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通化市(通化县、二道江区、柳河县、集安市、梅河口市、辉南县、东昌区)
邵阳市(邵东市、双清区、武冈市、城步苗族自治县、新邵县、绥宁县、新宁县、北塔区、大祥区、邵阳县、洞口县、隆回县)
内蒙古自治区
上饶市(鄱阳县、万年县、信州区、德兴市、铅山县、广信区、广丰区、横峰县、玉山县、弋阳县、婺源县、余干县) 泉州市(德化县、惠安县、石狮市、鲤城区、洛江区、永春县、泉港区、金门县、丰泽区、安溪县、南安市、晋江市)
湖州市(长兴县、德清县、南浔区、安吉县、吴兴区)
潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)
和田地区(皮山县、墨玉县、洛浦县、策勒县、民丰县、和田市、于田县、和田县)
咸宁市(赤壁市、通城县、通山县、咸安区、嘉鱼县、崇阳县) 深圳市(罗湖区、龙岗区、光明区、盐田区、南山区、龙华区、坪山区、福田区、宝安区)
烟台市(招远市、福山区、栖霞市、芝罘区、龙口市、莱山区、蓬莱区、海阳市、莱州市、莱阳市、牟平区)
岳阳市(平江县、临湘市、湘阴县、华容县、岳阳楼区、汨罗市、君山区、云溪区、岳阳县)
济南市(章丘区、市中区、天桥区、历城区、槐荫区、商河县、平阴县、莱芜区、济阳区、长清区、钢城区、历下区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿合奇县、阿克陶县)
运城市(芮城县、盐湖区、夏县、绛县、万荣县、新绛县、垣曲县、闻喜县、稷山县、平陆县、永济市、河津市、临猗县)
黄石市(黄石港区、西塞山区、大冶市、铁山区、阳新县、下陆区)
西安市(临潼区、雁塔区、莲湖区、阎良区、新城区、蓝田县、高陵区、周至县、长安区、鄠邑区、碑林区、灞桥区、未央区)
吉林市(永吉县、丰满区、磐石市、舒兰市、昌邑区、蛟河市、龙潭区、船营区、桦甸市)
新乡市(封丘县、辉县市、延津县、卫辉市、原阳县、卫滨区、红旗区、新乡县、牧野区、长垣市、凤泉区、获嘉县)
迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)
济宁市(泗水县、邹城市、金乡县、梁山县、嘉祥县、任城区、鱼台县、微山县、兖州区、曲阜市、汶上县)
厦门市(翔安区、海沧区、思明区、同安区、湖里区、集美区)
杭州市(桐庐县、富阳区、滨江区、临平区、上城区、淳安县、余杭区、萧山区、钱塘区、建德市、拱墅区、临安区、西湖区)
焦作市(沁阳市、温县、中站区、修武县、马村区、博爱县、山阳区、解放区、孟州市、武陟县)
乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、兴和县、化德县、商都县、四子王旗、集宁区、卓资县、凉城县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、丰镇市)
海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)
朝阳市(双塔区、龙城区、朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、建平县)
梧州市(龙圩区、长洲区、藤县、蒙山县、岑溪市、苍梧县、万秀区)
开封市(鼓楼区、龙亭区、尉氏县、杞县、禹王台区、祥符区、通许县、兰考县、顺河回族区)
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酒泉市(敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、玉门市、肃州区、金塔县、肃北蒙古族自治县)
西宁市(城西区、湟中区、湟源县、大通回族土族自治县、城东区、城中区、城北区)
唐山市(丰润区、迁西县、路北区、丰南区、古冶区、滦南县、迁安市、遵化市、乐亭县、路南区、曹妃甸区、开平区、玉田县、滦州市)
锦州市(凌海市、古塔区、北镇市、义县、黑山县、太和区、凌河区) 漳州市(云霄县、芗城区、漳浦县、华安县、龙文区、龙海区、南靖县、长泰区、平和县、东山县、诏安县)
松原市(宁江区、长岭县、扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)
银川市(金凤区、西夏区、永宁县、兴庆区、灵武市、贺兰县)
丹东市(振安区、元宝区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区)日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)
临沂市(郯城县、沂南县、平邑县、莒南县、河东区、兰山区、费县、沂水县、罗庄区、兰陵县、临沭县、蒙阴县) 嘉兴市(桐乡市、海宁市、海盐县、平湖市、嘉善县、秀洲区、南湖区)
阿勒泰地区(福海县、青河县、哈巴河县、富蕴县、布尔津县、吉木乃县、阿勒泰市)
邢台市(平乡县、任泽区、襄都区、临城县、内丘县、柏乡县、信都区、巨鹿县、临西县、新河县、沙河市、威县、南和区、南宫市、广宗县、清河县、隆尧县、宁晋县)
柳州市(城中区、融安县、融水苗族自治县、柳城县、三江侗族自治县、鹿寨县、鱼峰区、柳北区、柳南区、柳江区)南阳市(西峡县、方城县、淅川县、卧龙区、桐柏县、唐河县、南召县、内乡县、新野县、镇平县、社旗县、邓州市、宛城区)
安阳市(文峰区、北关区、安阳县、内黄县、滑县、龙安区、林州市、殷都区、汤阴县)
榆林市(靖边县、佳县、米脂县、府谷县、子洲县、吴堡县、绥德县、定边县、清涧县、横山区、榆阳区、神木市)
衢州市(开化县、柯城区、常山县、龙游县、衢江区、江山市)
七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)
汕头市(金平区、龙湖区、南澳县、濠江区、潮南区、澄海区、潮阳区)
威海市(环翠区、文登区、乳山市、荣成市)
甘孜藏族自治州(九龙县、雅江县、甘孜县、色达县、新龙县、康定市、巴塘县、稻城县、丹巴县、理塘县、石渠县、得荣县、白玉县、德格县、泸定县、炉霍县、道孚县、乡城县)
温州市(龙港市、瑞安市、永嘉县、龙湾区、泰顺县、鹿城区、苍南县、文成县、乐清市、洞头区、瓯海区、平阳县)
赤峰市(红山区、敖汉旗、松山区、翁牛特旗、巴林右旗、林西县、巴林左旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、元宝山区、宁城县)
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梅州市(平远县、兴宁市、五华县、梅县区、丰顺县、蕉岭县、大埔县、梅江区)
德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、梁河县、盈江县、芒市)
广州市(增城区、从化区、荔湾区、越秀区、番禺区、白云区、黄埔区、天河区、海珠区、花都区、南沙区)
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吕梁市(中阳县、石楼县、临县、文水县、交城县、离石区、岚县、方山县、兴县、交口县、汾阳市、孝义市、柳林县)
凯立新材4月20日公告,2025年第一季度实现营业收入6.26亿元,同比增长105.25%;归属于上市公司股东的净利润2189.96万元,同比增长90.48%;基本每股收益0.17元。
在重挫的交易日里,主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓,基民或将十分“庆幸”,而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制,个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当,取得了不错的超额收益。
虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线,有公募人士坦承“择时是很困难的事情”,对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出,对持仓个股亦有流动性要求。
4月7日A股巨震,在2900余只个股跌停的背景下,多只主动权益类产品跌幅超过10%,仅有20余只基金业绩收正,而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”,该基金当日净值变化为0,成功“躲过”大跌。
从净值曲线来看,年内,益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末,该基金股票仓位仅有0.89%,但从年初开始,随着行情升温,该基金亦同步拉升,涨幅一度高达近20%,这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。
但在3月末至4月7日大跌当日,基金的净值曲线拉成一条直线,基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫;但在随后反弹的行情中,该基金的净值再度与行情共振,在仓位数次极致切换过程中,该基金年内涨幅已高达19.22%。
值得一提的是,作为一只灵活配置型产品,益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金,在2023年6月后至去年末,该基金的净值为一条几无波澜的直线,且从季报数据来看,基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述:“基于宏观经济及国内各行业基本面判断,本基金目前仍以观望为主。”
但在去年年报中,该基金经理转变话锋明确表示将加仓:目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时,债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊,尽管仍有进一步下行的趋势,但是从空间上来讲性价比在逐渐降低,幅度有限速度放缓,因此本基金在年末增加了权益资产的配置,并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。
得益于灵活配置型基金的属性,益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出,这类产品对市场的短期波动更加敏感,这使得基金经理的仓位进攻和防守,往往发生在较短的时间内,尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金,在操作上来无影去无踪的特点更具优势。
此前,因净值波动平稳,益民服务领先在多个季度内并无生存压力,但在去年“924”行情之后,该基金平稳的优势无疑不再,因此截至去年末的规模考验如期而至,该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。
虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓,也可接近满仓,但基于投资安全和产品风格,市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略,40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时,尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小,甚至影响产品的存续风险时,越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。
从益民服务领先年内的表现不难发现,在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变,将给基金累积不错的超额收益,亦给基民提供更好的投资体验,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。
如富国基金朱少醒曾表示,他属于自下而上的选股型选手,先个股选择,再做配置,基本上放弃择时。他认为,应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外,业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”,所以这些基金经理承认择时的困难,同时放弃择时,永远选择高仓位运作,努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。
长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬,但从数据来看,选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日,成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股,但囿于近期行情走低,该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而,基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成,其间更有翻倍的表现,“师出同门”的两只基金,因择时不同从而导致了净值的云泥之别。
前海开源基金经理杨德龙表示,对于基金经理而言,应主要通过两种方式应对市场波动:一是通过仓位控制管理回撤;二是在基金合同允许范围内进行调仓换股,规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束,例如主题基金的投资范围受合同严格限定,无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”
国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理,他曾表示:“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上,市场跌的时候能控制住回撤,让组合净值能够不断创出新高。”他坦承,首先是做大的择时,自上而下考虑市场环境,决定组合的权益仓位,并在市场高位时压缩组合弹性,在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后,才会做行业配置,最后才选择个股权重。