县、龙海区、南靖县)

保山市(龙陵县、施甸县、隆阳区、昌宁县、腾冲市)

日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)

南阳市(唐河县、内乡县、社旗县、方城县、卧龙区、淅川县、新野县、镇平县、南召县、桐柏县、宛城区、邓州市、西峡县)

清远市(清新区、连南瑶族自治县、阳山县、英德市、清城区、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、连州市)

淮安市(淮阴区、洪泽区、盱眙县、清江浦区、金湖县、涟水县、淮安区)

延安市(安塞区、甘泉县、延川县、子长市、宝塔区、志丹县、黄龙县、黄陵县、洛川县、延长县、吴起县、富县、宜川县)

平顶山市(湛河区、宝丰县、卫东区、郏县、新华区、石龙区、舞钢市、汝州市、叶县、鲁山县)

玉林市(兴业县、容县、北流市、陆川县、福绵区、玉州区、博白县)

南宁市(宾阳县、江南区、隆安县、武鸣区、上林县、邕宁区、良庆区、马山县、西乡塘区、横州市、青秀区、兴宁区)

甘南藏族自治州(卓尼县、夏河县、临潭县、合作市、舟曲县、迭部县、玛曲县、碌曲县)

葫芦岛市(南票区、绥中县、龙港区、建昌县、兴城市、连山区)

佳木斯市(前进区、抚远市、东风区、同江市、郊区、桦南县、汤原县、向阳区、富锦市、桦川县)

永州市(宁远县、冷水滩区、零陵区、新田县、道县、江华瑶族自治县、双牌县、东安县、蓝山县、祁阳市、江永县)

南昌市(东湖区、安义县、新建区、西湖区、进贤县、南昌县、红谷滩区、青云谱区、青山湖区)

沧州市(献县、泊头市、沧县、黄骅市、青县、运河区、孟村回族自治县、新华区、肃宁县、河间市、任丘市、东光县、吴桥县、南皮县、海兴县、盐山县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市、尖扎县)

来宾市(武宣县、忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县、合山市)

贵阳市(开阳县、花溪区、观山湖区、清镇市、乌当区、修文县、白云区、息烽县、南明区、云岩区)

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肇庆市(怀集县、德庆县、高要区、鼎湖区、端州区、四会市、封开县、广宁县)

广州市(越秀区、天河区、花都区、海珠区、番禺区、增城区、白云区、黄埔区、荔湾区、南沙区、从化区)

呼和浩特市(托克托县、新城区、清水河县、土默特左旗、玉泉区、赛罕区、武川县、回民区、和林格尔县)

盐城市(东台市、阜宁县、亭湖区、滨海县、大丰区、建湖县、射阳县、盐都区、响水县)  湖州市(南浔区、吴兴区、德清县、安吉县、长兴县)

无锡市(惠山区、锡山区、江阴市、新吴区、梁溪区、滨湖区、宜兴市)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、从江县、榕江县、黎平县、黄平县、三穗县、凯里市、镇远县、岑巩县、剑河县、丹寨县、雷山县、麻江县、锦屏县、台江县、天柱县)

东莞市保定市(定州市、蠡县、高碑店市、望都县、雄县、博野县、清苑区、容城县、定兴县、涿州市、阜平县、涞水县、安新县、高阳县、安国市、唐县、易县、莲池区、曲阳县、涞源县、满城区、徐水区、顺平县、竞秀区)

淮南市(谢家集区、寿县、大通区、潘集区、八公山区、凤台县、田家庵区)  益阳市(赫山区、桃江县、沅江市、资阳区、南县、安化县)

聊城市(临清市、东阿县、高唐县、莘县、东昌府区、茌平区、冠县、阳谷县)

梅州市(蕉岭县、大埔县、平远县、兴宁市、五华县、梅县区、梅江区、丰顺县)

六盘水市(钟山区、盘州市、六枝特区、水城区)博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

金华市(武义县、浦江县、东阳市、金东区、婺城区、兰溪市、磐安县、永康市、义乌市)

伊春市(汤旺县、丰林县、铁力市、嘉荫县、南岔县、金林区、大箐山县、乌翠区、友好区、伊美区)

庆阳市(宁县、环县、西峰区、合水县、镇原县、正宁县、华池县、庆城县)

那曲市(索县、班戈县、双湖县、安多县、色尼区、聂荣县、巴青县、尼玛县、比如县、申扎县、嘉黎县)

长春市(榆树市、二道区、朝阳区、九台区、南关区、双阳区、公主岭市、绿园区、德惠市、农安县、宽城区)

承德市(鹰手营子矿区、隆化县、双桥区、平泉市、围场满族蒙古族自治县、滦平县、宽城满族自治县、承德县、丰宁满族自治县、兴隆县、双滦区)

黄冈市(英山县、红安县、武穴市、罗田县、浠水县、麻城市、黄梅县、黄州区、团风县、蕲春县)

徐州市(铜山区、邳州市、泉山区、沛县、鼓楼区、云龙区、新沂市、贾汪区、睢宁县、丰县)

烟台市(龙口市、莱州市、芝罘区、栖霞市、蓬莱区、莱山区、海阳市、莱阳市、牟平区、招远市、福山区)

菏泽市(牡丹区、成武县、巨野县、东明县、定陶区、郓城县、单县、鄄城县、曹县)

济宁市(嘉祥县、兖州区、泗水县、梁山县、鱼台县、金乡县、任城区、曲阜市、微山县、邹城市、汶上县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、宣恩县、鹤峰县、咸丰县、恩施市、利川市、来凤县、巴东县)

湛江市(麻章区、霞山区、吴川市、徐闻县、遂溪县、雷州市、坡头区、廉江市、赤坎区)

汕头市(潮南区、濠江区、金平区、龙湖区、澄海区、南澳县、潮阳区)

河池市(罗城仫佬族自治县、凤山县、宜州区、巴马瑶族自治县、东兰县、金城江区、南丹县、都安瑶族自治县、天峨县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。