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大连市(长海县、甘井子区、金州区、沙河口区、瓦房店市、西岗区、庄河市、普兰店区、旅顺口区、中山区)

丽水市(莲都区、庆元县、青田县、云和县、遂昌县、景宁畲族自治县、松阳县、缙云县、龙泉市)

儋州市

河源市(东源县、源城区、和平县、紫金县、连平县、龙川县)  红河哈尼族彝族自治州(红河县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、建水县、开远市、弥勒市、屏边苗族自治县、元阳县、蒙自市、泸西县、石屏县、个旧市)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、建始县、巴东县、恩施市、来凤县、宣恩县、咸丰县、利川市)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、若羌县、和静县、库尔勒市、轮台县、博湖县、和硕县、且末县、焉耆回族自治县)

湘潭市(雨湖区、韶山市、湘潭县、湘乡市、岳塘区)运城市(芮城县、盐湖区、临猗县、永济市、夏县、绛县、河津市、万荣县、垣曲县、新绛县、平陆县、稷山县、闻喜县)

吉安市(吉州区、吉安县、青原区、峡江县、新干县、万安县、永新县、泰和县、安福县、遂川县、吉水县、井冈山市、永丰县)  长春市(南关区、双阳区、公主岭市、榆树市、绿园区、农安县、德惠市、九台区、宽城区、朝阳区、二道区)

厦门市(湖里区、翔安区、同安区、思明区、集美区、海沧区)

阜阳市(颍上县、太和县、阜南县、颍东区、颍泉区、颍州区、界首市、临泉县)

大同市(灵丘县、阳高县、浑源县、云州区、广灵县、左云县、天镇县、新荣区、平城区、云冈区)

沈阳市(沈河区、辽中区、和平区、浑南区、法库县、康平县、苏家屯区、沈北新区、铁西区、大东区、皇姑区、新民市、于洪区)

咸宁市(崇阳县、嘉鱼县、咸安区、赤壁市、通城县、通山县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

崇左市(扶绥县、天等县、凭祥市、龙州县、江州区、大新县、宁明县)

宜宾市(叙州区、南溪区、高县、江安县、珙县、屏山县、兴文县、长宁县、筠连县、翠屏区)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

三沙市(南沙区、西沙区)

呼伦贝尔市(满洲里市、根河市、鄂伦春自治旗、海拉尔区、阿荣旗、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、牙克石市、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、芒市、瑞丽市、陇川县)

昌吉回族自治州(奇台县、昌吉市、吉木萨尔县、呼图壁县、玛纳斯县、阜康市、木垒哈萨克自治县)

遵义市(赤水市、红花岗区、正安县、习水县、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、播州区、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、凤冈县、汇川区、绥阳县、湄潭县)

梅州市(大埔县、五华县、梅县区、梅江区、蕉岭县、平远县、兴宁市、丰顺县)

惠州市(龙门县、惠城区、惠阳区、惠东县、博罗县)

潍坊市(高密市、诸城市、潍城区、昌邑市、寒亭区、坊子区、临朐县、寿光市、昌乐县、安丘市、奎文区、青州市)

莆田市(城厢区、荔城区、仙游县、涵江区、秀屿区)

安顺市(平坝区、西秀区、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

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固原市(泾源县、隆德县、西吉县、原州区、彭阳县)

渭南市(华州区、合阳县、韩城市、临渭区、潼关县、华阴市、白水县、富平县、蒲城县、澄城县、大荔县)

临夏回族自治州(永靖县、东乡族自治县、临夏县、和政县、广河县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、铁锋区、甘南县、建华区、富拉尔基区、依安县、讷河市、龙江县、克山县、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、富裕县、龙沙区、碾子山区、泰来县、克东县)  深圳市(罗湖区、福田区、盐田区、光明区、龙华区、坪山区、龙岗区、宝安区、南山区)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县)

定西市(漳县、岷县、渭源县、安定区、通渭县、临洮县、陇西县)

临沂市(费县、兰陵县、沂南县、蒙阴县、平邑县、郯城县、临沭县、罗庄区、兰山区、河东区、沂水县、莒南县)十堰市(张湾区、竹溪县、郧西县、房县、郧阳区、竹山县、茅箭区、丹江口市)

南充市(营山县、阆中市、西充县、仪陇县、嘉陵区、高坪区、蓬安县、南部县、顺庆区)  武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

焦作市(孟州市、解放区、中站区、博爱县、山阳区、修武县、武陟县、马村区、温县、沁阳市)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)宁德市(柘荣县、寿宁县、周宁县、福安市、屏南县、霞浦县、蕉城区、古田县、福鼎市)

朔州市(应县、怀仁市、朔城区、平鲁区、右玉县、山阴县)

阜新市(细河区、海州区、太平区、彰武县、清河门区、阜新蒙古族自治县、新邱区)

广安市(邻水县、华蓥市、前锋区、武胜县、岳池县、广安区)

铜仁市(万山区、思南县、江口县、德江县、印江土家族苗族自治县、石阡县、沿河土家族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县)

锡林郭勒盟(二连浩特市、正蓝旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、太仆寺旗、正镶白旗、苏尼特右旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、镶黄旗)

通化市(辉南县、集安市、东昌区、二道江区、梅河口市、通化县、柳河县)

吕梁市(方山县、离石区、交口县、中阳县、柳林县、兴县、岚县、汾阳市、临县、孝义市、文水县、石楼县、交城县)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

海东市(平安区、乐都区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县)

贺州市(八步区、钟山县、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县)

锦州市(北镇市、凌河区、黑山县、太和区、古塔区、义县、凌海市)

南阳市(社旗县、宛城区、新野县、镇平县、淅川县、邓州市、桐柏县、内乡县、卧龙区、唐河县、西峡县、方城县、南召县)

安庆市(宿松县、迎江区、怀宁县、大观区、太湖县、宜秀区、潜山市、望江县、桐城市、岳西县)

威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

来宾市(武宣县、象州县、忻城县、金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市)

鄂尔多斯市(东胜区、康巴什区、杭锦旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、达拉特旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、乌审旗)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。