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巴中市(通江县、巴州区、平昌县、恩阳区、南江县)

阿勒泰地区(青河县、福海县、阿勒泰市、哈巴河县、布尔津县、吉木乃县、富蕴县)

济源市

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)  阳泉市(城区、盂县、矿区、郊区、平定县)

天水市(清水县、张家川回族自治县、秦安县、武山县、甘谷县、秦州区、麦积区)

商丘市(宁陵县、梁园区、夏邑县、睢县、睢阳区、民权县、虞城县、永城市、柘城县)

梧州市(苍梧县、蒙山县、万秀区、藤县、龙圩区、长洲区、岑溪市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)  阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

东营市(东营区、利津县、河口区、垦利区、广饶县)

淄博市(沂源县、桓台县、博山区、高青县、临淄区、周村区、淄川区、张店区)

汕头市(金平区、澄海区、龙湖区、潮阳区、南澳县、潮南区、濠江区)

铁岭市(调兵山市、西丰县、银州区、开原市、清河区、铁岭县、昌图县)

宜宾市(南溪区、珙县、高县、兴文县、翠屏区、筠连县、长宁县、江安县、叙州区、屏山县)

佳木斯市(向阳区、桦南县、郊区、东风区、前进区、同江市、富锦市、汤原县、抚远市、桦川县)

定西市(岷县、通渭县、漳县、安定区、陇西县、临洮县、渭源县)

吉安市(吉安县、峡江县、吉州区、遂川县、新干县、永新县、吉水县、青原区、万安县、泰和县、永丰县、井冈山市、安福县)

六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

驻马店市(遂平县、上蔡县、确山县、正阳县、汝南县、新蔡县、西平县、平舆县、驿城区、泌阳县)

晋城市(阳城县、城区、高平市、泽州县、陵川县、沁水县)

白银市(平川区、会宁县、白银区、靖远县、景泰县)

通化市(东昌区、集安市、柳河县、辉南县、梅河口市、二道江区、通化县)

孝感市(大悟县、应城市、云梦县、安陆市、孝南区、汉川市、孝昌县)

张掖市(高台县、山丹县、民乐县、甘州区、临泽县、肃南裕固族自治县)

呼和浩特市(土默特左旗、清水河县、赛罕区、回民区、新城区、玉泉区、托克托县、和林格尔县、武川县)

钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)

桂林市(灌阳县、龙胜各族自治县、灵川县、恭城瑶族自治县、荔浦市、临桂区、秀峰区、资源县、永福县、叠彩区、阳朔县、平乐县、象山区、雁山区、兴安县、全州县、七星区)

攀枝花市(盐边县、仁和区、东区、西区、米易县)

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揭阳市(揭西县、惠来县、榕城区、揭东区、普宁市)

济南市(平阴县、历下区、长清区、市中区、钢城区、历城区、济阳区、天桥区、章丘区、莱芜区、商河县、槐荫区)

石家庄市(长安区、无极县、辛集市、井陉县、裕华区、赞皇县、行唐县、新华区、赵县、新乐市、栾城区、元氏县、正定县、灵寿县、晋州市、鹿泉区、深泽县、平山县、桥西区、井陉矿区、藁城区、高邑县)

晋中市(榆次区、左权县、寿阳县、昔阳县、太谷区、灵石县、祁县、平遥县、介休市、和顺县、榆社县)  长治市(壶关县、襄垣县、沁县、长子县、潞城区、黎城县、沁源县、平顺县、屯留区、武乡县、上党区、潞州区)

焦作市(武陟县、修武县、山阳区、解放区、博爱县、孟州市、马村区、沁阳市、中站区、温县)

漳州市(龙文区、龙海区、长泰区、诏安县、漳浦县、东山县、芗城区、平和县、南靖县、云霄县、华安县)

常州市(天宁区、金坛区、武进区、钟楼区、新北区、溧阳市)淮南市(凤台县、寿县、田家庵区、潘集区、八公山区、大通区、谢家集区)

汉中市(镇巴县、留坝县、宁强县、南郑区、汉台区、勉县、佛坪县、西乡县、略阳县、城固县、洋县)  南宁市(横州市、马山县、邕宁区、江南区、良庆区、上林县、隆安县、西乡塘区、宾阳县、青秀区、武鸣区、兴宁区)

玉溪市(易门县、通海县、江川区、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、新平彝族傣族自治县、华宁县、峨山彝族自治县)

许昌市(魏都区、襄城县、长葛市、鄢陵县、建安区、禹州市)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特中旗、五原县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、磴口县、杭锦后旗)池州市(石台县、东至县、贵池区、青阳县)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、马尔康市、理县、黑水县、汶川县、壤塘县、阿坝县、金川县、九寨沟县、红原县、若尔盖县、松潘县、小金县)

太原市(迎泽区、古交市、尖草坪区、小店区、阳曲县、杏花岭区、晋源区、清徐县、万柏林区、娄烦县)

昭通市(威信县、永善县、盐津县、昭阳区、水富市、绥江县、鲁甸县、大关县、镇雄县、彝良县、巧家县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和静县、若羌县、焉耆回族自治县、库尔勒市、博湖县、轮台县、和硕县、尉犁县)

玉林市(兴业县、博白县、福绵区、北流市、陆川县、容县、玉州区)

六安市(金安区、霍山县、舒城县、金寨县、霍邱县、叶集区、裕安区)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、满洲里市、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、根河市、阿荣旗、扎兰屯市、鄂温克族自治旗)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

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内蒙古自治区

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、阜康市、呼图壁县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、奇台县)

邯郸市(馆陶县、丛台区、成安县、复兴区、峰峰矿区、涉县、肥乡区、武安市、临漳县、魏县、鸡泽县、邯山区、大名县、永年区、广平县、曲周县、磁县、邱县)

滁州市(天长市、定远县、来安县、全椒县、凤阳县、南谯区、明光市、琅琊区)

楚雄彝族自治州(楚雄市、禄丰市、武定县、双柏县、元谋县、姚安县、大姚县、牟定县、永仁县、南华县)

赤峰市(巴林右旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、林西县、宁城县、松山区、喀喇沁旗、元宝山区、翁牛特旗、红山区、巴林左旗)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。