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漯河市(郾城区、源汇区、临颍县、召陵区、舞阳县)

宿州市(砀山县、泗县、埇桥区、灵璧县、萧县)

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县、永胜县)

蚌埠市(五河县、固镇县、怀远县、淮上区、龙子湖区、蚌山区、禹会区)  抚顺市(新抚区、顺城区、新宾满族自治县、东洲区、望花区、清原满族自治县、抚顺县)

达州市(达川区、渠县、万源市、宣汉县、开江县、大竹县、通川区)

聊城市(高唐县、东昌府区、东阿县、茌平区、阳谷县、冠县、临清市、莘县)

普洱市(西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

曲靖市(陆良县、罗平县、麒麟区、沾益区、师宗县、马龙区、宣威市、富源县、会泽县)  镇江市(润州区、丹阳市、丹徒区、句容市、扬中市、京口区)

太原市(小店区、阳曲县、娄烦县、清徐县、迎泽区、万柏林区、古交市、晋源区、杏花岭区、尖草坪区)

攀枝花市(西区、仁和区、米易县、东区、盐边县)

昭通市(彝良县、永善县、水富市、巧家县、绥江县、盐津县、昭阳区、镇雄县、大关县、鲁甸县、威信县)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、伊宁市、昭苏县、特克斯县、霍城县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、巩留县、奎屯市、新源县)

昌都市(边坝县、芒康县、洛隆县、贡觉县、江达县、丁青县、八宿县、类乌齐县、察雅县、左贡县、卡若区)

石家庄市(藁城区、长安区、赵县、行唐县、裕华区、新华区、赞皇县、井陉矿区、新乐市、晋州市、辛集市、平山县、元氏县、无极县、井陉县、鹿泉区、深泽县、高邑县、灵寿县、正定县、桥西区、栾城区)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、兴仁市、贞丰县、晴隆县、普安县、兴义市、望谟县、册亨县)

朝阳市(双塔区、凌源市、北票市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、建平县)

洛阳市(瀍河回族区、宜阳县、汝阳县、新安县、偃师区、栾川县、老城区、嵩县、涧西区、孟津区、洛宁县、洛龙区、西工区、伊川县)

福州市(台江区、闽侯县、晋安区、连江县、鼓楼区、福清市、长乐区、马尾区、永泰县、仓山区、罗源县、平潭县、闽清县)

杭州市(西湖区、萧山区、上城区、富阳区、拱墅区、临安区、淳安县、滨江区、建德市、桐庐县、临平区、余杭区、钱塘区)

贵阳市(观山湖区、南明区、乌当区、白云区、修文县、花溪区、清镇市、云岩区、息烽县、开阳县)

韶关市(乳源瑶族自治县、翁源县、武江区、南雄市、仁化县、曲江区、新丰县、乐昌市、始兴县、浈江区)

临沂市(蒙阴县、郯城县、沂水县、临沭县、罗庄区、莒南县、沂南县、河东区、费县、兰陵县、平邑县、兰山区)

白山市(靖宇县、江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、临江市、浑江区)

来宾市(武宣县、兴宾区、象州县、合山市、金秀瑶族自治县、忻城县)

五指山市(屯昌县、定安县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、东方市、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、文昌市、万宁市、临高县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县)

新乡市(卫辉市、延津县、封丘县、凤泉区、获嘉县、原阳县、长垣市、卫滨区、红旗区、新乡县、辉县市、牧野区)

泰安市(新泰市、宁阳县、东平县、肥城市、泰山区、岱岳区)

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巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、博湖县、尉犁县、和静县、焉耆回族自治县、且末县、库尔勒市、和硕县、若羌县)

嘉兴市(桐乡市、嘉善县、海宁市、海盐县、平湖市、秀洲区、南湖区)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、奇台县、昌吉市、阜康市、呼图壁县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县)

百色市(德保县、田东县、隆林各族自治县、田林县、西林县、靖西市、平果市、那坡县、田阳区、乐业县、右江区、凌云县)  济源市

常州市(新北区、天宁区、金坛区、溧阳市、钟楼区、武进区)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

阜新市(阜新蒙古族自治县、彰武县、新邱区、清河门区、细河区、海州区、太平区)潍坊市(诸城市、昌乐县、潍城区、安丘市、青州市、奎文区、临朐县、坊子区、寒亭区、寿光市、昌邑市、高密市)

肇庆市(德庆县、封开县、广宁县、怀集县、四会市、高要区、端州区、鼎湖区)  张掖市(高台县、民乐县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县)

甘南藏族自治州(玛曲县、夏河县、舟曲县、合作市、碌曲县、卓尼县、临潭县、迭部县)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、韶山市、湘乡市、湘潭县)

湛江市(麻章区、赤坎区、徐闻县、坡头区、遂溪县、廉江市、雷州市、霞山区、吴川市)防城港市(上思县、港口区、防城区、东兴市)

拉萨市(曲水县、林周县、城关区、当雄县、尼木县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、达孜区)

承德市(隆化县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、承德县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、双滦区、平泉市、双桥区、宽城满族自治县)

忻州市(原平市、定襄县、岢岚县、神池县、五寨县、河曲县、保德县、静乐县、偏关县、繁峙县、宁武县、忻府区、代县、五台县)

绵阳市(北川羌族自治县、游仙区、梓潼县、江油市、三台县、平武县、盐亭县、安州区、涪城区)

天水市(张家川回族自治县、秦安县、秦州区、甘谷县、麦积区、清水县、武山县)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、浚县、淇县、山城区)

河池市(东兰县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、宜州区、金城江区、南丹县、巴马瑶族自治县、凤山县、天峨县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县)

伊春市(伊美区、金林区、丰林县、汤旺县、嘉荫县、南岔县、铁力市、大箐山县、乌翠区、友好区)

商洛市(镇安县、山阳县、洛南县、商南县、柞水县、商州区、丹凤县)

焦作市(修武县、解放区、马村区、沁阳市、孟州市、温县、中站区、山阳区、武陟县、博爱县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、恩施市、鹤峰县、咸丰县、巴东县、宣恩县、建始县、来凤县)

榆林市(神木市、佳县、绥德县、定边县、清涧县、吴堡县、米脂县、靖边县、府谷县、子洲县、榆阳区、横山区)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

桂林市(秀峰区、资源县、兴安县、永福县、荔浦市、平乐县、龙胜各族自治县、七星区、阳朔县、雁山区、灌阳县、全州县、象山区、恭城瑶族自治县、灵川县、临桂区、叠彩区)

上海市(奉贤区、浦东新区、嘉定区、徐汇区、崇明区、青浦区、静安区、松江区、杨浦区、金山区、宝山区、虹口区、黄浦区、普陀区、闵行区、长宁区)

辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。