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潍坊市(昌乐县、临朐县、安丘市、寿光市、坊子区、昌邑市、寒亭区、奎文区、潍城区、诸城市、高密市、青州市)

阿勒泰地区(阿勒泰市、布尔津县、吉木乃县、哈巴河县、青河县、福海县、富蕴县)

汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)

晋中市(介休市、寿阳县、左权县、榆次区、昔阳县、太谷区、祁县、和顺县、灵石县、榆社县、平遥县)  营口市(大石桥市、站前区、老边区、鲅鱼圈区、西市区、盖州市)

山南市(加查县、浪卡子县、贡嘎县、扎囊县、洛扎县、曲松县、桑日县、错那市、琼结县、隆子县、措美县、乃东区)

宣城市(广德市、泾县、旌德县、绩溪县、宁国市、宣州区、郎溪县)

常德市(澧县、临澧县、石门县、武陵区、鼎城区、津市市、汉寿县、安乡县、桃源县)阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

合肥市(庐江县、肥东县、包河区、庐阳区、瑶海区、蜀山区、长丰县、巢湖市、肥西县)  张掖市(高台县、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县)

文山壮族苗族自治州(广南县、麻栗坡县、西畴县、富宁县、丘北县、文山市、马关县、砚山县)

永州市(道县、蓝山县、新田县、江永县、祁阳市、江华瑶族自治县、双牌县、东安县、冷水滩区、零陵区、宁远县)

菏泽市(东明县、成武县、鄄城县、郓城县、单县、曹县、巨野县、牡丹区、定陶区)

吕梁市(兴县、交城县、文水县、柳林县、方山县、岚县、石楼县、孝义市、离石区、交口县、中阳县、汾阳市、临县)

广州市(天河区、从化区、南沙区、越秀区、海珠区、花都区、白云区、番禺区、增城区、荔湾区、黄埔区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

遂宁市(大英县、船山区、安居区、蓬溪县、射洪市)

大同市(广灵县、新荣区、浑源县、灵丘县、天镇县、左云县、云冈区、平城区、阳高县、云州区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、东乡族自治县、临夏县、永靖县、康乐县、和政县、临夏市)

衡阳市(耒阳市、衡东县、珠晖区、衡阳县、南岳区、雁峰区、衡南县、祁东县、常宁市、衡山县、石鼓区、蒸湘区)

镇江市(京口区、润州区、句容市、丹阳市、扬中市、丹徒区)

眉山市(青神县、洪雅县、彭山区、仁寿县、东坡区、丹棱县)

烟台市(莱阳市、招远市、栖霞市、海阳市、龙口市、莱山区、牟平区、福山区、芝罘区、莱州市、蓬莱区)

长治市(襄垣县、长子县、沁源县、屯留区、沁县、黎城县、潞州区、上党区、壶关县、平顺县、武乡县、潞城区)

大连市(普兰店区、甘井子区、沙河口区、金州区、长海县、庄河市、中山区、瓦房店市、西岗区、旅顺口区)

广元市(昭化区、朝天区、苍溪县、利州区、旺苍县、青川县、剑阁县)

岳阳市(岳阳楼区、平江县、湘阴县、临湘市、君山区、华容县、云溪区、岳阳县、汨罗市)

益阳市(安化县、赫山区、南县、桃江县、资阳区、沅江市)

郑州市(惠济区、金水区、新密市、巩义市、二七区、上街区、新郑市、管城回族区、中牟县、中原区、荥阳市、登封市)

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四平市(铁东区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁西区)

榆林市(榆阳区、清涧县、米脂县、吴堡县、靖边县、神木市、府谷县、子洲县、绥德县、定边县、佳县、横山区)

黄冈市(黄州区、蕲春县、武穴市、团风县、英山县、浠水县、罗田县、红安县、麻城市、黄梅县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、轮台县、和硕县、且末县、库尔勒市、若羌县、博湖县、焉耆回族自治县、和静县)  湘潭市(湘乡市、岳塘区、雨湖区、韶山市、湘潭县)

株洲市(渌口区、攸县、炎陵县、茶陵县、芦淞区、天元区、醴陵市、荷塘区、石峰区)

三门峡市(湖滨区、卢氏县、义马市、灵宝市、渑池县、陕州区)

内蒙古自治区中山市

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)  临沂市(费县、兰山区、蒙阴县、莒南县、兰陵县、沂南县、郯城县、平邑县、罗庄区、河东区、临沭县、沂水县)

毕节市(大方县、织金县、金沙县、七星关区、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、赫章县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县)

温州市(永嘉县、龙湾区、乐清市、苍南县、文成县、洞头区、瑞安市、瓯海区、平阳县、龙港市、鹿城区、泰顺县)廊坊市(永清县、三河市、大城县、固安县、安次区、大厂回族自治县、广阳区、香河县、文安县、霸州市)

濮阳市(华龙区、台前县、范县、濮阳县、南乐县、清丰县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、伊宁市、特克斯县、霍尔果斯市、伊宁县、尼勒克县、奎屯市、昭苏县、巩留县、霍城县、察布查尔锡伯自治县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、瑞丽市、盈江县、陇川县)

喀什地区(伽师县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、疏附县、疏勒县、岳普湖县、麦盖提县、巴楚县、叶城县、泽普县、喀什市)

沈阳市(和平区、沈河区、浑南区、铁西区、沈北新区、于洪区、大东区、辽中区、法库县、苏家屯区、新民市、皇姑区、康平县)

梅州市(梅江区、蕉岭县、平远县、大埔县、梅县区、五华县、丰顺县、兴宁市)

哈尔滨市(宾县、巴彦县、五常市、南岗区、香坊区、道里区、松北区、木兰县、通河县、尚志市、平房区、呼兰区、双城区、方正县、阿城区、道外区、延寿县、依兰县)

厦门市(翔安区、集美区、海沧区、同安区、思明区、湖里区)

荆州市(荆州区、石首市、监利市、公安县、沙市区、松滋市、洪湖市、江陵县)

茂名市(化州市、高州市、信宜市、茂南区、电白区)

遵义市(正安县、汇川区、仁怀市、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、余庆县、凤冈县、播州区、习水县、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、绥阳县)

上海市(闵行区、奉贤区、杨浦区、虹口区、嘉定区、静安区、浦东新区、松江区、金山区、普陀区、徐汇区、长宁区、崇明区、黄浦区、宝山区、青浦区)

包头市(土默特右旗、固阳县、昆都仑区、白云鄂博矿区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、青山区、东河区)

兴安盟(突泉县、扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)

攀枝花市(仁和区、盐边县、东区、西区、米易县)

临沧市(凤庆县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、沧源佤族自治县、镇康县、云县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金